Сокращение накопленных взаимных ПИИ в СНГ продолжается

Очередной мониторинг взаимных инвестиций в странах СНГ, подготовленный Центром интеграционных исследований Евразийского банка развития, отразил продолжение начавшейся в 2013 г. отрицательной инвестиционной динамики.

В основных выводах обстоятельного доклада ЦИИ ЕАБР говорится, что отрицательная динамика взаимных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в СНГ набирает обороты. Согласно результатам мониторинга, объем накопленных взаимных ПИИ стран СНГ и Грузии в конце 2015 г. составил 42,4 млрд долл. (без учета проектов стоимостью менее 1 млн долл.). Рост показателя в 2009—2012 гг. (с 36,9 млрд до 57,2 млрд долл.) с 2013 г. сменился понижательным трендом. По итогам 2015 г. падение объема накопленных ПИИ составило 2,2 млрд долл., или 5%.

Девальвация национальных валют выступила основной причиной снижения ПИИ в 2015 г. При этом негативное воздействие оказал целый комплекс взаимосвязанных причин: неблагоприятная экономическая конъюнктура в целом, последствия украинского кризиса, а также переоценка компаниями ранее осуществленных инвестиций (в том числе в силу девальвации национальных валют).

Российские инвесторы осуществили почти 80% взаимных ПИИ в странах СНГ. На втором месте — Казахстан (11,6% экспортированных ПИИ), на третьем — Азербайджан (5% экспортированных ПИИ).

Доля нероссийских ПИИ медленно растет. В рекордном по показателям 2012 г. на Россию приходилось 82,6% экспортированных прямых инвестиций. Имеет место постепенная интернационализация бизнеса в странах СНГ, ранее отстававших от России. Российские ТНК, освоившись на постсоветском пространстве, нередко предпочитают инвестировать в третьи страны.

В ближайшей перспективе может смениться лидер по объемам импортированных ПИИ из стран СНГ. Пока первой среди крупнейших реципиентов взаимных ПИИ по-прежнему выступает Украина — 20,2% объема всех привлеченных ПИИ в СНГ (в конце 2012 г. данный показатель составлял 32%). Однако к концу 2015 г. с Украиной почти сравнялась Беларусь (19,8% объема всех привлеченных ПИИ). Третьим следует Казахстан — 16,8% импортированных ПИИ в СНГ и Грузии.

В целом в период 2008—2015 гг. динамика взаимных ПИИ в пяти странах — членах ЕАЭС более устойчива, чем на постсоветском пространстве. В конце 2015 г. объем накопленных взаимных ПИИ в ЕАЭС составил 23,7 млрд долл. (сокращение по сравнению с предыдущим периодом на 6,6%). Вклад взаимных ПИИ стран ЕАЭС в общий объем взаимных прямых инвестиций стран СНГ и Грузии вырос с 47% в 2008 г. до 56% в 2015 .

Наибольшее снижение (19% по итогам 2015 г.) накопленные российские ПИИ продемонстрировали в Казахстане. Объяснение этому экспертов ЦИИ — значимая девальвация тенге и последующая переоценка активов, а не прекращение проектов.

В Беларуси сокращение накопленных российских инвестиций составило 2,4%, а в Армении и Кыргызстане был отмечен их рост. В конце 2015 г. на Россию пришлось 81,5% экспортированного объема накопленных ПИИ и 15,1% импортированных ПИИ в ЕАЭС.

Ведущие секторы взаимных ПИИ в ЕАЭС — топливный комплекс и цветная металлургия. Их удельный вес существенно выше, чем во взаимных инвестициях стран СНГ и Грузии. Лидерство топливного сектора обеспечено двумя крупнейшими проектами в странах ЕАЭС — это газотранспортное дочернее предприятие ПАО «Газпром» в Беларуси и проекты по добыче углеводородного сырья ПАО «ЛУКОЙЛ» в Казахстане. Также больше роль взаимных ПИИ в странах ЕАЭС в транспортном и агропродовольственном комплексах. В то же время значение взаимных ПИИ в сектор связи и ИТ, финансовый сектор и инфраструктурные сети в странах ЕАЭС ниже, чем в целом по СНГ и Грузии.

Высокие показатели по России, несмотря на наличие большого количества проектов в базе данных МВИ СНГ, обеспечивает ограниченный круг компаний. По объемам экспорта капитала и географии инвестиционной активности именно российские ТНК доминируют среди ТНК стран СНГ.

Российская пятерка инвесторов-лидеров — «Газпром», ЛУКОЙЛ, «МТС», «ВымпелКом» и группа «ВТБ». В конце 2015 г. на них пришлось 18,3 млрд долл. накопленных ПИИ. Это 43% всех накопленных взаимных прямых капиталовложений в СНГ и Грузии (или почти 54% от всех российских ПИИ на постсоветском пространстве).

Особое место во взаимных инвестициях на постсоветском пространстве занимает Азербайджан. Наряду с Россией он является одной из двух стран — нетто-экспортеров прямых капиталовложений в СНГ и Грузию. Азербайджанские ПИИ в постсоветские страны характеризуются непрерывным ростом, превысив в 2015 г. 2,1 млрд долл. Прямые инвестиции азербайджанских компаний отличаются также широкой отраслевой диверсификацией. Почти все азербайджанские ПИИ локализованы в Грузии (88%). Это связано не только с территориальной близостью, но и с обеспечением интересов, связанных с экспортными поставками.

Сохраняющаяся нестабильность политической и экономической ситуации на Украине продолжает оказывать негативное влияние на потоки взаимных ПИИ. В целом накопленные ПИИ из постсоветских стран на Украине за 2015 г. сократились на 5%. Вместе с тем выход российских компаний не принял лавинообразной формы. Авторы исследования видят две причины для такой тактики. Первая: на практике выход из украинских активов по разумной цене затруднен. Вторая: некоторые из этих активов (например, банки) сохраняют определенную рыночную перспективу и привлекательность. Большинство инвесторов держатся за свои активы, частично переоценивая их в сторону снижения.

Сама Украина как инвестор на пространстве СНГ продолжила терять свои позиции в 2015 г., причем такими же высокими темпами, как и в 2014-м. Накопленный объем украинских ПИИ сократился в 2014 г. на 16,2%, а в 2015-м — еще на 15,5%.

Масштабы взаимных портфельных инвестиций на постсоветском пространстве на порядок меньше, чем взаимные прямые капиталовложения. По оценкам экспертов ЕАБР, объем этих капиталовложений составляет порядка 3 млрд долл. (с довольно существенными колебаниями год от года). В целом за 2015 г. накопленные взаимные портфельные капиталовложения стран СНГ и Грузии сократились на 13%. Основная причина — обесценение номинированных в национальной валюте облигаций. В настоящее время крупнейшим проектом взаимных портфельных инвестиций стран СНГ и Грузии является пятипроцентная доля ПАО «ЛУКОЙЛ» в проекте по освоению нефтяного месторождения Тенгиз в Казахстане (1,8 млрд долл.). Однако крупные проекты с взаимными портфельными инвестициями на постсоветском пространстве довольно редки.

По абсолютным объемам взаимных капиталовложений лидируют российские портфельные инвесторы, однако благодаря инвестициям ЕНПФ выделяется также Казахстан. Позиция России как страны происхождения инвестиций принципиально меняется в зависимости от того, учитываются ли крупные портфельные капиталовложения ПАО «ЛУКОЙЛ» в Казахстане (в месторождение Тенгиз) или нет. Если они учитываются, Россия представляется как крупнейшая страна происхождения портфельных инвестиций; если не учитывается, то остальные портфельные инвестиции, исходящие из России в страны постсоветского пространства, незначительны, резюмируют авторы мониторинга.

Взаимные прямые инвестиции стран — членов ЕАЭС в конце 2015 г.

Ведущие компании-инвесторы в базе данных МВИ СНГ в конце 2015 г.

Отраслевая структура накопленных в странах ЕАЭС взаимных ПИИ по итогам 2015 г., %