Аналитики предупреждают о рисках роста задолженности банков

Центральный банк выпустил очередной квартальный отчет о состоянии денежного рынка. В нем отмечается, что в III квартале 2013 г. исторического максимума достигли и операции на денежном рынке (в основном за счет повышения активности на рынке свопов, доля которых в операциях достигла 60%), и дневная задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО — 2,56 трлн руб. Рынок межбанковского кредитования оставался стабильным, не превышая обычных для нынешнего года 400 млрд руб. Причина этого, пишет ЦБ, — нараставший в течение всего квартала спрос банков на ликвидность.

В отчете отмечается, что в III квартале 2013 г. исторического максимума дос­тигли и операции на денежном рынке, и дневная задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО — 2,56 трлн руб.

Причина этого — нараставший спрос банков на ликвидность. Этот спрос, считает ЦБ, никуда не денется и в следующем квартале даже усилится, так что к концу года и денежный рынок, и заимствования у ЦБ, вероятно, вновь обновят историчес­кие максимумы, в том числе и за счет привлечения средств под залог нерыночных активов.

Беспокойство ЦБ вызывает некоторый рост рыночного риска при операциях РЕПО. ЦБ берет в обеспечение корпоративные облигации, а вот на междилерском рынке растет доля акций. Пока это не опасно, считает ЦБ: дисконты велики, на 86% в РЕПО идут бумаги из списка ЦБ. Но если операции с акциями будут расширяться, ситуация изменится. ЦБ приводит в пример кризисные времена 2008 г., когда основная часть неисполненных сделок РЕПО пришлась именно на акции.

Другая причина беспокойства — высокий леверидж (соотношение заемного и собственного капитала) на рынке. У существенной части профессиональных участников рынка ценных бумаг задолженность на рынке междилерского РЕПО в 30 и более раз превосходит собственные средства. У банков заимствования, как правило, не более чем в три раза превышают размер собственных средств. Пока системных рис­ков нет, успокаивает ЦБ. Аналитики Райффайзенбанка возражают ЦБ: короткая ставка денежного рынка к концу октяб­ря хотя и не превысила 6,5% (верхнюю границу коридора ЦБ), все же находится на повышенном уровне. Аналитики Райффайзенбанка считают, что ЦБ занимается не предотвращением опасной ситуации, но лишь поспевает за ростом спроса на ликвидность. Особенно заметен рост по залоговым инструментам (см. таблицу).

Динамика задолженности по основным инструментам рефинансирования ЦБ и Минфина

Источник: ЦБ, Минфин, расчеты Райффайзенбанка