Глобальный экономический рост перемещается в восточные страны и вслед за ним туда идут рынки капитала, считают аналитики ООН и эксперты международной консалтинговой компании PricewaterhouseСoopers. В среднесрочной перспективе наиболее привлекательным местом для размещения ценных бумаг станет Шанхайская фондовая биржа. Россия пока не попадает в число лидеров финансового рынка.
В отчете ООН «Мировая экономическая ситуация и ее перспективы» (World Economic Situation and Prospects) за 2011 г. подчеркиваются поразительные различия между перспективами восточных стран с развивающейся экономикой, где сохраняет ся устойчивый рост, и перспективами западных государств с развитой экономикой, где рост по-прежнему слабый.
Эти отличия в перспективах экономик разных регионов, по оценке экспертов, будут иметь серьезные последствия для развития фондовых рынков. Изменение моделей роста на внутренних рынках, потребительского спроса и инвестиционных потоков означает, что в будущем среди компаний, планирующих выход на международные рынки и привлечение капитала на фондовых биржах, все чаще будут встречаться фирмы из стран с развивающейся экономикой.
Раньше такие компании обходили стороной мелкие местные биржи с низкой ликвидностью и жаждали получить листинг в глобальных финансовых центрах, таких как Лондон или Нью-Йорк. Теперь же локальные биржи сами постепенно превращаются в современные финансовые центры, успешно конкурирующие за привлечение растущего числа местных эмитентов.
Наилучшей иллюстрацией подъема развивающихся фондовых рынков служит изменение динамики на азиатских биржах. Совокупная рыночная капитализация фондовых рынков Шанхая и Шеньчженя (Китай) возросла с 400 млрд долл. в 2005 г. до 4 трлн долл. на конец 2010 г. Вместе взятые, эти биржи опережают Токийскую фондовую биржу (в прошлом биржевого гиганта Азиатско-Тихоокеанского региона), капитализация которой на ту же дату составила 3,8 трлн долл. Столь бурный рост объясняется тем, что в течение пятилетнего периода здесь было осуществлено свыше 500 сделок IPO, и Шанхайская биржа стала местом листинга некоторых крупнейших китайских, а по сути, и мировых компаний.
Самым привлекательным станет Шанхай…
Аналитический отдел журнала Economist по просьбе PricewaterhouseСoopers провел опрос руководителей компаний из разных стран мира, чтобы узнать их мнение о том, какие факторы повлияют на развитие фондовых рынков в ближайшие годы. Большинство топ-менеджеров считает, что экономический рост и повышение уровня сложности финансовых операций на развивающихся рынках ведут к усилению конкуренции между биржами разных регионов.
Почти три четверти (74%) респондентов полагает, что компании из развивающихся стран будут планировать листинг на бирже одного из государств с развивающейся экономикой. Более половины опрошенных уверены, что предприятия из государств с развитой экономикой будут по-прежнему отдавать предпочтение листингу в развитой стране.
В 2025 г. Шанхай может стать наиболее привлекательным местом для листинга иностранных компаний. Более половины участников опроса (55%) полагают, что к этому времени выход на Шанхайскую биржу (где пока не разрешен листинг или инвестиции иностранных компаний) запланирует большинство предприятий.
С ростом конкуренции со стороны развивающихся рынков биржи на развитых рынках оказываются в ситуации, когда они рискуют утратить свое доминирующее положение.
Активность в сфере IPO переориентируется на восточные страны. В списке эмитентов IPO к 2025 г. будут преобладать компании из восточного региона. Согласно прогнозам около 80% респондентов, к этому времени большинство новых эмитентов составят китайские предприятия. Также ожидается, что к 2025 г. они привлекут наибольшие объемы капитала. Индия займет второе место по числу эмитентов, но только третье по объемам привлекаемого капитала.
Если говорить о биржах стран БРИК, то Бразилия и Россия существенно отстают от Китая и Индии. Вместе с тем 38% участников опроса полагают, что к 2025 г. индийские биржи станут важной площадкой для листинга иностранных компаний, только 11% респондентов ожидают роста популярности российского рынка для листинга. За Бразилию «голосуют» 30% опрошенных, то есть надежды на эту страну меньшие, чем на Индию и особенно на Китай.
…если не помешают «нормативка» и политика
Существуют факторы, которые могут помешать движению компаний и капитала в сторону бирж развивающихся стран. Неразвитая нормативно-правовая база при отсутствии политической стабильности считается наиболее вероятным фактором, способным помешать этой тенденции. Предприятия, рассматривающие листинг на бирже страны с развивающейся экономикой, считают одной из наиболее важных проблем неоднозначность и изменчивость нормативной базы. При этом более половины респондентов (56%) называют это главной трудностью. Изменчивость политической ситуации и вмешательство государства в работу финансовых рынков называют основными барьерами соответственно 33 и 27% опрошенных.
Факторы, которые учитывают компании, планирующие листинг, создают преимущества для крупных бирж. Ликвидность — наиболее важная характеристика при выборе рынка капитала. За ней следует размер базы инвесторов и уровень освещения котируемых компаний аналитиками, юридические требования, предъявляемые к первичному листингу, и состояние инфраструктуры.
Большинство респондентов (76%) говорит, что биржам на развитых рынках придется приложить больше усилий для того, чтобы привлечь к листингу компании из стран с развивающейся экономикой. Однако почти каждый пятый участник опроса отмечает, что биржи на развитых рынках имеют очевидные преимущества перед биржами из развивающихся стран и последним будет непросто их обойти.
Важнейшие показатели мировых фондовых бирж
|
Биржа |
2011 г. |
|
|
2010 г. |
|
|
2009 г. |
|
|
|
Рыночная капитализация биржи, млрд долл. |
Количество сделок IPO |
Стоимость IPO, млрд долл. |
Рыночная капитализация биржи, млрд долл. |
Количество сделок IPO |
Стоимость IPO, млрд долл. |
Рыночная капитализация биржи, млрд долл. |
Количество сделок IPO |
Стоимость IPO, млрд долл. | |
|
NYSE EURONEXT (US) |
13 791 |
49 |
24,21 |
13 394 |
87 |
30,88 |
11 838 |
36 |
17,55 |
|
NASDAQ OMX |
4068 |
37 |
5,56 |
3889 |
81 |
8,16 |
3239 |
33 |
7,65 |
|
Лондонская фондовая биржа |
3750* |
57 |
14,98 |
3613* |
122 |
14,1 |
2796 |
25 |
2,38 |
|
Токийская фондовая биржа |
3655 |
13 |
0,3 |
3828 |
22 |
16,4 |
3306 |
19 |
0,63 |
|
Шанхайская фондовая биржа (Шанхай А) |
2804 |
24 |
8,8 |
2716 |
28 |
26,9 |
2705 |
9 |
18,3 |
|
Гонконгская фондовая биржа |
2712 |
48 |
24,0 |
2711 |
114 |
57,8 |
2305 |
73 |
32 |
|
Фондовая биржа Торонто (TSX Group) |
2231 |
32 |
1,36 |
2170 |
67 |
5,57 |
1677 |
24 |
1,74 |
|
Франкфуртская фондовая биржа (Prime) (Deutsche Borse) |
1622 |
10 |
1,75 |
1430 |
23 |
3,23 |
1292 |
5 |
0,07 |
|
BM&FBOVESPA |
1553 |
10 |
4,17 |
1546 |
11 |
5,82 |
1337 |
6 |
13,15 |
|
Бомбейская фондовая биржа |
1506 |
22 |
0,78 |
1632 |
63 |
8,28 |
1307 |
20 |
4 |
|
Индия — Национальная фондовая биржа |
1471 |
22 |
0,78 |
1597 |
58 |
7,93 |
1225 |
20 |
4 |
|
Австралийская фондовая биржа |
1444 |
42 |
0,51 |
1454 |
72 |
7,86 |
1262 |
47 |
2,4 |
|
Корейская фондовая биржа |
1200 |
32 |
2,54 |
1092 |
96 |
7,6 |
835 |
67 |
2,64 |
|
ММВБ |
1023 |
1 |
0,78 |
949 |
6 |
0,93 |
736 |
1 |
0 |
|
Сингапурская фондовая биржа |
669 |
9 |
7,01 |
647 |
31 |
5 |
481 |
23 |
2,33 |
* Группа «Лондонская фондовая биржа», включающая Лондонскую фондовую биржу и Borsa Italiana.
Источник: PwC