Рассчитываем начальный капитал

Для начала коммерческой деятельности фирме требуется первоначальный или старто­вый капитал. Как правило, решением проблемы становится заем. Возникает вопрос: сколько понадобится на это денег? Как рассчитать оптимальную сумму стартового (аван­сированного) капитала, чтобы возможно быстрее наладить развитие фирмы и возвратить заем, неся минимальные издержки на процентах?

Ниже рассмотрены основные факторы, которые влия­ют на потребность в начальном капитале.

1. Чтобы излишне не раздувать авансированный капи­тал (он же заем), в данной модели принято, что дополни­тельные средства вводятся по месяцам тогда, когда они непосредственно понадобятся. Для этого необходима не­прерывная кредитная линия или серия займов от не­скольких кредиторов.

2. Допустим, что оборачиваемость собственных обо­ротных средств (товаров) при продажах составляет один месяц. То есть покупателям предоставляется отсрочка платежа в среднем на один месяц. Вся получаемая выруч­ка от продажи товаров в каждом месяце будет направле­на на закупку новых партий товаров у поставщиков.

3. Зарплата сотрудникам и взносы в социальные фон­ды выплачиваются в том месяце, в каком начислены.

4. Для простоты расчетов также примем, что проценты по займу (авансированному капиталу) выплачиваются в конце расчетного периода вместе с возвратом самого зай­ма или кредита.

С учетом сказанного сумма авансированного капитала (АК) включает:

— первоначальную стоимость закупаемого товара от
поставщиков (в первый месяц);

— текущие затраты и налоги по зарплате в каждом рас­
четном месяце.

Рассмотрим следующие варианты получения и исполь­зования АК.

ВАРИАНТ 1

Будем считать, что все текущие расходы будут оплачиваться за счет АК. Первоначальный обо­рот фирмы в первом месяце ее работы может соста­вить 500,0 тыс. руб. В последующие месяцы объем про­даж не ограничен и определяется только количеством имеющихся денег на закупку товаров. Наценку на покупную стоимость товара от поставщи­ков примем в среднем 25% (включая НДС). Тогда пер­воначальная покупная стоимость товара (с НДС) соста­вит: 500,0 тыс. руб. : 1,25 = 400,0 тыс. руб. На расчетном счете фирмы есть 10 тыс. руб. как вклад в уставный капитал. Требуется приобрести кассовый аппарат стоимостью 5,0 тыс. руб. Остальные деньги оставляем в качестве резерва на непредвиденные расходы.

Примем следующие текущие расходы в каждом меся­це (за счет использования АК):

— аренда помещений офиса и склада (включая грузо­подъемник) — 45,0 тыс. руб.;

— аренда офисной техники (компьютера, факса, ксе­рокса) — 70,0 тыс. руб.;

— аренда транспорта для перевозки товаров покупа­телям— 75,0 тыс. руб.;

— управленческие расходы— 5,0 тыс. руб.;

— фонд зарплаты (штат— 8 чел.) — 59,4 тыс. руб.;

— отчисления в фонды (26,2% от зарплаты, включая отчисления в ФСС по травматизму) — 75,6 тыс. руб.

Итого текущие затраты— 150,0 тыс. руб.

Для первого месяца АК будет соответствовать стоимости товара и текущих расходов: 400,0 тыс. руб. + 750,0 тыс. руб. = 550,0 тыс. руб.

В последующие месяцы авансированный капитал бу­дет возрастать только за счет покрытия текущих затрат. Вся полученная выручка от продаж в конце каждого месяца будет направляться на закупку товаров для ре­ализации в следующем месяце.

Необходимо определить, до какого месяца надо ис­пользовать и наращивать АК, чтобы затем погасить заем и проценты по нему. При этом должно остаться достаточно средств для продолжения бизнеса.

Подсчитаем получаемую выручку, АК и проценты по нему по месяцам. В табл. 1 приведены величины выруч­ки (продажной стоимости товаров) и себестоимости (по­купной стоимости товаров, включая НДС) в расчете на 8 месяцев. При этом выручка в каждом предыдущем ме­сяце является себестоимостью (закупочной стоимостью) для последующего месяца. Тогда выручка в каждом рас­четном месяце определяется умножением величины по­купной стоимости товара на коэффициент наценки, рав­ный 1,25.

Расчеты АК по месяцам также приведены в табл. 1. В первом месяце потребуется, как было сказано выше, 550,0 тыс. руб., а в последующие месяцы величина АК бу­дет увеличиваться только на 150,0 тыс. руб. в месяц на по­крытие текущих расходов.

Проценты по АК при принятой в данном случае ставке займа 18% в год за каждый месяц его использования оп­ределялись по остатку АК в каждом месяце по формуле:

Таблица 1

Месяцы	1	2	3	4	5	6	7	8	Итого
Выручка, тыс. руб.	500,0	625,0	781,3	976,6	1220,8	1526,0	1907,5	2384,4	9921,6
Себестоимость, тыс. руб.	400,0	500,0	625,0	781,3	976,6	1220,8	1526,0	1907,5	7937,2
АК, тыс. руб.	550,0	700,0	850,0	1000,0	1150,0	1300,0	1450,0	1600,0	—
Проценты по АК, тыс. руб.	8,2	10,5	12,8	15,0	17,2	19,5	21,8	24,0	129,0

АК х 1 мес. / 12 мес. х 18% / 100%

Расчеты показывают, что, например, после погашения АК в 7-м месяце нельзя обеспечить в следующем месяце даже первоначальный объем продаж (как в 1-м месяце). Если погасить из выручки за 7-й месяц (1907,5 тыс. руб.) величину АК (1450,0 тыс. руб.) и проценты по нему (105,0 тыс. руб.), то свободных средств останется: 1907,5 тыс. руб. - 1450,0 тыс. руб. - 105,0 тыс. руб. = 352,5 тыс. руб. Это гораздо меньше, чем для закупки товаров даже в 1-м ме­сяце (400,0 тыс. руб.). А ведь надо еще оставить денег на текущие расходы (150,0 тыс. руб.) для функционирования фирмы в следующем месяце (после погашения АК).

В качестве времени погашения АК выберем 8-й месяц. В данном случае остаток свободных средств на 9-й месяц будет: 2384,4 тыс. руб. - 1600,0 тыс. руб. - 129,0 тыс. руб. -150,0 тыс. руб. = 505,4 тыс. руб. На эти деньги можно бу­дет обеспечить объем продаж: 505,4 тыс. руб. х 1,25 = 631,8 тыс. руб. То есть эта выручка лишь немного превы­шает ее величину для 2-го месяца использования АК (625,0 тыс. руб.).

Недостаток этого варианта состоит в том, что он позво­ляет после погашения АК лишь вернуться к почти перво­начальному развитию фирмы с весьма малым объемом продаж (631,8 тыс. руб.).

Для дальнейшего анализа вариантов расчета приве­дем аналитическую зависимость для АК.

АК=Ст + Р1 хt,

где Ст— первоначальная покупная стоимость товара; Р1 — текущие расходы; t — количество месяцев.

ВАРИАНТ 2

Кроме покрытия текущих расходов АК используется еще и на покупку единовременно (в пер­вом месяце) основных средств. Предполагается, что в первые месяцы АК будет больше, чем в варианте 1. В дальнейшем он будет меньше за счет меньшей вели­чины текущих расходов. Остальные условия использо­вания АК будут такими же, как и в варианте 1.

• К покупаемым ОС относятся:

— грузовой автомобиль стоимостью 45,0 тыс. руб.;

— компьютер— 30,0 тыс. руб.;

— грузоподъемник— 42,0 тыс. руб.;

— сейф— 75,0 тыс. руб.;

— ксерокс— 5,0 тыс. руб.;

— факс— 3,0 тыс. руб.

Вместе стоимость ОС составит 140,0 тыс. руб.

• Текущие расходы включают:

— аренду помещений офиса и склада (без аренды гру­зоподъемника) — 30,0 тыс. руб.;

— транспортные расходы (ГСМ, запчасти, обслужива­ние автомобиля) — 5,0 тыс. руб.;

— управленческие расходы— 5,0 тыс. руб.;

— фонд зарплаты— 59,4 тыс. руб.;

— отчисления в фонды (26,2%) — 75,6 тыс. руб.

Итого: 115,0 тыс. руб.

Всего величина АК для первого месяца будет:

— покупная стоимость товара— 400,0 тыс. руб.;

— затраты на ОС— 740,0 тыс. руб.;

— текущие расходы— 750,0 тыс. руб.

Всего: 400,0 тыс. руб. + 140,0 тыс. руб. + 115,0 тыс. руб. = 655, тыс. руб.

Авансированный капитал по варианту 2 представлен в табл. 2. Как видно, уже в 4-м месяце величина АК (1000,0 тыс. руб.) сравнивается с той же величиной капитала по варианту 1 в табл. 1.

В 8-м месяце ее величина (1460,0 тыс. руб.) оказывает­ся уже на 140,0 тыс. руб. меньше, чем по варианту 1 (1600,0 тыс. руб.). Сумма процентов по АК в табл. 2 (127,0 тыс. руб.) также несколько меньше, чем в варианте 1 (129,0 тыс. руб.).

Данный вариант оказывается более благоприятным по сравнению с вариантом 1, так как свободных денег в кон­це расчетного периода остается больше. Действительно, погасим из выручки за 8-й месяц (2384,4 тыс. руб.) величи­ну АК (1460,0 тыс. руб.) и процентов по АК (127,0 тыс. руб.). Затем зарезервируем деньги на текущие расходы (115,0 тыс. руб.). Получим остаток: 2384,4 тыс. руб. - 1460 тыс. руб. - 127,0 тыс. руб. - 115,0 тыс. руб. = 682,4 тыс. руб. Это свободные средства на закупку товаров в следующем месяце. В итоге получим на 50,6 тыс. руб. больше свобод­ных денег, чем по варианту 1 (631,8 тыс. руб.).

Для расчета АК выведем формулу, как в варианте 1.

АК= Ст+ Пз+ Р2 хt,

где Ст— покупная стоимость товара;

Пз— единовременные (постоянные) затраты на покуп­ку ОС и МБП;

Р2 — текущие расходы;

t — количество месяцев.

Из сопоставления формул для расчета АК по вариан­там 1 и 2 можно найти граничные условия, при которых оба варианта будут равноценны по величине АК. Для это­го приравняем между собой обе формулы:

Ст+ Р1 хt = Ст+ Пз + Р2 хt.

Подставляя исходные данные отдельных расходов, най­дем, при каких текущих расходах (Р2) вариант 2 по вели­чине АК будет равнозначен с вариантом 1 за 8 месяцев (т.):

400,0 тыс. руб. + 150,0 тыс руб. х 8 мес. = 400,0 тыс. руб. + 140,0 тыс. руб. + Р2х8мес.

Отсюда можно найти величину Р2, равную 132,5 тыс. руб. Если текущие расходы будут меньше 132,5 тыс. руб., то вариант 2 будет еще оставаться выгоднее варианта 1. В противном случае, наоборот, преимущество переходит к варианту 1.

Таблица 2

Месяцы		1	2	3	4	5	6	7	8	Итого
АК, тыс. руб.		655,0	770,0	885,0	1000,0	1115,0	1230,0	1345,0	1460,0	—
Проценты по АК,	тыс. руб.	9,8	11,6	13,3	15,0	16,7	18,5	20,2	21,9	127,0

ВАРИАНТ 3

Будем считать, что можно обеспечить равномерно выручку по месяцам, равную в среднем вы­ручке в месяц по варианту 1. Тогда средняя выручка (см. табл. 1) будет: 9921,6 тыс. руб.: 8 мес. = 1240,2 тыс. руб. Для удобства расчетов примем ее округленно равной 1250,0 тыс. руб. В этом случае покупная стоимость това­ра— 1250,0 тыс. руб.: 1,25 = 1000,0 тыс. руб. Остальные условия задачи будут такие же, как и в варианте 1. Всего величина АК для 1-го месяца будет состоять из покупной стоимости товара (1000,0 тыс. руб.) и теку­щих расходов (150,0 тыс. руб.). То есть всего— 1150,0 тыс. руб. Поскольку объем продаж принимаем неиз­менным за каждый месяц (1250,0 тыс. руб.), то высво­бождаемые средства (1250,0 тыс. руб. - 1000,0 тыс. руб. = 250,0 тыс. руб.) используем на покрытие текущих расходов (150,0 тыс. руб.). За счет оставшейся суммы (100,0 тыс. руб.) будем каждый месяц погашать аванси­рованный капитал. См. табл. 3.

Из таблицы видно, что через 12 месяцев можно погасить весь авансированный капитал. На конец 12-го месяца вычи­таем из выручки остаток непогашенного АК, проценты и ос­тавляем резерв на текущие расходы для следующего меся­ца. Тогда свободные деньги на закупку товаров для пере­продажи в следующем — 13-м месяце будут: 1250,0 тыс. руб. - 50,0 тыс. руб. - 108,0 тыс. руб. - 150,0 тыс. руб. = 942,0 тыс. руб. На эту сумму закупки товаров можно затем полу­чить выручку: 942,0 тыс. руб. х 1,25 = 1177,5 тыс. руб.

После возврата АК объем продаж снижается по срав­нению с первоначальной величиной (1250,0 тыс. руб.) на 72,5 тыс. руб., или всего лишь на 5,8%. По сравнению с ис­ходным вариантом 1 здесь мы проигрываем по времени возврата АК. Однако по сравнению с тем же вариантом обеспечивается более эффективное развитие фирмы. Пос­ле возврата АК в последнем варианте выручка оказывается почти в 1,9 раза больше (1177,5 тыс. руб.: 631,8 тыс. руб.).

По сравнению с предыдущим случаем бу­дем считать, что объем продаж фирмы может быть увеличен каждый последующий месяц, например, на 20% по сравнению с объемом продаж за 1-й месяц использо­вания АК. В табл. 4 приведены величины выручки (объ­ема продаж) и себестоимости (покупной стоимости това­ров, включая НДС) в расчете на 10 месяцев (до полного погашения АК). См. табл. 4.

Для расчета АК примем следующую схему добавления или при избытке средств погашения авансированного ка­питала (табл. 5). Для 1-го месяца, как и раньше, АК опре­деляется покупной стоимостью товара и текущими расхо­дами. Для последующих месяцев для расчета средств АК надо из получаемой выручки предыдущего месяца каж­дый раз вычитать покупную стоимость товара текущего месяца и текущие расходы. Если получаемая сумма отри­цательна, то на эту величину надо увеличивать АК. В про­тивном случае за счет высвобождаемых средств можно погашать АК.

Например, для 2-го месяца из выручки 1-го месяца (1250,0 тыс. руб.) вычитаем потребность средств на покуп­ку товаров во 2-м месяце (1200,0 тыс. руб.) и текущие рас­ходы (150,0 тыс. руб.): 1250,0 тыс. руб. - 1200,0 тыс. руб. -150,0 тыс. руб. = -100,0 тыс. руб.

Следовательно, для 2-го месяца величину АК надо уве­личивать на эту сумму по сравнению с первым месяцем. В итоге величина АК будет: 1150,0 тыс. руб. + 100,0 тыс. руб. = 1250,0 тыс. руб. (см. табл. 5).

Проценты по АК составят за 10 месяцев величину 150,0 тыс. руб.

Вычитаем из выручки на конец 10-го месяца (3500,0 тыс. руб.) остаток непогашенного АК (250,0 тыс. руб.), проценты по АК (150,0 тыс. руб.) и потребность в текущих расходах (150,0 тыс. руб.) на следующий месяц. Получим остаток свободных средств на конец 10-го месяца: 3500,0 тыс. руб.-250,0 тыс. руб. - 150,0 тыс. руб. - 150,0 тыс. руб. = 2950,0 тыс. руб. На следующий месяц (11-й), таким образом, не хвата­ет 50,0 тыс. руб., чтобы довести покупную стоимость това­ра до потребной величины (3000,0 тыс. руб.). Отсюда и объем продаж (2950,0 тыс. руб. х 1,25 = 3687,5 тыс. руб.) будет несколько меньше запланированного (3000,0 тыс. руб. х 1,25 = 3750,0 тыс. руб.), или на 1,7% меньше, чем планируемая выручка.

ВАРИАНТ 4

Таблица 3

Месяцы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	Итого
АК, тыс. руб.	1150,0	1050,0	950,0	850,0	750,0	650,0	550,0	450,0	350,0	250,0	150,0	50,0	—	—
Проц., тыс. руб.	17,2	15,8	14,2	12,8	11,2	9,8	8,2	6,8	5,2	3,8	2,2	0,8	—	108,0

Таблица 4

Месяцы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	Итого
Выручка, тыс. руб.	1250,0	1500,0	1750,0	2000,0	2250,0	2500,0	2750,0	3000,0	3250,0	3500,0	23 750,0
Себестоимость, тыс. руб.	1000,0	1200,0	1400,0	1600,0	1800,0	2000,0	2200,0	2400,0	2600,0	2800,0	19 000,0

Таблица 5

Месяцы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Выручка предыдущего месяца, тыс. руб.	—	1250,0	1500,0	1750,0	2000,0	2250,0	2500,0	2750,0	3000,0	3250,0
Покупная стоимость товара текущего месяца, тыс. руб.	1000,0	1200,0	1400,0	1600,0	1800,0	2000,0	2200,0	2400,0	2600,0	2800,0
Потребность (резерв) в текущих расхо­дах, тыс. руб.	150,0	150,0	150,0	150,0	150,0	150,0	150,0	150,0	150,0	150,0
Избыток (+), недостаток (-) денег на АК, тыс. руб.	-1150,0	-100,0	-50,0	0	+50,0	+ 100,0	+ 150,0	+200,0	+250,0	+300,0
АК, тыс. руб.	1150,0	1250,0	1300,0	1300,0	1250,0	1150,0	1000,0	800,0	550,0	250,0
Проценты по АК, тыс. руб.	17,2	18,8	19,5	19,5	18,8	17,2	15,0	12,0	8,2	3,8

Вариант 4 оказывается более благоприятным по срав­нению с вариантом 3. Во-первых, он позволяет сократить продолжительность цикла использования АК с 12 меся­цев до 10. Во-вторых, можно обеспечить больший объем продаж после погашения АК. Выигрыш по величине АК составляет 2510,0 тыс. руб., или 213,2%.

Вопрос здесь лишь в том, будут ли товары фирмы пользоваться таким большим спросом у покупателей.

Таким образом, в зависимости от выбора варианта при­влечения АК можно получить совершенно разное финан­совое положение фирмы после возврата АК. Это надо учи­тывать при выборе стратегии развития фирмы в начале де­ятельности с использованием первоначального капитала.

Все перечисленные выше примеры были выполнены без учета уплаты налогов в бюджет. Посмотрим теперь, какие средства надо потратить на первоочередные налоги: НДС и налог на прибыль. Для этого подсчитаем и построим баланс предприятия для условий расчета по варианту 4.

Для расчета НДС сначала из табл. 4 определим вало­вую прибыль (включая НДС) за 10 месяцев: 23750,0 тыс. руб. - 19000,0 тыс. руб. = 4750,0 тыс. руб. Рассчитаем НДС (18%) в наценке на покупную стоимость:

4750,0 тыс. руб. / 1,18 х 0,18 = 724,6 тыс. руб.

Валовая прибыль (без НДС): 4750,0 тыс. руб. - 724,6 тыс. руб. = 4025,4 тыс. руб.

Определим теперь НДС в расходах для возмещения его на НДС от продаж. Подсчитаем все текущие расходы, в ко­торых присутствует НДС (см. вариант 1). Без фонда зарпла­ты и отчислений в фонды они составят в месяц: 150,0 тыс. руб. - 59,4 тыс. руб. - 15,6 тыс. руб. = 75,0 тыс. руб. За 10 ме­сяцев они составят: 75,0 тыс. руб. х 10 мес. = 750,0 тыс. руб. Сюда надо прибавить еще 5,0 тыс. руб. на покупку кассово­го аппарата: 750,0 тыс. руб. + 5,0 тыс. руб. = 755,0 тыс. руб.

Рассчитаем НДС (18%) в текущих расходах:

755,0 тыс. руб. / 1,18 х 0,18 = 115,2 тыс. руб.

Текущие расходы без НДС: 755,0 тыс. руб. - 115,2 тыс. руб. = 639,8 тыс. руб.

НДС к уплате в бюджет определяется как разность НДС от продаж и НДС в текущих расходах: 724,6 тыс. руб. -115,2 тыс. руб. = 609,4 тыс. руб.

Для оценки прибыли фирмы подсчитаем текущие расхо­ды по фонду зарплаты и отчислениям в фонды за 10 меся­цев. Они составят: 75,0 тыс. руб. х 10 мес. = 750,0 тыс. руб.

Все текущие расходы (без НДС) составят: 750,0 тыс. руб. + 639,8 тыс. руб. = 1389,8 тыс. руб.

Вычитаем из валовой прибыли (без НДС) текущие рас­ходы (1389,8 тыс. руб.) и проценты по АК (150,0 тыс. руб.). Получим прибыль до налогообложения: 4025,4 тыс. руб. -1389,8 тыс. руб. - 150,0 тыс. руб. = 2485,6 тыс. руб.

Тогда налог на прибыль по ставке 24% должен бы быть: 2485,6 тыс. руб. х 0,24 = 596,5 тыс. руб. Однако в целях нало­гообложения проценты по АК, так же как и займы и креди­ты, могут быть списаны на затраты только с увеличением в 1,1 раза от учетной ставки Банка России: 13% х 1,1 = 14,3%. Итак, в целях налогообложения принимается только вели­чина процентов, исчисленная по ставке 14,3%:

150,0 тыс. руб. х 14 3% / 18% = 119,2 тыс. руб.

Размер налогооблагаемой прибыли увеличивается на 30,8 тыс. руб. (150,0 тыс. руб. - 119,2 тыс. руб.). Следова­тельно, окончательная сумма налога на прибыль составит:

(2485,6 тыс. руб. + 30,8 тыс. руб.) х 0,24 = 603,9 тыс. руб.

Чистая прибыль после налогообложения: 2485,6 тыс. руб. - 603,9 тыс. руб. = 1881,7 тыс. руб.

В активе баланса будут только денежные средства, полу­ченные в качестве выручки за 10-й месяц, за вычетом пога­шаемого АК (250,0 тыс. руб.) и процентов (150,0 тыс. руб.). Таким образом, получим: 3500,0 тыс. руб. - 250,0 тыс. руб. -150,0 тыс. руб. = 3100,0 тыс. руб. К этой величине надо при­бавить остаток неиспользованных денег как вклад в устав­ный капитал: 3100,0 тыс. руб. + 5,0 тыс. руб. = 3105,0 тыс. руб.

В итоге на конец 10-го месяца получим следующий ба­ланс фирмы (см. табл. 6). Совпадение итогов актива и пас­сива косвенно свидетельствует о правильности проведен­ных расчетов.

Найдем теперь остаток средств для покупки товаров в следующем месяце. Для этого сначала вычитаем из де­нежных средств (табл. 6) налоги в бюджет: 3105,0 тыс. руб. - 609,4 тыс. руб. - 603,9 тыс. руб. = 1891,7 тыс. руб.

Далее, вычитаем потребность в текущих расходах (150,0 тыс. руб.) на следующий месяц: 1891,7 тыс. руб. - 150,0 тыс. руб. = 1741,7 тыс. руб.

За счет оставшейся суммы можно обеспечить объем продаж только на такую величину: 1741,7 тыс. руб. х 1,25 = 2177,1 тыс. руб. Это на 41% меньше того объема продаж (3687,5 тыс. руб.), который был подсчитан без уче­та уплаты налогов в бюджет.

На основании сказанного выше можно сделать следую­щие выводы.

Покупка ОС за счет АК, как правило, приводит к умень­шению потребной суммарной величины АК за счет сниже­ния текущих расходов, а также к улучшению показателей деятельности фирмы после погашения АК. Обеспечение большего объема продаж, особенно в первые месяцы дей­ствия АК, способствует значительному сокращению цикла использования АК. При этом повышается эффективность развития фирмы после возврата АК. Неучитывание необхо­димых налогов, перечисляемых в бюджет за время исполь­зования АК, может существенно исказить картину оценки эффективности фирмы и привести к ложному завышению свободных денежных средств после возврата АК.

Таблица 6

Активбаланса	Значенияпоказателей,	тыс. руб.	Пассивбаланса	Значенияпоказателей,	тыс. руб.
Денежные средства	3105,0		Уставный капитал	10,0
—	—		Чистая прибыль	1881,7
—	—		НДС к уплате	609,4
—	—		Налог на прибыль	603,9
Итого актив	3105,0		Итого пассив	3105,0