Год начался не так плохо, как опасались еще недавно

Российский рынок получил небольшую передышку на время новогодних и рождественских каникул. Тем временем на мировых рынках события развивались весьма стремительно.

В США была опубликована экономическая статистика за последний год. Самое положительное впечатление произвели цифры по рынку труда за декабрь. Улучшение ситуации с занятостью отмечалось по всем направлениям, как в количественном, так и качественном аспекте. Так, частный сектор США добавил в декабре 212 000 рабочих мест. Характерно, что производственный сектор, традиционно оказывающий относительно небольшую поддержку общему показателю занятости, обусловил почти четверть всего прироста (48 000). Это произошло как за счет роста занятости в строительстве (на 17 000), так и благодаря созданию рабочих мест в промышленности (23 000). Сфера услуг также продемонстрировала неплохой результат за счет сезонного взлета занятости в сфере логистики и оптовой торговли. Остальные направления были чуть хуже ноябрьских данных.

Качественное улучшение рынка труда США связано со снижением длительной безработицы (27 недель и более) на 92 000 — до 5,9 млн чел., а также сокращением на внушительную 371 000 временных рабочих мест при одновременном снижении уровня безработицы с 8,6 до 8,5%.

Отчеты вселяют оптимизм

Еще одним важнейшим событием на североамериканском рынке стало начало сезона корпоративных квартальных отчетов. Первым традиционно отчитался алюминиевый гигант Alcoa. Убыток на акцию без учета разовых операций составил 0,03 долл. при прогнозе потерь 0,02. Несмотря на это, компания сохраняет прогноз роста мирового спроса на алюминий в текущем году на уровне 7% и прогнозирует его дефицит порядка 600 000 т.

По данным аналитиков банка «Зенит», с начала года рынок акций США прибавил по ключевым индексам порядка 2%, двухлетние казначейские обязательства остались в доходности на уровне 0,24%, десятилетние подросли на 8 б.п. — до 1,96%. Доллар укрепился по отношению к евро до отметки 1,28.

ФРС США в ближайшее время предполагает начать обнародование своих прогнозов на процентные ставки. Комитет ФРС по операциям на открытых рынках может опубликовать прогнозы уровня своей ключевой ставки уже после следующего заседания, намеченного на 24—25 января, вместе с регулярными ежеквартальными экономическими прогнозами. Убеждая финансовые рынки в том, что ФРС будет держать ставки на низком уровне, американский Центробанк, по всей видимости, будет оказывать влияние и на долгосрочные ставки, покупая бумаги, обеспеченные закладными, или гособлигации. Скорее всего первые опубликованные прогнозы покажут, что ФРС не ждет значительного повышения краткосрочных долларовых процентных ставок в текущем году.

Ведущие индексы Европы и США по итогам торгов c 1 по 9 января преимущественно выросли: немецкий DAX (+2%), французский CAC 40 (–1%), британский FTSE-100 (+0,7%), американские DJIA (+1,4%), SP500 (+1,8%), Nasdaq Сomposite (+2,7%).

Европейцы строже следят за параметрами национальных бюджетов

В Европе в первых числах нового года был опубликован блок ноябрьской статистики, показавшей, в частности, слабость промышленного сектора и розничных продаж в Германии, а также снижение потребительских расходов во Франции. На долговом рынке преобладало предложение краткосрочных выпусков. Кроме Германии и Франции, которые продавали в том числе долгосрочные инструменты, на рынок выходили Бельгия и Португалия, размещавшие трех-, четырех- и пятимесячные бумаги суммарным объемом менее 4 млрд евро. Заметным событием стал акцион в полугодовом выпуске Германии, где вслед за вторичным рынком была зафиксирована отрицательная доходность (около –0,01% на 3,9 млрд евро), что, по мнению аналитиков банка «Зенит», может рассматриваться как результат недоверия коммерческим банкам со стороны инвесторов, лишенных прямого доступа к депозитным счетам ЕЦБ. Небольшой объем был предложен инвесторам на первичке и европейскими фондами стабильности: EFSF и EFSM разместили выпуски по 3 млрд евро на фоне относительно умеренного спроса инвесторов.

Интересным событием стал прецедент предъявления претензий Еврокомиссии к параметрам национального бюджета (на первый раз пострадала Бельгия), высказанным в соответствии с новыми положениями европейского Пакта стабильности и роста, ограничивающего под угрозой штрафных санкций верхний предел дефицита на уровне 3% ВВП. Цена вопроса для бельгийской экономики всего около миллиарда евро, и уже просматриваются возможные источники сокращения расходов. Сложившаяся ситуация, по оценкам аналитиков банка «Зенит», не несет угрозы возникновения бюджетного кризиса ввиду небольшого масштаба проблемы и должна рассматриваться скорее как обкатка формальных процедур.

Год будет сложным

Аналитики Промсвязьбанка обещают, что предстоящий год будет непростым для финансовых рынков. Крупнейшие экономики мира, входящие в G7, а также Бразилии, Индии и Китая в этом году должны будут привлечь в рамках рефинансирования своего долга более 7,6 трлн долл. В условиях текущего финансового кризиса инвесторы, вероятно, будут требовать дополнительную премию за риск при приобретении облигаций стран, имеющих высокую долговую нагрузку. Это может привести к значительному росту стоимости долгосрочных заимствований и сформировать тренд растущих долгосрочных процентных ставок, который способен негативно отразиться на динамике ведущих мировых индексов.

В наступающем году комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) намерена запрашивать у банков США больше информации об объемах приобретенных гособлигаций стран Европы. По мнению SEC, предоставляемые в настоящий момент данные не позволяют адекватно оценить влияние операций с долговыми инструментами европейских стран на финансовое состояние американских банков и результаты их деятельности. Именно поэтому регулятор намерен получить детальную информацию по прямым и косвенным долговым позициям банков отдельно по каждой европейской стране, в разрезе позиций по суверенным и корпоративным долгам. Кроме того, SEC активно выступает за предоставление финансовыми компаниями подробных данных по хеджированию через такие инструменты, как кредитные дефолтные свопы.

Ну и, конечно, Греции продолжает угрожать дефолт. Он может разразиться уже в марте этого года. Как ожидается, переговоры Греции по новому траншу финансовой помощи с тройкой кредиторов ЕС, ЕЦБ и МВФ начнутся в середине января. Ближайшие месяцы станут основными для разрешения греческого вопроса. В середине минувшей недели министр развития в правительстве Греции Михалис Хрисохоидис заявил, что Греция не уложится в согласованные с международными кредиторами показатели бюджетного дефицита. По его словам, европейские фонды структурного развития помогут Греции снизить бюджетный дефицит с 10,6% ВВП в 2010 г. Однако их будет недостаточно для снижения дефицита в 2011 г. до согласованного уровня, отметил М. Хрисохоидис на конференции в Афинах.

Основные индикаторы (на 10 января)

Индекс	Последнее значение	Динамика, %
Зарубежные рынки
Dow Jones	12359,92	1,17
NASDAQ	2674,22	2,65
S&P500	1277,81	1,61
FTSE 100	5649,68	1,39
Xetra DAX	6057,92	2,71
CAC 40	3137,36	–0,71
Nikkei225	8390,35	–0,77
SSEC	2163,40	–1,64
Bovespa	58600,37	3,25
Сырьевые рынки
Нефть Brent	113,52	5,88
Золото	1617,40	3,22
Серебро	28,70	2,98
Медь	7567,41	0,07
Никель	18750,00	0,21
Цинк	1839,00	0,66
Российский рынок
РТС	1423,70	3,03
РТС­2	1535,34	0,53
Индекс ММВБ	1440,60	2,74
Курс доллара (ЦБ РФ)	32,1961	0,00
Курс евро (ЦБ РФ)	41,6714	0,00

Источники: «Интерфакс», РТС, ММВБ, ЦБ РФ

Макроэкономические показатели РФ. Денежный рынок

	30 декабря 2011 г.	1 января 2012 г.	Изменения за период
Остатки на корсчетах КБ в ЦБ РФ, млрд руб.	1147,40	981,40	–14,47%
В том числе	782,10	735,50	–5,96%
по Московскому региону, млрд руб.
Депозиты банков РФ, млрд руб.	208,70	388,30	86,06%

Источники: ЦБ РФ, ГК «Алор»

Аналитики Промсвязьбанка подводят итоги и делают прогноз

• По итогам 2011 г. российский рынок акций показал преимущественное снижение котировок по спектру ликвидных ценных бумаг, а количество упавших в цене за год котировок акций почти в три раза превысило количество выросших. Ведущие российские фондовые индексы понесли за год ощутимые потери. Индекс ММВБ за 2011 г. потерял 16,9%, а индекс РТС упал на 21,9%. Более значительное падение индекса РТС, рассчитываемого в долларах США, в прошлом году было связано с отмечавшимся 5,5­процентным ослаблением рубля к доллару США.
• Ключевыми внешними факторами влияния на поведение российского рынка акций в минувшем году оставались динамика ведущих западных фондовых индексов и изменявшаяся конъюнктура глобальных сырьевых и валютных рынков, формировавшаяся в условиях трансформировавшихся предпочтений инвесторов на фоне происходивших крупных политических, макроэкономических и корпоративных событий.
• Негативным фактором для отечественного рынка акций во второй половине ушедшего года стал усилившийся отток капитала как из фондов, инвестирующих в акции российских компаний, так и в целом из России. Согласно опубликованным данным за январь — ноябрь 2011 г., чистый вывоз капитала из РФ частным сектором достиг 74 млрд долл., а по итогам года ожидается его увеличение до 80 млрд долл. Усилившаяся тенденция оттока капитала из России, на наш взгляд, частично объясняет нисходящую динамику в отношении таких показателей, как значение индекса РТС, деленное на стоимость нефти Brent, и значение индекса РТС, деленное на значение индекса «широкого рынка США» S&P500. Совместное движение этих двух индикаторов в конце 2011 г. в район минимальных отметок за последний год было обусловлено также рядом усилившихся внутренних российских рисков.
• В обозримой перспективе наиболее существенными для рынка акций РФ, как мы предполагаем, являются внешние угрозы, связанные с европейским долговым кризисом и вероятным ухудшением конъюнктуры на сырьевых рынках, а также возможной девальвацией рубля, обусловленной сохраняющимся оттоком капитала и внутриполитической напряженностью. Кроме того, нельзя исключать замедления темпов роста российской экономики, что является частью глобальной тенденции экономического торможения, а также вполне вероятного увеличения налогового бремени на российские компании и физических лиц, связанного с нарастающими бюджетными проблемами РФ, которые могут значительно усугубиться в случае падения мировых цен на нефть. Не стоит также элиминировать риски банкротства отдельных крупных компаний и банков, аналогичных краху Lehman Brothers в 2008 г., который стал шоком для финансовых рынков, а также техногенные катастрофы, последствия которых могут быть усугублены изношенностью существующей инфраструктуры. Тем не менее в условиях отсутствия внешних шоков рынок акций РФ в ближайшей перспективе может показать позитивную динамику.