Дивиденд как защитная стратегия

Первый квартал текущего финансового года на российском рынке ценных бумаг был отмечен новыми антирекордами. Примечательно, что число аналитиков, которые говорят о чрезмерной привлекательности курсовой стоимости российских ценных бумаг по причине их недокупленности, становится все меньше.

Многие институциональные и частные инвесторы уже пересмотрели свои долгосрочные портфели в сторону существенного уменьшения в них доли акций и облигаций российских предприятий.

В это «смутное время» наиболее разумным представляется как раз выбор инвестиционной стратегии, ориентированной на сохранение денежных средств при сравнительно скромной доходности.

Инструментами данной «оборонительной стратегии» вполне могут стать привилегированные акции высокорентабельных российских предприятий или обыкновенные акции с хорошей дивидендной историей и высокой гарантированной дивидендной доходностью.

Действительно, сегодня многие «голубые фишки» обновляют свои исторические минимумы, их капитализация неуклонно снижается. При этом макроэкономические показатели подавляющего большинства крупных российских предприя­тий либо остаются без существенных изменений, либо снижаются, но не такими темпами, как снижается та же капитализация.

Кстати, большинство высоко­ликвидных эмитентов четко следует своему «Положению о дивидендной политике», которое предусматривает постепенное увеличение доли дивидендных выплат в общей доле чистой прибыли предприятия. Разумеется, дивидендная программа была запущена еще в «тучные времена», тем не менее, серьезно пересматривать ее основополагающий принцип «еще больше доли чистой прибыли для акцио­неров» никто сегодня не планирует.

Так, «Газпром», несколько разочаровавший инвесторов своей финансовой отчетностью за 2012 г., все же намерен сохранить дивидендные выплаты на уровне 25% от чистой прибыли по РСБУ, что соответствует заявленной им дивидендной политике.

По мнению экспертов фондового рынка, дивиденды ОАО «Газпром» по итогам 2012 г. могут составить порядка 5,9—6,10 руб. на акцию. Напомним, что в начале февраля 2013 г. в материалах для инвесторов было заявлено о планах выплатить дивиденды в размере 7—8 руб. на акцию. Тем не менее даже с учетом такой коррекции дивидендная доходность газового монополиста превышает 4,5%.

А вот ВТБ, напротив, намерен выплатить по итогам 2012 г. «рекордные» по размерам дивиденды. По прогнозам, они могут составить более 0,0013 руб. на 1 акцию. При этом обыкновенные акции кредитной структуры в последние дни упорно тестируют исторический минимум сентября 2009 г.— 0,048 руб. Нетрудно подсчитать, что при пробое этого уровня вниз дивидендная доходность ВТБ может составить 2,7%.

Главный конкурент ВТБ — Сбербанк также сообщил о повышении дивидендов. По обыкновенным акциям Сбербанка доходность находится примерно на том же уровне, что и у ВТБ, а вот по «префам» главный банк страны лидирует с доходностью 4,2%, что сравнимо с дивидендной доходностью банковских структур Западной Европы.

Российские акции с наибольшей дивидендной доходностью (прогноз)

Компания	Тикер	Сектор	Средняя цена руб.	Ожидаемые дивиденды (руб.)	Дивидендная доходность,%
«Башнефть» прив.	BANEP	Нефть	126	1300	9,6
«Татнефть» прив.	TATNP	Нефть	8,2	110	7,5
«Сургутнефтегаз» прив.	SNGSP	Нефть Газ	1,5	21	7,1
«Башнефть»	BANE	Нефть	126	1915	6,6
«Газпромнефть»	SIBN	Нефть	8,1	130	6,2
«Ростелеком» прив.	RTKMP	Связь	5,4	88	6,1
Холдинг МРСК прив.	MRKHP	Электроэнергетика	0,064	1,1	5,8
Красноярская ГЭС*	KRSG	Электроэнергетика	3,3	65	5,1
«Газпром»	GAZP RX	Газ	6	130	4,5
Сбербанк прив.	SBERP RX	Финансы	3,2	75	4,2
«Ростелеком»	RTKM RX	Связь	4,9	122	4

Источник: компания «Атон» (http://www.atonbroker.com), выборка автора.