Манна-облигация

Нестабильность отечественного фондового рынка заставляет инвесторов перестраховываться и искать менее доходные, но более надежные инструменты для инвестиций. Недавний ажиотаж вокруг фондов акций быстро сменился разочарованием большинства вкладчиков, поспешивших перевести свои средства в облигационные фонды. По результатам трех кварталов 2005 года ПИФам удалось собратьлишь треть прошлогодней суммы. В этих условиях управляющим компаниям не остается ничего иного, как удвоить свои рекламные усилия, чтобы компенсировать отток средств за счет привлечения новых вкладчиков и попытаться найти новые способы продвижения ПИФов на рынок розницы.

То взлет, то посадка

Как отмечают аналитики, тенденция снижения активности инвесторов на рынке ПИФов проявилась уже в прошлом году.2004-й можно поистине считать годом больших надежд и больших разочарований. Постоянные колебания индекса РТС, уровень которого в начале года взлетел до 750, а в ноябре — декабре вновь упал до 610—625 пунктов, стали настоящим испытанием для управляющих компаний (УК). Если до этого все без исключения пайщики инвестиционных фондов могли рассчитывать на прибыль, то в прошлом году ряд отечественных ПИФов показал отрицательную доходность.

Тем не менее фонды за счет продаж увеличили активы более чем на 7,5 млрд руб. Число фондов, привлекающих коллективные инвестиции, выросло почти вдвое. Суммарные активы ПИФов, по данным национальной лиги управляющих, выросли до 109,6 млрд руб. При этом пайщиками стали почти 70 тыс. человек (в2003-м — всего 20 тыс.), что в принципе свидетельствует о доверии к УК, сумевшим вопреки колебаниям рынка обеспечить инвесторам положительную доходность.

Такой результат, считает аналитик УК «Менеджмент-Центр» Максим Капитан, вполне объясним. Во-первых, вплоть до второго квартала 2004 года рынок акций рос, что, несомненно, вызывало интерес инвесторов к ПИФам акций. Во-вторых, многие УК проводили достаточно агрессивную рекламную политику, стремясь привлечь дешевые пенсионные деньги. Даже после апрельского обвала на фондовом рынке вкладчики еще несколько месяцев по инерции продолжали приобретать паи. Но уже в июле объемы погашения превысили приток средств. Это прежде всего коснулось открытых фондов акций. Поэтому УК стали усиленно продвигать на рынок смешанные ПИФы, портфель которых состоял из акций и облигаций.

Рынок терпеливых любит

В этом году ситуация повторяется. До мая ПИФы показывали достаточно неплохую динамику продаж. Однако уже в июне баланс изменил свой знак. Суммарный отток средств из фондов превысил 400 млн руб. Значительная часть вкладчиков, обманувшись в своих надеждах на рост рынка акций, поспешила вывести свои деньги. В августе эта тенденция приобрела массовый характер, что, по мнению аналитиков, напрямую связано с рекордным ростом индекса РТС, который с начала года вырос на 70%, и ожиданиями его последующей корректировки. На поведение инвесторов не повлияло даже то, что осенью РТС сумел преодолеть «исторический рубеж» в 1000 пунктов.

Наоборот, все заявления аналитиков УК о том, что рынок еще сохраняет потенциал для роста, в том числе и за счет недооцененных акций второго эшелона, только подлили масла в огонь, и отток из фондов акций усилился.

Альтернативой им стали облигационные и смешанные фонды, которые начиная с июля растут ошеломляющими темпами. По словам управляющего портфелем ценных бумаг компании «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент» Александра Матюхина, объемы продаж паев «Фонда облигаций» по сравнению с прошлым годом выросли в 2,5 раза.

Что касается фондов акций, то хотя приток вкладчиков сюда незначителен, однако особенно больших выкупов также нет. Вкладчики прекрасно понимают: когда рынок ведет себя нестабильно, необходимо запастись терпением и ждать. Конечно, определенная коррекция РТС произойдет, однако в среднесрочной перспективе рынок акций не претерпит каких-либо серьезных катаклизмов.

А если он лопнет?

В пику управляющим компаниям на недавней встрече с членами Совета Федерации министр финансов Алексей Кудрин заявил, что отечественный рынок акций сейчас больше всего напоминает мыльный пузырь: откат котировок может начаться в любой момент. Причину Кудрин видит в его откровенно «раздутом» характере. Более высокая по сравнению с западным рынком доходность привлекает в Россию «горячий» спекулятивный капитал. При малейшем колебании конъюнктуры он может сыграть роль порохового заряда. Дополнительный элемент нестабильности— концентрация значительной доли инвестиций в «голубых фишках». Такой пессимистичный прогноз большинство аналитиков УК, разумеется, не устраивает. Тем более что в третьем квартале продажи паев опять начали расти. На этом фоне между УК развернулась настоящая битва за вкладчиков. Абсолютным лидером продаж пока является «Тройка Диалог», собравшая 772 млн руб., что, по мнению некоторых наблюдателей, связано с той агрессивной маркетинговой политикой, которую с начала года проводит компания. В значительном отрыве находятся ОФГ ИНВЕСТ, «Альфа-Капитал», «КИТ Финанс». Почти в 10 раз меньше сумма чистых продаж УК «Пиоглобал Эссет Менеджмент», потерявшая 250 млн руб. в «Пиоглобал Фонд акций», но сумевшая собрать 380 млн руб. в облигационный фонд.

При этом, как видно из приведенного ренкинга, наибольшей популярностью по-прежнему пользуются ПИФы облигаций, явно уступающие по доходности фондам акций. Вкладчики действительно предпочитают не рисковать.

«Это нормальная тенденция, — считает Максим Капитан. — Хочется верить, что население наконец поняло, что быстрых денег на фондовом рынке не бывает. И рисковать последним не нужно».

Банкуют все!

Компании вынуждены изобретать все новые способы заинтересовать инвесторов. В прошлом году это было особенно заметно по росту числа новых ПИФов и появлению на рынке, скажем, таких ноу-хау, как «фонды фондов». Все большей популярностью пользуются, например, закрытые фонды недвижимости, рассчитанные на крупных корпоративных клиентов. Сейчас их уже 65 с совокупными активами почти 13 млрд руб. Это всего 10% рынка.

Однако если на рынке розничных фондов наблюдается сокращение числа пайщиков, то доля корпоративного сегмента постоянно растет. Впрочем, это не всегда означает, что УК намеренно игнорируют розницу. Часто в качестве стартового капитала они используют средства дружественных компаний, ноне всегда фонд оказывается привлекательным для частного инвестора.

Тем не менее УК отнюдь не намерены сбрасывать со счетов розничный сегмент, используя для расширения своих продаж всевозможные технологии, вплоть до филиальных сетей банков, еще недавно считавшихся конкурентами ПИФов.

Падение ставок и проблема избыточной ликвидности, похоже, сделали свое дело. В2004 году несколько УК подписали соглашения с Ситибанком и Сбербанком, которые будут продвигать паифондов в качестве дополнительной услуги. Клиент сможет выбрать: или хранить свои сбережения на депозите, или попытаться извлечь доход. В любом случае для ПИФов это наименее затратно, чем, скажем, развивать собственную сеть продаж. В свою очередь, банк получает свои комиссионные, не беря на себя никаких рисков.

ПИФы, показавшие наибольшую доходность (на 30.09.2005)

ПИФ	Управляющая компания	Тип фонда	Прирост стоимости пая, %
Энергия КАПИТАЛ	Интерфин Капитал	интервальный, акции	105,32
ЛУКОЙЛ Фонд Первый	УралСиб	интервальный, акции	74,50
ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций	УралСиб	интервальный, акции	71,59
Ермак — фонд привилегированных акций	Ермак	интервальный, акции	68,99
Финам Первый	Финам Менеджмент	открытый, смешанный	68,07
КапиталЪ —Перспективные вложения	КапиталЪ	открытый, акции	67,38
Биржевая площадь— Индекс ММВБ	УК Банка Москвы	открытый, индексный	66,15
АВК Фонд ТЭК	АВК Дворцовая площадь	открытый, акции	65,67
АльянсРосно-Акции	Альянс РОСНО Управление активами	открытый, акции	65,06
Добрыня Никитич	Тройка Диалог	открытый, акции	2,85

ПИФы, показавшие наибольший объем привлеченных средств (на 30.09.2005+0)

ПИФ	Категория	Управляющая компания	Привлеченные средства, млн руб.
открытые фонды
Илья Муромец	облигации	Тройка Диалог	1344,58
ПиоГлобал Фонд облигаций	облигации	Пиоглобал	581,17
Русские облигации	облигации	ОФГ ИНВЕСТ	473,05
Альфа-Капитал Облигации плюс	облигации	Альфа-Капитал	314,86
*ДВС Фонд смешанных инвестиций	смешанный	ДВС Инвестмент	295,69
Максвелл Капитал	смешанный	Максвел Эссет Менеджмент	284,14
КИТ — Фонд облигаций	облигации	КИТ Финанс	269,89
Дружина	смешанный	Тройка Диалог	236,88
*ДВС Фонд денежного рынка	денежный	ДВС Инвестмент	216,54
Титан	смешанный	УК Промышленно-строительного банка	177,56

Источник: www. investfunds. ru