В России вскоре случится редчайшее событие — поменяется председатель Центрального банка. Сергей Игнатьев занимает этот пост с 2002 года, то есть проработал дольше, чем Владимир Путин президентом, а Бенедикт XVI — папой римским. Больше трех сроков занимать эту должность нельзя, и президент выбрал Игнатьеву преемника или, точнее, преемницу — Эльвиру Набиуллину.
Аналитики «ВТБ Капитала» обращают внимание, что курс рубля отозвался на новость о назначении Набиуллиной снижением на 3—4 коп. к бивалютной корзине (до 34,89) и на 0,2% — относительно доллара (до 30,72). В облигациях и так наблюдался исторически значительный спрэд у бумаг сроком обращения 14 лет и четыре года — 110 базовых пунктов против среднего значения в 80, поэтому заметной реакции не возникло.
По мнению аналитиков Альфа-банка, нынешний председатель ЦБ С. Игнатьев, получивший предложение занять должность советника Эльвиры Набиуллиной, примет это предложение, что будет способствовать более мягкому переходу управления Центральным банком из одних рук в другие, а также позволит Э. Набиуллиной в большей степени заняться становлением нового статуса ЦБ как мегарегулятора, не занимаясь чересчур подробно банковским сектором и денежно-кредитной политикой.
Аналитики Goldman Sachs обращают внимание на то, что совет директоров ЦБ не должен при смене председателя отправляться в отставку. Срок контракта первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, одного из наиболее влиятельных финансистов России и главного спикера ЦБ, заканчивается только в 2016 г., а значит, заключают аналитики, будет сохраняться более чем преемственность в работе ЦБ.
Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова уверена, что раз команда С. Игнатьева остается, то она и будет продолжать контролировать монетарную политику. Аналитики «Уралсиба» тоже сомневаются, что при наличии С. Игнатьева в советниках Набиуллина затеет какие-то серьезные изменения в политике ЦБ. Единственное, что может произойти, и то не сразу, — ЦБ несколько больше будет обращать внимание на поддержку реальной экономики, а не на сдерживании инфляции.
Э. Набиуллина запомнилась аналитикам ФК «Открытия» как сторонница мягкой денежно-кредитной политики и заметного государственного влияния на экономику, у нее часто возникали разногласия и с Алексеем Кудриным, пока он был министром финансов, и с С. Игнатьевым. И она никогда не считалась ни независимым, ни влиятельным политиком, полагают они: скорее можно говорить о ее следовании курсом Путина. И все равно ее появление во главе ЦБ гораздо лучше, чем бывшее вполне реальным назначение на эту должность Сергея Глазьева, заключают аналитики «Открытия». Аналитики банка Barclays называют позицию Набиуллиной независимой, хотя и они признают, что новая председательница ЦБ будет в большей степени податлива к политическому давлению, нежели С. Игнатьев.
Большинство комментаторов сходится на том, что Э. Набиуллиной сразу после назначения на пост придется приступить к решительным действиям. Бывший зампред ЦБ России Сергей Алексашенко, в частности, считает, что ей предстоит прежде всего справиться с двумя вопиющими проблемами: адекватностью процентных ставок и укреплением реального курса рубля.
Аналитики «ВТБ Капитала» (их опросил «Интерфакс») уверены, что Банк России начнет цикл снижения процентных ставок не далее чем в апреле, еще до того, как Набиуллина формально вступит в должность, и в течение II—III кварталов ставки будут снижены на 75 базисных пунктов. Аналитик Максим Орешкин ждет изменения тональности комментариев ЦБ уже на ближайшем заседании — 15 марта.
На апрель или май относит снижение ставок ЦБ и главный экономист по России «Ренессанс Капитала» Иван Чакаров (опрошен « Интерфаксом»): «Сейчас рынок и так достаточно взволнован в связи с новым кандидатом на пост председателя ЦБ — Набиуллиной никто не ждал». Но, продолжает И. Чакаров, тянуть со снижением ставок нельзя: фактический рост экономики существенно ниже ожидаемых правительством 3,5% ВВП, существуют серьезные причины для изменения политики ЦБ.
А вот Наталия Орлова из Альфа-банка полагает, что торопиться новая председательница ЦБ не будет: «До июня, пока инфляция не начнет замедляться, ставка не снизится, а во 2-м полугодии экономический рост может ускориться, и ставки придется снова повышать». Ольга Найденова, старший аналитик БКС, ожидает от нового председателя ЦБ скорого и значительного снижения ставок и относительного ослабления рубля.
Следующая по важности после стимулирования экономики проблема, которой предстоит заняться Набиуллиной, по мнению С. Алексашенко, — банковский надзор: ошибки С. Игнатьева в этом направлении обошлись безумно дорого. Сотни миллиардов рублей потрачены на спасение банков-банкротов в кризис 2008-го и Банка Москвы летом 2011-го, десятки миллиардов рублей потеряли клиенты Межпромбанка и пр., напоминает Алексашенко. Другие аналитики считают, что Набиуллина этим заниматься не будет, по крайней мере первый год своей работы — не зря же Игнатьев остается при ней советником.
Найденова из БКС и Алексашенко сходятся в том, что Набиуллиной придется взяться за модернизацию платежной системы, что окажет позитивное влияние на банки и на рост экономики. Платежная система в России застряла на технологиях второй половины ХХ века, считает Алексашенко: в последние 20—25 лет большинство стран мира перешло на систему платежей в режиме реального времени, проект такой системы разработан в ЦБ еще в 1997—1999 гг. и с тех пор пылится на полке.
Но главной задачей председательства Набиуллиной все аналитики дружно считают регулирование небанковских финансовых институтов в связи с создания мегарегулятора на базе ЦБ. Например, Н. Орлова из Альфа-банка вообще уверена, что задача Набиуллиной более административная: ей предстоит распространить четкое регулирование с банковского сектора на другую часть финансового рынка. А Алексашенко впечатлен огромностью предстоящей работы Набиуллиной: новому председателю Банка России нужно не просто поглотить ФСФР, а взвалить на себя тяжкую ношу — создание с нуля системы надзора за финансовыми рынками, плавно перетекающей в систему консолидированного надзора за финансово-банковскими и банковско-промышленными холдингами.
Аналитики ФК «Открытие» считают, что назначение Эльвиры Набиуллиной увеличивает риски для держателей любых бумаг российского происхождения: во-первых, хорошо известна ее тесная и давняя связь с путинской администрацией, а во-вторых, у нее все-таки недостаточно опыта монетарного экономиста.
к сведению
Набиуллина Эльвира Сахипзадовна
1991—1992 гг. — главный специалист дирекции постоянного комитета правления Научно-промышленного союза СССР по вопросам экономической реформы.
1992—1994 гг. — главный специалист, консультант дирекции Российского союза промышленников и предпринимателей по вопросам экономической политики.
1994—1997 гг. — заместитель начальника, затем начальник департамента экономической реформы Министерства экономики.
1997—1998 гг. — замминистра экономики.
1998 г. — заместитель председателя правления «Промторгбанка».
1999 г. — исполнительный директор Евроазиатской рейтинговой службы, затем вице-президент фонда «Центр стратегических разработок» Германа Грефа.
2000 г. — первый замминистра экономического развития и торговли.
2003 г. — президент фонда «Центр стратегических разработок».
2005 г. — председатель экспертного совета при Совете по реализации приоритетных национальных проектов и демографической политике при президенте России.
24 сентября 2007 г. — министр экономического развития и торговли.
15 мая 2012 г. — помощник президента.
Ставки и курсы при Эльвире Набиуллиной (прогноз банка Societe Generale; на конец периода)
|
|
I кв. |
II кв. |
III кв. |
IV кв. |
|
|
|
|
|
|
2013 г. |
2013 г. |
2013 г. |
2013 г. |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 | |
|
Учетные ставки ЦБ | |||||||||
|
Депозитная, % |
4,50 |
4,75 |
4,50 |
4,50 |
4,50 |
4,50 |
4,25 |
4,00 |
3,75 |
|
Минимальная по операциям репо на аукционах, % |
5,50 |
5,50 |
5,00 |
5,00 |
5,00 |
5,00 |
4,75 |
4,50 |
4,25 |
|
Фиксированная по операциям репо, % |
6,50 |
6,25 |
5,50 |
5,50 |
5,50 |
5,50 |
5,25 |
5,00 |
4,75 |
|
Ставки денежного рынка | |||||||||
|
Трехмесячный «Моспрайм», % |
7,10 |
6,80 |
5,90 |
5,90 |
5,90 |
5,55 |
5,20 |
4,95 |
4,70 |
|
Трехмесячный индексный своп овернайт, % |
5,90 |
6,00 |
5,40 |
5,40 |
5,40 |
5,30 |
5,05 |
4,80 |
4,55 |
|
Спред индексного свопа овернайт и аукционной ставкой репо, базовых пунктов |
40 |
50 |
40 |
40 |
40 |
30 |
30 |
30 |
30 |
|
Спред индексного свопа овернайт и «Моспрайм» |
120 |
80 |
50 |
50 |
50 |
25 |
15 |
15 |
15 |
|
Государственные бумаги | |||||||||
|
Трехлетние ОФЗ, доходность, % |
6,00 |
6,10 |
5,70 |
5,80 |
5,80 |
5,70 |
5,45 |
5,30 |
5,05 |
|
Пятилетние ОФЗ, доходность, % |
6,15 |
6,20 |
5,90 |
6,00 |
6,00 |
6,00 |
5,85 |
5,80 |
5,55 |
|
Десятилетние ОФЗ, доходность, % |
6,80 |
6,50 |
6,30 |
6,40 |
6,40 |
6,40 |
6,35 |
6,30 |
6,05 |
|
Валютные курсы | |||||||||
|
Рублей за корзину валют |
33,75 |
35,00 |
35,50 |
36,00 |
36,00 |
35,50 |
35,00 |
34,50 |
35,00 |
|
Рублей за доллар |
29,16 |
30,84 |
31,91 |
33,03 |
33,03 |
32,98 |
32,79 |
33,01 |
33,49 |
|
Рублей за евро |
39,36 |
40,09 |
39,89 |
39,63 |
39,63 |
38,58 |
37,70 |
36,32 |
36,84 |
Источник: расчеты банка