Рублевые ресурсы дорожают

Очередной замер инфляции показал, что действия Центрального банка приносят свои плоды: недельный индекс роста цен оказался — впервые после летней инфляционной паузы — равен нулю. В предыдущие три недели инфляция выросла на существенные для нынешнего года 0,51%, что в годовом выражении составило 6,9% (данные обнародовал Росстат).

Таким образом, суммарный показатель за октябрь не изменится, и теперь можно констатировать, что оценка Минэкономразвития, пусть и исправленная в сторону повышения, стала совпадать с реальностью. По мнению аналитиков «ВТБ Капитала», это отрадный знак: можно по крайней мере предположить, что правительство понимает, какие процессы происходят в экономике.

Что касается монетарной политики Центрального банка, то нулевая инфляция нынешней недели может заставить регулирующий орган отказаться от идеи рассмотреть очередное ужесточение по всей линейке ставок. Аналитики ВТБ ожидают, что если ЦБ и станет повышать ставки на ноябрьском заседании, то повышение коснется только одной из них или максимум двух и не более чем на 25 базовых пунктов, а именно аукционную ставку по операциям репо повысят до 5,75%, а также депозитную ставку — до 4,5%. Все остальные ставки, по видимости, должны остаться неизменными.

К такому выводу аналитики пришли, сопоставляя объективные макроэкономические явления, такие, как сентябрьский спад в инвестициях в основной капитал, к которому стоило бы отнестись серьезно, а также снижение инвестиций в строительство. Кроме того, ЦБ последовательно борется с неоправданным, по его мнению, ростом потребительского кредитования, пока что контрольными методами, но это, очевидно, положительно сказывается на индексе потребительских цен.

Национальная же валюта России находится сейчас в основном под давлением внешних факторов. Прежде всего на нее влияет снижение нефтяных котировок. Хотя в течение недели наблюдалось и понижение цены на нефть, и повышение, все-таки пологий снижающийся тренд никуда не делся. Не помогло, считают аналитики, даже двухдневное отсутствие американских бирж на рынке в связи с последствиями урагана «Сэнди».

Аналитики ВТБ считают, что и в ближайшей перспективе рубль будет испытывать внешнее давление, опять-таки обусловленное снижением стоимости энергоресурсов в мире. Напряженность на Ближнем Востоке, пишут они, в обычное время становящаяся причиной постепенного роста цен на нефть, на сей раз компенсируется прогнозом Международного энергетического агентства, что США будет увеличивать добычу нефти и даже, возможно, станет мировым лидером по этому показателю.

Сочетание строгостей ЦБ и внешних факторов ведет к тому, что рубль дешевеет и будет дешеветь. Конечно, нельзя сбрасывать со счетов то, что при стоимости бивалютной корзины 35,65 руб. ЦБ начнет интервенции на валютном рынке и удешевление рубля по меньшей мере затормозится.

Пока же наблюдается повышенный спрос на рублевую ликвидность, в том числе и в связи с очередным периодом налоговых выплат, что объясняет, в частности, увеличение до трехмесячного максимума задолженности банковского сектора перед ЦБ по операциям репо — 1,7 трлн руб. Растут и ставки денежного рынка: ставка межбанковского однодневного кредита снова увеличилась — на сей раз на 55 базовых пунктов и достигла 5,98%, а трехмесячный беспоставочный фьючерс на рубль подорожал на 11 базовых пунктов и достиг 6,26%.

Прогноз курса рубля

Источник: «ВТБ Капитал»