Финансовые ведомства ратуют за длинные деньги

С 12 по 16 декабря банковская активность на аукционах РЕПО оставалась высокой. К середине недели банки заняли у ЦБ РФ на аукционах РЕПО очередные рекордные суммы — чуть менее 1 трлн руб., объем сделок сроком на семь дней составил 623,6 млрд руб. Ставки почти не изменились: по недельным РЕПО — 5,55%, по однодневным подскочили до 5,8%.

Регулятор в последние дни давал в разы меньше ресурсов, чем был объем заявок, поступающих от банков. Центробанк это не смущает. «Главным фактором возникновения разницы между спросом и лимитами является особенность кредитных организаций усреднять резервы, — считает заместитель председателя ЦБ РФ Сергей Швецов. — Мы не видим в этом никакой трагедии, индикатор RUONIA не показывает, что ставки денежного рынка вылетают за пределы нашего интервала, который Банк России считает приемлемым для текущей ситуации» (цитата по «Интерфаксу»).

По оценкам аналитиков ВТБ Капитала, всю неделю на рубль давили внешние и внутренние обстоятельства: политическая нестабильность в стране и за рубежом. Поэтому рубль и ослабел относительно доллара (на 1,8%) и бивалютной корзины (на 1,7%). Лимиты по операциям РЕПО Банка России были существенно ниже фактического спроса со стороны банковской системы, поэтому ставки денежного рынка резко выросли: трехмесячная ставка MosPrime превысила 7%, а ставка RUONIA «овернайт» достигла 5,3%. Аналитики ВТБ Капитала считают, что жесткие лимиты на объем операций однодневного РЕПО, устанавливаемые в последние дни, не связаны с попытками регулятора ограничить спекулятивную активность банков на валютном рынке. Возможно, действия ЦБ РФ обусловлены стремлением переориентировать банки с однодневного на недельное РЕПО.

Вероятно, речь идет также о переориентации банков на возможности Минфина. Деньги министерства традиционно длиннее денег Центробанка. Такая мера позволит удлинить фондирование. ЦБ РФ по-прежнему будет играть ключевую роль, Минфин примет участие исходя из текущей возможности бюджета: ЦБ РФ традиционно осуществляет операции на коротком сегменте, Минфин же предоставляет средства на более длительный период.

Сейчас Минфин может размещать депозиты лишь в крупных банках. В следующем году он намерен расширить список потенциальных получателей не только за счет смягчения требований по капиталу и рейтингам. Ведомство планирует проводить аукционы по размещению средства на бирже, используя в качестве обеспечения депозитов государственные бумаги. Количество получателей средств Минфина может вырасти до 70—105 банков с нынешних 35. «В необычной ситуации волатильности на мировых рынках Минфин выполняет необычные для него функции, выступая подспорьем Банка России, но это скорее временная мера. Никогда эта практика не рассматривалась нами как постоянная», — прокомментировал заместитель министра финансов Сергей Сторчак.

Случаев невозврата депозитов пока не было. Но чем больше средств размещается на депозитах, тем больше риск невозвратов. Минфин до конца года собирается сохранить 560 млрд руб. на депозитах банков, ранее и.о. министра финансов Антон Силуанов говорил, что планируется оставить не более 400 млрд руб.

Общая экономическая статистика на прошедшей неделе была вполне благоприятна. Инфляция по результатам предпоследнего месяца снизилась до 6,8% после небольшого ускорения в октябре и сентябре (7,2%). Эксперты ВТБ Капитала считают, что отчасти это произошло потому, что эффект девальвации был непродолжительным и нивелирован укреплением рубля. Таким образом, прогноз Банка России, согласно которому рост цен не должен превысить 7%, по итогам года, вероятнее всего, подтвердится.

Прогнозы валютных курсов в сравнении с форвардной кривой

Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал