Замедление темпов экономического роста в странах с развивающейся экономикой стало фактором, негативно влияющим на перспективы общемировой экономики. На развивающихся рынках возникают новые риски, и перед центральными банками стоит непростая проблема — поддержание темпов роста при одновременном сдерживании ценовой инфляции и сохранении стабильных обменных курсов национальных валют. Конкурентоспособность так называемых периферийных стран Европы восстанавливается, однако отсутствие каких-либо существенных реформ дает основание полагать, что некоторые из достигнутых улучшений могут носить временный характер. Таковы выводы августовского обзора мировой экономики PricewaterhouseCoopers.
Три месяца назад эксперты PwC отмечали «трехскоростной» характер восстановления мировой экономики: самыми быстрыми темпами растет экономика развивающихся стран, далее следуют США, а еврозона существенно отстает по темпам восстановления.
Замаячили новые риски
Согласно последним прогнозам ситуация мало изменится, хотя на горизонте появились некоторые риски, вызывающие у аналитиков особую озабоченность. В частности, прогноз в отношении объемов экспорта и внутреннего потребительского спроса в ряде стран с развивающейся экономикой не столь благоприятный, как несколько месяцев назад, что может привести к снижению темпов экономического роста в этих регионах.
Вялые темпы роста экспорта, вызванные снижающимся спросом в развитых странах, создают проблемы для развивающихся рынков, которые ориентированы на экспорт. Это прежде всего касается Китая: в июне его экспорт сократился на 3,1% по сравнению с предыдущим годом. Как показывают прогнозы PwC, Китай сможет достичь целевого показателя прироста ВВП в 2013 г. в 7,5%, хотя и не без поддержки со стороны правительства в виде мер, включающих смягчение условий выдачи кредитов.
Еще один риск — центральные банки сталкиваются со сложной задачей по нахождению правильного баланса. Прогноз в отношении развивающихся стран, имеющих дефицит платежного баланса, неоднозначен. Приток инвесторов, ищущих более высокую доходность, повлек за собой рост обменных курсов. Но этот тренд, считают эксперты PwC, скоро поменяется, и центральные банки стоят перед необходимостью принятия жестких мер.
Если они допустят дальнейшее обесценивание национальных валют, то возникает риск инфляции, а повышение процентных ставок нанесет удар по внутреннему спросу. Центральный банк Турции уже был вынужден прибегнуть к прямым интервенциям на валютном рынке и одновременно повысить процентные ставки. Другим странам со схожими проблемами, таким как Индия и Бразилия, пророчат аналитики PwC, также вскоре придется принимать аналогичные меры.
Отдельно о России в обзоре ничего не говорится, но стоит напомнить, что проблему ослабления рубля и ускорения инфляции нашему Центральному банку тоже решать. Вопрос о повышении процентных ставок в России не ставится, но и на призывы немалой части экономистов снизить ставки, чтобы оживить экономический рост, ЦБ не поддался, пообещав вернуться к вопросу позже, с учетом того, как будет вести себя инфляция.
Периферия еврозоны: новости хорошие и плохие
Это первое лето за последние три года, когда в еврозоне нет очевидного кризиса. Это считается хорошей новостью, что свидетельствует о том, насколько изменились прогнозы и ожидания за этот период. Целый ряд факторов способствовал снижению краткосрочных рисков, с которыми сталкиваются периферийные страны региона, включая третий раунд количественного смягчения и готовность ЕЦБ «сделать все необходимое», включая покупку облигаций по программе OMT. В результате доходность государственных облигаций периферийных стран стала на 2—3 п.п. ниже, чем в это же время в прошлом году. Однако, говорится в обзоре PwC, это не означает, что экономика таких стран, как Португалия, Ирландия, Италия, Греция и особенно Испания, вне опасности. Экономическая ситуация в этих государствах остается несомненно неоднозначной: это смесь хороших, плохих и крайне негативных явлений.
Хороший прогресс они показали в плане повышения конкурентоспособности, но время быстрых результатов уже позади, заключают эксперты. Для восстановления баланса внутри еврозоны необходимо, чтобы экономика периферийных стран опять стала конкурентоспособной. За последние четыре года стоимость рабочей силы снизилась примерно на 20—30%. Однако это произошло в силу таких одноразовых факторов, как снижение зарплат и повышение уровня безработицы. Несмотря на снижение стоимости рабочей силы, реформы, которые обеспечили бы более гибкие подходы к определению уровня зарплат, не проведены. Это создает риск того, что конкурентное преимущество будет утрачено в следующем цикле роста, так как рынки труда восстанавливаются в соответствии с экономическим ростом. Снижение затрат стало хорошей новостью для туризма, который является основной отраслью для нескольких стран. Доходы от туризма могут составлять почти 5% ВВП, и рост туризма (в Испании — до 23% с 2009 г.) является хорошей новостью.
А вот плохая новость для правительств периферийных стран Европы — продолжающаяся рецессия и растущие долги. Правительства этих стран достигли определенного прогресса в снижении бюджетного дефицита, несмотря на плохое начало года. Однако продолжающаяся рецессия работает против них. Как показывают прогнозы PwC, объем экономик периферийных стран сократится на 1% или более в 2013 г. Это усугубляет проблемы с долгами по двум направлениям. Общий уровень задолженности продолжит расти, пока не будет устранен бюджетный дефицит. В то же время по мере дальнейшего сокращения экономики соотношение государственного долга и ВВП будет увеличиваться. Долги остаются проблемой и для частного сектора, а банковская система по-прежнему недостаточно сильна. Анализ качества активов, который ЕЦБ планирует провести в ближайшее время, поможет отчасти развеять сомнения относительно финансовой устойчивости многих банков периферийных стран.
Ситуация на рынке труда этих стран оказывает крайне негативное воздействие на экономику, и худшее еще впереди, делятся еще одной, очень плохой новостью аналитики PwC. Рынок труда остается самой больной проблемой: безработица растет в некоторых случаях темпами, вдвое превышающими средние по еврозоне. В краткосрочной перспективе это основной сдерживающий фактор внутреннего потребления и роста потребительского и делового доверия. За этим кроются и другие проблемы. Длительный период высокой безработицы и высокий уровень безработицы среди молодежи наносят непоправимый ущерб экономике и производительности из-за утраты квалификации и навыков, сетуют эксперты.
Компаниям рекомендован стратегический подход
Несмотря на то что экономика периферийных стран еврозоны по-прежнему в тяжелом состоянии, риски дефолта и выхода из еврозоны за последние 12 месяцев снизились кардинально. Показатели уверенности, такие как индекс деловой активности (PMI), свидетельствуют, что темпы сокращения экономики снижаются, и в конце года ситуация может стабилизироваться. Компании, которые готовы инвестировать в долгосрочное будущее и преодолевать краткосрочные риски, могут оказаться в преимущественном положении к тому моменту, когда экономика этих стран начнет восстанавливаться, советует обдумать PwC.
Прогноз развития мировой экономики и отдельных стран в 2013—2015 гг., %
|
Доля в мировом ВВП |
Реальный прирост ВВП |
Инфляция | ||||||||
|
|
по ППС |
по рыночным курсам (РК) |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|
Мир (по РК) |
|
|
2,4 |
2,4 |
3,1 |
3,1 |
4,7 |
4,7 |
5,1 |
4,6 |
|
Мир (по ППС) |
|
|
3,0 |
3,0 |
3,7 |
3,7 |
|
|
|
|
|
США |
19,1 |
21,7 |
2,2 |
2,0 |
2,7 |
2,4 |
2,1 |
1,6 |
2,0 |
1,9 |
|
Китай |
14,3 |
10,5 |
7,8 |
7,6 |
7,7 |
7,0 |
2,7 |
3,0 |
3,4 |
3,4 |
|
Япония |
5,6 |
8,4 |
1,9 |
1,6 |
1,4 |
1,2 |
0,0 |
0,2 |
1,4 |
1,5 |
|
Великобритания |
2,9 |
3,5 |
0,2 |
1,0 |
2,0 |
2,4 |
2,8 |
2,7 |
2,4 |
2,0 |
|
Еврозона |
14,2 |
18,8 |
–0,6 |
–0,6 |
0,9 |
1,5 |
2,4 |
1,7 |
1,7 |
1,9 |
|
Франция |
2,8 |
4,0 |
0,0 |
–0,1 |
0,9 |
1,6 |
2,2 |
1,4 |
1,6 |
2,0 |
|
Германия |
3,9 |
5,1 |
0,9 |
0,3 |
1,3 |
1,5 |
2,1 |
1,6 |
1,8 |
2,0 |
|
Греция |
0,4 |
0,4 |
–6,4 |
–4,2 |
–1,0 |
2,5 |
1,0 |
–0,3 |
–0,5 |
1,0 |
|
Ирландия |
0,2 |
0,3 |
0,9 |
0,9 |
2,0 |
2,7 |
1,9 |
1,3 |
1,2 |
1,7 |
|
Италия |
2,3 |
3,2 |
–2,4 |
–1,5 |
0,8 |
0,8 |
3,3 |
2,0 |
1,8 |
1,7 |
|
Нидерланды |
0,9 |
1,2 |
–1,0 |
–0,8 |
1,0 |
1,6 |
2,8 |
2,6 |
2,0 |
2,1 |
|
Португалия |
0,3 |
0,3 |
–3,2 |
–2,4 |
0,8 |
1,8 |
2,8 |
0,8 |
1,2 |
1,5 |
|
Испания |
1,8 |
2,1 |
–1,4 |
–1,4 |
0,4 |
1,7 |
2,4 |
1,9 |
1,6 |
1,7 |
|
Польша |
1,0 |
0,7 |
2,3 |
1,1 |
2,4 |
3,9 |
3,7 |
1,3 |
2,3 |
2,5 |
|
Россия |
3,0 |
2,7 |
3,6 |
2,9 |
3,5 |
3,8 |
5,1 |
6,1 |
5,7 |
5,6 |
|
Турция |
1,4 |
1,1 |
2,2 |
3,6 |
4,8 |
5,3 |
8,9 |
6,9 |
6,3 |
4,8 |
|
Австралия |
1,2 |
2,1 |
3,6 |
2,5 |
2,8 |
3,1 |
2,4 |
2,3 |
2,6 |
2,7 |
|
Индия |
5,7 |
2,4 |
5,1 |
5,5 |
6,6 |
7,0 |
7,5 |
5,2 |
5,9 |
6,0 |
|
Индонезия |
1,4 |
1,2 |
6,2 |
6,1 |
6,2 |
6,3 |
4,3 |
5,5 |
5,1 |
5,1 |
|
Южная Корея |
2,0 |
1,6 |
2,0 |
2,7 |
3,2 |
3,8 |
2,2 |
1,8 |
2,7 |
2,9 |
|
Аргентина |
0,9 |
0,6 |
2,0 |
2,5 |
2,4 |
3,3 |
10,0 |
10,8 |
11,5 |
9,7 |
|
Бразилия |
2,9 |
3,6 |
0,2 |
2,8 |
3,5 |
4,0 |
5,4 |
5,8 |
5,3 |
4,8 |
|
Канада |
1,8 |
2,5 |
1,8 |
1,6 |
2,5 |
2,2 |
1,5 |
1,4 |
1,9 |
2,1 |
|
Мексика |
2,1 |
1,7 |
3,9 |
3,5 |
4,0 |
3,6 |
4,1 |
3,8 |
3,8 |
3,6 |
|
ЮАР |
0,7 |
0,6 |
2,5 |
2,2 |
3,5 |
3,8 |
5,7 |
5,9 |
5,7 |
4,8 |
|
Саудовская Аравия |
0,9 |
0,8 |
6,8 |
4,4 |
4,2 |
4,3 |
2,9 |
4,0 |
4,6 |
4,0 |
Источник: PwC