Данные Росстата о состоянии российской экономики в феврале подтвердили негативные прогнозы, пишет в февральском обзоре банк «Зенит»: давление западных санкций, инфляции и ослабления рубля усилилось. Бизнес не имеет ни желания, ни возможности наращивать капитальные вложения, а население переживает падение реальных доходов, сокращает сбережения и вынуждено думать о снижении потребления.
Вывод авторов обзора — для восстановления экономики потребуется длительный период, а для возвращения на траекторию роста придется дожидаться угасания инфляционного импульса.
По мнению банка «Зенит», импортозамещение — почти единственный возможный фактор оживления промышленности. Инвестиции минимальны, перспективы потребления нерадужные, так что компании вряд ли начнут увеличивать выпуск. Динамика капитальных инвестиций остается депрессивной, их снижение ускорилось с 6,3% в годовом выражении в январе до 6,5% в феврале. Если не принимать в расчет отсутствие мотивации компаний к экстенсивной модели роста, возникает проблема с финансированием капитальных расходов. Львиную долю всех капитальных вложений в экономике России традиционно осуществляют государственные компании (на пятерку крупнейших из них приходится около четверти валовых инвестиций), а значит, отсутствие доступа на западные рынки капитала имеет колоссальное значение, констатирует банк «Зенит». Пока что в значительной степени потребности в капитальных вложениях могут быть удовлетворены за счет средств бюджета и Фонда национального благосостояния, но тут не поговоришь о перспективах роста, уверены аналитики.
Внутренние возможности для увеличения капитальных инвестиций невелики: ставки рублевых кредитов не позволяют говорить о рентабельности заимствований компаний, а ведь экономика остро нуждается в долгосрочном фондировании. Надежда, что падение капитальных инвестиций удастся остановить, есть, но в текущих условиях единственным, по мнению банка «Зенит», поддерживающим фактором может выступить только правительственная инициатива. Потребительская активность все больше поддается влиянию негативных ожиданий, аналитики банка опасаются, что она перейдет в кризисную форму. Конечное потребление ускоряет темпы снижения преимущественно за счет трех основных факторов. Это снижение реальных доходов и сбережений на фоне ослабления рубля и высокой инфляции, углубление размера отрицательных процентных ставок в экономике и окончание этапа активного потребления (преимущественно непродовольственных товаров)из-за девальвационных ожиданий.
В перспективе улучшений банк «Зенит» пока не предвидит: годовые темпы инфляции держатся близко к 17%, зарплаты в реальном выражении за два первых месяца года снизились на 9,1%. Социальные обязательства бюджета также в меньшей мере будут поддерживать конечный спрос. Госдума приняла решение об индексации социальных платежей из бюджета на 5,5%, что вдвое меньше официальной инфляции за прошлый год и втрое — текущих готовых темпов роста потребительских цен.
Российская экономика демонстрирует углубление спада преимущественно из-за снижения инвестиций и конечного потребления, переходит к выводам банк «Зенит».
Макроэкономические показатели и прогнозы банка «Зенит» на 2015 г.
|
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2014 (оценка) |
2015(прогноз) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
|
ВВП, % |
3,7 |
4,3 |
3,5 |
1,3 |
0,6 |
0,3 |
-2,5 |
|
Инфляция, % |
8,8 |
6,1 |
6,6 |
6,5 |
11,4 |
10,0 |
12,0 |
|
Промышленное производство, % |
8,2 |
4,7 |
2,6 |
0,3 |
1,7 |
1,3 |
-0,8 |
|
Исполнение бюджета, % к ВВП |
-3,9 |
0,8 |
0,5 |
-0,5 |
-0,5 |
0,6 |
-0,5 |
|
Торговый баланс, млрд долл. |
152,0 |
198,1 |
195,0 |
177,3 |
210,9 |
200,0 |
210,0 |
|
Текущий счет, млрд долл. |
70,3 |
101,1 |
90,0 |
33,0 |
56,7 |
45,0 |
55,0 |
|
Инвестиции в основной капитал, % |
6,0 |
8, |
5,7 |
-0,3 |
-2,5 |
-3,0 |
-5,0 |
|
Безработица, %* |
7,2 |
6,1 |
5,3 |
5,5 |
5,3 |
5,4 |
5,8 |
|
Розничные продажи, % |
4,4 |
7,0 |
5,9 |
3,9 |
2,5 |
2,1 |
1,1 |
|
Динамика иностранного капитала, млрд долл. |
-33,6 |
-80,5 |
-79,0 |
-62,6 |
-151,5 |
-135,0 |
-140,0 |
|
Ключевая ставка ЦБ, 7 дней, %* |
5,00 |
5,25 |
5,50 |
5,50 |
17,00 |
17,00 |
12,00 |
|
Внешний долг, млрд долл.* |
488,9 |
545,3 |
595,0 |
732,0 |
599,0 |
690,0 |
650,0 |
|
Золотовалютные резервы, млрд долл.* |
479,0 |
498,0 |
533,0 |
510,0 |
386,2 |
410,0 |
350,0 |
|
Курс доллара, руб.** |
30,5 |
32,0 |
31,0 |
32,7 |
38,7 |
38,8 |
55,0 |
|
Курс евро, руб.** |
40,8 |
41,4 |
39,9 |
45,0 |
51,9 |
51,0 |
66,0 |
|
Нефть сорта «Брент», долл. за барр.** |
86,2 |
112,0 |
109,0 |
105,0 |
97,7 |
99,0 |
75,0 |
|
* На конец периода **Среднее значение за год | |||||||
|
Источники: ЦБ, Минфин, Bloomberg, прогнозы банка «Зенит» | |||||||