Горячая новость о начале торгов на РТС нефтяными фьючерсами уже остыла, но тем не менее является отличным поводом поговорить о перспективах новых финансовых и товарных инструментов в России.
В России уже есть опыт биржевой торговли золотом, нефтью, готов к запуску с 2007 года проект по зерну. Наиболее успешно торговля развивается в первом случае, поскольку в связи с устойчивым снижением курса доллара и неопределенностью инвесторов в отношении резервных валют спрос на золото растет на мировом рынке уже более года.
Нефть и газ
Что касается нефти, то почти на всех 35 биржах в России идет торговля нефтяными товарами, но ее объемы ничтожны по сравнению с общим оборотом нефтянки. Причина, как отмечали участники прошедшей недавно конференции «Перспективы создания в России международного центра торговли биржевыми товарами», кроется прежде всего в отсутствии интереса к торговле со стороны основных игроков рынка — крупных вертикально интегрированных нефтяных компаний. По сведениям Минпромэнерго, до 90% объема «черного золота» находится во внутрикорпоративном обороте.
Более того, эти компании прямо заинтересованы в обратном. Потому что, если значительное количество товара будет обращаться на бирже, там же будет складываться и его цена как минимум на национальном рынке. В настоящее же время она формируется путем сложных закулисных переговоров между государством и монополистами с учетом цен мирового рынка и социально-экономических показателей развития национальной экономики. Если биржевая торговля сырой нефтью и нефтепродуктами получит широкое развитие, то цены станут прозрачными и монополии смогут влиять на них только с помощью биржевых механизмов. А это, вероятно, будет дороже, чем закулисное лоббирование.
Учитывая это обстоятельство, весьма отрадно, что государство сознательно (правда, под давлением с самого верха) старается продвигать практику торговли нефтью за рубли. При этом оно не скрывает своих амбиций, говоря о том, что нефтянка на бирже может стать основным фактором превращения рубля в конвертируемую валюту. А вот это уже сомнительно, но об этом ниже.
Кроме того, в отношении экспорта и олигархи имеют некоторую заинтересованность в создании нефтяной биржи в отечестве с целью отрыва зависимости цены российской марки Urals от нефти марки Brent. Дело в том, что в условиях стремительного роста цен в 2005 году увеличился так называемый дифференциал между этими марками (в настоящее время он составляет –4,5...–5%). Эта проблема имеет свои объективные причины: наша сырая нефть содержит тяжелые фракции, к тому же перемешивается и приобретает в трубе «средний» сорт. Такую нефть дала нам природа, вернее, такую мы у нее отбираем.
Нефтепродукты также не выдерживают за рубежом конкуренции по качеству и почти полностью подвергаются вторичной переработке. Возможно, торги по нефтяным фьючерсам форсируются с дальним прицелом на формирование новой марки нефти, которая, по мнению специалистов, должна появиться с введением в строй восточного нефтепровода, где более легкая нефть Сибири не будет смешиваться с сернистой нефтью Татарии и Башкирии.
Таким образом, с точки зрения наращивания реальных поставок решающее значение имеет создание новых нефтепроводов и терминалов, а с точки зрения улучшения прозрачности ценообразования — развитие биржевой торговли нефтяными фьючерсами.
При этом, для того чтобы торги начали играть сколько-нибудь существенную роль в ценообразовании, они должны достичь определенного объема. Так, из 500 тыс. контрактов, ежедневно заключаемых в РТС, лишь 15 тыс. (3%) заключаются на все товарные активы, в то время как в мире 30% всех деривативов составляют товарные деривативы (в США — 50%). Важен также выбор эффективной электронной системы торгов и клиринговых систем, а также полный переход в госзакупках нефтепродуктов на аукционы (они составляют приблизительно 15—20% рынка).
Помимо этого, в Правительстве готовятся решения, касающиеся электронных торгов природным газом по принципу «5+5», то есть на эти торги будет выставляться 5 млн куб. м газа от Газпрома и 5 млн куб. м газа от всех прочих производителей.
Зерно
Более радужными выглядят перспективы создания биржевого рынка торговли зерном, а в перспективе и другими сельскохозяйственными товарами. ММВБ планирует запустить их в I полугодии 2007 года. Предполагается, что ММВБ в сотрудничестве с государственными структурами будет вырабатывать стандарты на так называемые фьючерсные контракты с поставкой. Государству в этом процессе отведена не последняя роль в выработке четких и удобных стандартов. На торги будет запущено 2 вида контрактов на зерно: для внутренних покупателей и для экспортеров. Для внутреннего рынка предназначаются фьючерсы с поставкой на условиях Ex works, то есть с элеватора, для чего отобрано 175 элеваторов Интервенционного фонда и Российского зернового союза. Этот инструмент, как надеются инициаторы проекта, позволит страховать ценовые риски и осуществлять финансово-кредитное планирование, что особенно важно для сельхозпроизводителей, страдающих от «ножниц» цен. Для экспортеров разработан фьючерс с поставкой FOB-Причерноморье, откуда экспортируется зерно в основном в страны Азии и Северной Африки.
Что вырисовывается
Резюмируя впечатления от планов развития биржевой торговли товарами в нашей стране, можно только порадоваться этому процессу. Наконец-то после бартерного сумасшествия 90-х годов, которое высокопарно называли биржевой инфраструктурой, у нас, возможно, начнет развиваться настоящая инфраструктура товарных рынков, что в конечном итоге должно способствовать их демонополизации.
Самым трудным и опасным из этих рынков с финансовой точки зрения является нефтяной, потому что биржевое ценообразование этого дефицитного на мировом рынке товара будет дрейфовать в сторону мировой цены, а она все еще гораздо выше внутренней. Таким образом, цены внутреннего рынка вырастут, что скажется на показателях инфляции.
Последнее обстоятельство, к сожалению, не приблизит рубль к реальной конвертируемости и приобретению статуса резервной валюты, а, наоборот, отдалит. С одной стороны, зарубежные потребители будут заинтересованы в том, чтобы запасти рубли для предстоящих покупок сырья, а с другой – долгосрочное хранение рублевых авуаров станет невыгодным по сравнению с другими, более стабильными и менее инфляционными валютами.
Мировые центры торговли биржевыми товарами
|
Энергоносители |
NYIMEX (New York Mercantile Exchange), Нью-Йоркская коммерческая биржа США |
|
ICE futures (Intercontinental Exchange) Интерконтинентальная биржа, Великобритания | |
|
TOCOM (Tokyo Commodity Exchange) Токийская товарная биржа, Япония | |
|
Металлы |
NYIMEX
|
|
LME (London Metal Exchange)
| |
|
CBOT (The Chicago Board of Trade)
| |
|
TOCOM
| |
|
Сельскохозяйственная продукция |
CBOT
|
|
СМЕ (Chicago Mercantile Exchange)
| |
|
LIFFE (London International Financial Futures Exchange)
|
ПО МАТЕРИАЛАМ КОНФЕРЕНЦИИ
«ПЕРСПЕКТИВЫ СОЗДАНИЯ В РОССИИ
МЕЖДУНАРОДНОГО ЦЕНТРА ТОРГОВЛИ
БИРЖЕВЫМИ ТОВАРАМИ»
К сведению