Центральный банк России сообщил, что с 17 июня 2014 г. скорректировал параметры курсовой политики — для большей ее гибкости при переходе к режиму инфляционного таргетирования.
На внутреннем валютном рынке наблюдается уменьшение волатильности, пишет ЦБ; риски для финансовой стабильности в России снижаются, поэтому можно сделать очередной шаг к большей свободе рубля. Во-первых, установленный во время спекулятивной атаки на рубль в начале года размер накопленных интервенций, по достижении которого ЦБ сдвигает границы стоимости бивалютной корзины на 5 коп., снижена: не 1,5 млрд долл., а 1 млрд долл. Это, конечно, значительно больше, чем было до атаки — 0,35 млрд долл., но выглядит как признание того факта, что ситуация на рынке заметно успокоилась.
Однако накопить этот миллиард будет сложней, чем прежние 1,5 млрд, потому что, как сообщает ЦБ, максимальный размер валютных интервенций для сглаживания волатильности курса рубля снижен на 100 млн долл. по каждой позиции (см. таблицу). Таким образом, интервенции ЦБ будет проводить только в крайних диапазонах стоимости бивалютной корзины — из 7 руб., на которые распространяется диапазон, интервенции возможны только в 1,9 руб.
ЦБ успокаивает: сейчас стоимость бивалютной корзины находится в нейтральном диапазоне плавающего операционного интервала, где интервенции не совершаются, так что принятое решение не окажет значимого влияния на курс рубля.
Экономисты Альфа-банка считают это решение ЦБ позитивным: из-за инфляционных последствий ожидаемого смягчения бюджетной политики жесткое управление курсом не было бы состоятельным в долгосрочной перспективе. Аналитики полагают, что повышение подвижности рубля (раз зона невмешательства ЦБ в торги расширилась с 3,1 до 5,1 руб.), скорее всего, позволит рыночному курсу доллара США достичь 38 руб. к концу 2014 г. — в соответствии с динамикой фундаментальной стоимости рубля.
По их мнению, этот шаг ЦБ может сигнализировать о том, что ужесточение контроля за валютным курсом в марте было временной мерой в ответ на панику на рынках
Эксперты Альфа-банка полагают, что ЦБ удачно выбрал и время для нововведений: финансовые рынки спокойны, рубль торгуется в середине коридора ЦБ.
Аналитики Промсвязьбанка пишут, что мера по снижению размера накопленных интервенций выглядит как первый шаг на пути к возврату к прежним значениям, но фундаментально данное промежуточное действие не должно оказать существенного влияния на курсообразование. Расширение зоны безучастия с текущих 3,1 до 5,1 руб. позволит ЦБ воздержаться от участия в торгах при более агрессивных колебаниях на валютном рынке, пишет Промсвязьбанк: ЦБ будет участвовать в торгах лишь при достижении курса 36,7 руб. к доллару, что в текущий момент выглядит весьма агрессивно. Кроме того, подобное ослабление рубля может спровоцировать очередной импульс в росте индекса потребительских цен, а заявленная ЦБ готовность повысить ключевую ставку, если инфляция продолжит демонстрировать рост, существенно ограничивает интерес к продолжительным спекуляциям на валютном рынке. Аналитики Промсвязьбанка допускают, что следующим этапом в изменении курсовой политики будет полный отказ от зон участия ЦБ, а выход на рынок регулятора будет возможен лишь при достижении границ операционного интервала.
Размер валютных интервенций для сглаживания волатильности курса рубля
|
Положение стоимости бивалютной корзины внутри операционного интервала |
Размер интервала, руб |
Размер интервенции для сглаживания волатильности обменного курса рубля*, млн долл. | ||
|
по состоянию на 21 мая 2014 г. |
по состоянию на 16 июня 2014 г. |
по состоянию на 17 июня 2014 г. | ||
|
Крайний диапазон продажи** |
0,95 |
–400 |
–300 |
–200 |
|
Диапазон продажи |
1,0 |
–200 |
–100 |
0 |
|
«Технический» диапазон |
0,1 |
0 |
0 |
0 |
|
«Нейтральный» диапазон |
3,0 |
0 |
0 |
0 |
|
Диапазон покупки |
1,0 |
200 |
100 |
0 |
|
Крайний диапазон покупки** |
0,95 |
400 |
300 |
200 |
* «+» — покупка иностранной валюты, «–» — продажа иностранной валюты
**нынешние границы стоимости бивалютной корзины — 36,4 — 43,4 руб.
Источник: ЦБ