Совет директоров Банка России 2 апреля принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по основным операциям. В то же время с 3 апреля 2013 г. ставки по отдельным операциям рефинансирования на более длительные сроки будут снижены на 0,25 процентного пункта.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, предполагается провести в первой половине мая 2013 г.
Регулятор в официальном комментарии указывает, что «годовой темп прироста потребительских цен в марте оставался выше целевого диапазона и, по оценке, на 25 марта 2013 г. составил 7,2%». Аналитики компании БКС полагают, что ЦБ, сохранив ключевые ставки на прежних уровнях, тем самым упустил правильный момент для начала цикла полноценного монетарного смягчения. В БКС разочарованы решением регулятора и ожидают понижения основных ставок на 25 б.п. в мае. Причина разочарования кроется в формальности решения, которое буквально следует за техническими параметрами инфляции (она оказалась выше целевого для ЦБ уровня (5—6%)). Аналитики БКС убеждены, что российский регулятор упустил момент для начала цикла полноценного монетарного смягчения. Это будет стоить экономике более серьезного замедления темпов роста, чем предполагает МЭР (пока 3,6%), а также прогноз БКС начала года (2,7—3,0%), который можно считать консервативным по сравнению с рыночными консенсус-ожиданиями.
В «ВТБ Капитале», напротив, полагают, что тон пресс-релиза говорит о том, что нынешнее снижение ставок не является последним, что это плавное начало цикла смягчения. Банк России решил снизить на 25 б.п. стоимость среднесрочного рефинансирования, в том числе минимальные трех- и 12-месячные ставки по ломбардным кредитам и операциям РЕПО, проводимым на аукционной основе, годовую фиксированную ставку РЕПО, а также ставки по кредитам, обеспеченным нерыночными активами (согласно Положению 312-П) и золотом. Это менее существенное изменение, чем ожидали аналитики «ВТБ Капитала», но они уверенно прогнозируют, что снижение ставок РЕПО состоится в уже мае.
Аналитики БКС выражают определенный скепсис и отмечают, что к настоящему времени были четко сформированы и очерчены предпосылки для понижения ставок в виде резкого и сильного замедления экономики России, которое может лишь усилиться по итогам марта — апреля 2013 г. При этом инфляционные риски в БКС считают сбалансированными до конца года, о чем хотя бы говорят устойчиво низкие уровни базовой инфляции (5,7%).
В ЦБ в целом разделяют опасения о проблемном состоянии экономики страны. После выявления причин инфляции в официальном документе следует большой абзац об ухудшении состояния российской экономики: «...продолжение замедления роста экономики, продолжение снижения объемов промышленного производства и замедление роста розничного товарооборота и т.д.». Все аналитики сходятся в том, что этот абзац призван обнадежить рынки снижением ставок. В то же время в БКС убеждены, что в паре «инфляционные риски и экономический рост» ЦБ пока однозначно отдает приоритет первому элементу. Поэтому фраза пресс-релиза «…темпы инфляции вернутся в целевой диапазон в 2-м полугодии 2013 г.» несколько пугает и заставляет нас задуматься о рисках возможного затягивания смягчения в ближайшие 2-3 месяца (то есть пока инфляция не достигнет 6%).
Газета Le Monde по поводу решения ЦБ пишет, что Банк России оставил без изменений учетную ставку (8,25%) несмотря на давление правительства, и добавляет: «Сколько бы премьер Медведев ни планировал пятипроцентный экономический рост, достижимый, по его мнению, за счет снижения ставок, налицо все признаки замедления активности».
Индекс потребительских цен с 26 марта по 1 апреля 2013 г., %
|
|
К предыдущей дате регистрации цен |
С начала апреля 2013 г. |
Среднесуточный прирост цен | ||
|
с начала апреля 2013 г. |
справочно | ||||
|
март 2013 г. |
апрель 2012 г. | ||||
|
Индекс потребительских цен (оценка) |
100,0 |
100,0 |
0,000 |
0,011 |
0,010 |
Источник: Росстат
Процентные ставки по операциям Банка России (% годовых)
|
Инструмент |
Срок |
c 11.12.12 |
с 03.04.13 |
|
Кредиты «овернайт» |
1 день |
8,25 |
8,25 |
|
Сделки «валютный своп» (рублевая часть) |
1 день |
6,50 |
6,50 |
|
Ломбардные кредиты, РЕПО |
1 день, 1 неделя* |
6,50 |
6,50 |
|
Ломбардные кредиты |
30 дней* |
6,50 |
6,50 |
|
РЕПО |
12 месяцев* |
8,00 |
7,75 |
|
Кредиты, обеспеченные золотом |
До 90 дней |
7,00 |
6,75 |
|
От 91 до 180 дней |
7,50 |
7,25 | |
|
От 181 до 365 дней |
8,00 |
7,75 | |
|
Кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами |
До 90 дней |
7,25 |
7,00 |
|
От 91 до 180 дней |
7,75 |
7,50 | |
|
От 181 до 365 дней |
8,25 |
8,00 | |
|
Аукционы РЕПО |
1 день |
5,50 |
5,50 |
|
Ломбардные аукционы, аукционы РЕПО |
1 неделя |
5,50 |
5,50 |
|
3 месяца |
7,00 |
6,75 | |
|
6 месяцев* |
7,50 |
7,25 | |
|
12 месяцев |
8,00 |
7,75 | |
|
Депозитные аукционы |
1 неделя |
5,00 |
5,00 |
|
1 месяц* |
5,75 |
5,75 | |
|
3 месяца* |
6,75 |
6,75 | |
|
Депозитные операции |
1 день, 1 неделя*, |
|
|
|
1 месяц, |
|
| |
|
до востребования |
4,50 |
4,50 | |
|
Справочно: |
|
|
|
|
Ставка рефинансирования |
|
8,25 |
8,25 |
|
|
8,25 |
8,25 |
* Проведение операций приостановлено.
Источник: Центральный банк РФ