Аналитики банка «Зенит» выпустили обзор состояния российской экономики в конце прошлого года. Главный негативный результат декабря, считают они, — снижение инвестиций в основной капитал, это создает скверный задел для всего 2013 г.
Можно сказать, пишут аналитики, что на протяжении всего прошлого года рост российской экономики замедлялся. Годовые минимумы по всем основным показателям были достигнуты именно в декабре: промышленный рост практически не отличался от нуля, и даже потребительский спрос, большую часть года поддерживавший экономику, выдохся, поскольку прирост реальных доходов населения фактически прекратился и не успевал за вполне умеренной инфляцией.
В годовом же выражении промышленный рост составил скромные 1,4%. Не так плохо то, что основная бюджетообразующая отрасль — добывающая — из-за благоприятной внешней конъюнктуры минимально выросла, на 1—2% в зависимости от сектора, в том числе едва заметно, но увеличились физические объемы добычи, плохо, что обрабатывающая промышленность весь год все замедляла и замедляла рост, показав трехлетний — с кризиса — минимум в декабре.
Особенно плохой сигнал для всей экономики, подчеркивают аналитики «Зенита», — стагнация в автомобилестроении, которое служит и локомотивом, и индикатором состояния передельной части экономики страны. Если в декабре 2011 г. в сравнении с предыдущим декабрем рост автопроизводства составил 23%, то в декабре 2012 г. в сравнении с 2011-м — всего 0,8%!
Признаков оживления в реальном секторе аналитики не видят и предполагают, что печальные тенденции 2012 г. будут продолжаться и в 2013 г. Надеяться можно, считают они, только на экспорт сырья, и то, если мировая экономика не будет переживать катаклизмов.
Компании не уверены в будущем
Аналитиков «Зенита» особенно беспокоит снижение инвестиций в основной капитал — в декабре на 0,7%. А если не учитывать строительство, на которое приходится более половины всех капитальных инвестиций и в котором они выросли на 1,6%, ситуацию следует признать разочаровывающей.
Причины недоинвестирования экономики прежние: компании не уверены в будущем спросе и сохраняют капвложения на поддерживающем уровне. Косвенно это подтверждает корпоративное кредитование в нефинансовом секторе, один из лучших индикаторов деловой активности. В IV квартале кредитный портфель банков в этой части вырос на 2,5% (по сравнению с IV кварталом 2011 г.), в III квартале рост был 3,7%, а во втором — целых 6,0%!
Здесь все надежды 2013 г. связаны с государственными инвестициями — частники в условиях снижения внутреннего потребления наращивать капвложения не станут.
Рост зарплат поддерживать нечем
Потребительская активность в декабре слабела даже в сравнении с вялыми октябрем и ноябрем: экономика не способна далее увеличивать дисбаланс между низкой производительностью труда и ростом зарплат. В декабре рост начисленной заработной платы в реальном выражении составил 0,3%, это минимум с ноября кризисного 2009 г. Удовлетворительной можно считать только динамику располагаемых денежных доходов — с учетом инфляции. Но и здесь главную роль играет государственный бюджет, его «подопечные» получают все большие социальные выплаты и могут испытывать умеренный оптимизм.
Поддерживает ситуацию и розничное кредитование, которое даже в нынешнем плохом декабре выросло по сравнению с предыдущим месяцем на приличные 2,3%, а по сравнению с декабрем 2011 г. — сразу на 33,8%. Аналитики «Зенита», однако, полагают, что в 2013 г. на подобный рост кредитов рассчитывать не стоит — и активность населения выдыхается, и ЦБ всерьез взялся за рынок потребительского кредитования.
Инфляция или рост
Индекс потребительских цен в январе рос быстрей целевого уровня ЦБ — свыше 6% в годовом выражении. Виноват и неурожай, сказавшийся на ценах продовольствия, сказала свое слово и низкая база 2012 г., когда по предвыборным соображениям не были повышены тарифы, и январская инфляция в годовом выражении составила всего 4,2%.
ЦБ, считают аналитики «Зенита», на январском заседании подал ясный знак: уже в феврале можно ждать изменения процентных ставок. Но вот в какую сторону, предположить пока трудно: выдыхающаяся экономика требует монетарных стимулов, а высокая инфляция — сдерживания предложения денег. Тем не менее аналитики ставят на снижение ставок на 25 базовых пунктов.
Российская экономика в цифрах и прогнозах
|
|
2010 |
2011 |
2012, ожидания |
2013, прогноз («Зенит») |
2013, прогноз (Минэкономразвития и ЦБ) |
|
ВВП, % |
3,7 |
4,3 |
3,5 |
3,2 |
3,7 |
|
Инфляция, % |
8,8 |
6,1 |
6,6 |
6,3 |
5 – 6 |
|
Промышленное производство |
8,2 |
4,7 |
2,6 |
2,5 |
3,7 |
|
Исполнение бюджета, в % к ВВП |
–3,9 |
0,8 |
0,5 |
0,7 |
–0,8 |
|
Торговый баланс, млрд долл. |
152,0 |
198,1 |
195,0 |
200,0 |
125,5 |
|
Текущий счет, млрд долл. |
70,3 |
101,1 |
90,0 |
85,0 |
22,0 |
|
Инвестиции в основной капитал |
6,0 |
8,3 |
5,7 |
5,0 |
7,2 |
|
Безработица, % трудоспособного населения* |
7,2 |
6,1 |
5,3 |
5,2 |
н. д. |
|
Розничные продажи, % |
4,4 |
7,0 |
5,9 |
5,0 |
5,4 |
|
Ставка аукционного репо ЦБ, овернайт*, % |
5,00 |
5,25 |
5,50 |
5,00 |
н. д. |
|
Внешний долг, млрд долл.* |
488,9 |
545,3 |
595,0 |
630,0 |
н. д. |
|
Золотовалютные резервы, млрд долл.* |
479,0 |
498,0 |
533,0 |
570,0 |
н. д. |
|
Курс доллара, руб.* |
30,5 |
32,0 |
31,0 |
31,2 |
32,4 |
|
Курс евро, руб.* |
40,8 |
41,4 |
39,9 |
39,0 |
н. д. |
|
Нефть сорта Urals, долл. за баррель, в среднем за год |
86,2 |
112,0 |
109,0 |
107,0 |
97,0 |
* На конец года
Источники: ЦБ, Росстат, Минфин, Минэкономразвития, расчеты банка «Зенит»