Рубль выдержал украинскую атаку

В среду, 5 марта, доллар опус­тился ниже 36 руб. на торгах Московской биржи. Центробанку, таким образом, уда­лось остановить обвал национальной валюты, хотя многие экономисты полагают, что неплохо было бы опус­тить рубль до 40 единиц за доллар. Но ЦБ намерен добиваться обуздания инфляции в ­пределах 5%.

Утром понедельника, 3 марта, буквально накануне открытия торгов в московской рознице, то есть в обменных кассах, доллар добирался до отметки 40 руб., а евро — до отметки 55 руб. На Московской бирже до таких катастрофических показателей дело не дошло, но доллар в некоторые моменты торгов зашкаливал за 37 руб., а евро — за 52 руб.

Аналитики отмечают, что реакция Центрального банка на обвал национальной валюты была и быстрой, и адекватной. Во-первых, была повышена основная ставка, под которую ЦБ дает ликвидность при сделках недельного репо, а также, при необходимости, и при сделках однодневного репо, сразу на 150 базовых пунктов, до 7%. Но поскольку этого оказалось недостаточно, чтобы успокоить панику на валютном рынке, ЦБ предпринял гигантскую интервенцию и выбросил на рынок 10,5 млрд долл.

Тактическая победа была достигнута, курс рубля пошел вверх, и в среду к закрытию торгов, по мнению аналитиков, рубль вернул почти все, что потерял в понедельник. Бивалютная корзина стала стоить меньше 42 руб., доллар — меньше 36 руб., евро — меньше 49,4 руб.

По единодушному мнению аналитиков, потушили пожар на валютном рынке не только действия ЦБ, но и выступ­ление его председателя Эльвиры Набиуллиной на встрече членов правительства с Президентом России Владимиром ­Путиным у него в резиденции в Ново-Огареве. Э. Набиуллина за­явила, что Центральный банк не видит фундаментальных причин для обесценения руб­ля и что сейчас давление на него ­вызвано внешними ­факторами.

Председатель ЦБ также сообщила, что расчеты аналитиков ЦБ свидетельствуют о недооцененности российской валюты, если принять во внимание состояние текущего счета платежного баланса. «Предварительные данные, а пока это только предварительные данные, по торговому балансу показывают, — заявила Э. Набиуллина, — что в январе — феврале он выглядит лучше в этом году, чем в прошлом году. Положительное сальдо текущего счета выросло, по данным ЦБ, на 14% — с 17,3 млрд долл. до 19,7 млрд долл. И положительное сальдо торгового баланса выросло на 11%».

Правда, продолжала председатель ЦБ, устойчивому и долгосрочному укреплению рубля может способствовать только положительная динамика основных показателей российской экономики, прежде всего экономический рост, повышение инвестиций, уменьшение оттока капитала.

По мнению Э. Набиуллиной, последствия сворачивания программ легких денег, которые действовали почти во всех развитых странах, на рынках развивающихся стран в основном преодолены, но в России в си­туацию вмешался известный политический фактор. Э. Набиуллина не стала расшифровывать, имеет ли она в виду украинский вопрос. Без этого же фактора, выразила уверенность она, на российском валютном рынке сейчас был бы похожий на остальные развивающиеся страны сценарий.

У аналитиков иное мнение: рубль, в отличие от валют других развивающихся стран, находится под особенным давлением с начала года, а украинский кризис только обострил ситуацию. Особенное давление вызвано очевидным ухудшением ситуа­ции в экономике России, чего нет в большинстве других развивающихся странах.

А дальше председатель ЦБ проявила удивительную последовательность: по ее мнению, цель по инфляции — то есть показатель менее 5% к концу 2014 г. — и сейчас еще вполне достижима, даже несмотря на то что ЦБ отмечает повышенное инфляционное давление.

Аналитики считают последнее высказывание Э. Набиуллиной попыткой убедить рынок в том, что ЦБ по-прежнему не хочет заниматься курсом рубля, а вмешивается в ситуацию только в крайних случаях. Однако, соглашаются многие, ЦБ был не в полной мере готов к столь стремительному падению национальной валюты и своим решительным вмешательством в очередной раз показал, что приоритетом для него остается поддержание стабильности курса рубля. ЦБ, конечно, может объяснять, что его поступки оправданы чрезвычайностью происходящего, но валютные трейдеры и аналитики сделали вывод: регулятор позволит рублю колебаться, но ограниченно. Так что инвесторы, которые стали было больше обращать внимание на инфляцию, снова станут больше интересоваться фундаментальной стоимостью рубля.

Вполне очевидно, впрочем, что пока слова Э. Набиуллиной для рынка имеют больший вес, нежели даже консенсусное мнение аналитиков. Но, соглашаются многие финансисты, доверие к декларированной ЦБ цели — перейти уже через год к полностью свободному курсу руб­ля — его действиями все-таки подорвано.

Об этом, в частности, без экивоков пишут в очередном обзоре аналитики Альфа-банка. По их мнению, паника на валютном рынке заставила ЦБ резко повысить ставки и выйти на рынок с обильными валютными интервенциями, а это подорвало доверие к регулятору, который должен был уже в 2015 г. перейти на режим таргетирования инфляции. Более того, считают в Альфа-банке, рубль это вряд ли остановит — в среднесрочной перспективе. Он должен серьезно подешеветь из-за ослабления российской экономики, из-за этого в Альфа-банке изменили прогноз курса рубля на нынешний год: раньше считалось, что доллар будет стоить 36 руб., а теперь — в лучшем случае 38 руб.

Еще один сюрприз от ЦБ — неприятный. Если раньше для сдвижения границ плавающего интервала курса рубля было достаточно интервенций в 400 млн долл., то теперь (см. таблицу) интервенций должно накопиться на 1,5 млрд долл. Рубль потерял свободу, констатируют аналитики: несмотря на драматические прыжки курса плавающий интервал впервые за минимум неделю не изменил своих параметров в среду.

Границы плавающего операционного интервала и ширина внутренних диапазонов (по состоянию на 4 марта 2014 г.)

	Курс доллара	Размер интервенции
Нижняя граница	35,75 руб.	—
Диапазон покупки	36,70 руб.	+400 млн долл.
Диапазон покупки	37,70	+200 млн долл.
Нейтральный диапазон	40,70	0
Технический диапазон	40,80	0
Диапазон продажи	41,80	–200 млн долл.
Диапазон продажи	42,75	–400 млн долл.
Сдвижение границ операционного интервала		1500 млн долл.
Пополнение или расходование средств суверенных фондов (в день)		96 млн долл.

Источник: Центральный банк России