Россия вошла в позитивный тренд

Обзор состояния российской экономики представил «Ренессанс капитал». Аналитики банка Олег Кузьмин и Чарльз Робертсон считают, что экономический рост России в нынешнем году составит как минимум 1,7% — то есть больше, чем надеется правительство (максимум 1,5%), а инфляция останется в пределах 4%. Курс доллара, предсказывают аналитики «Ренессанс капитала», будет несколько выше, чем 60 руб. (на этой цифре достигнут консенсус других аналитиков), а ключевая ставка ЦБ к концу года не снизится до 7,5%, как полагает рынок, будет выше.

Причину своего исключительного оптимизма аналитики «Ренессанс капитала» объясняют тем, что все хорошее для России, что могло случиться, случилось. С самого начала года российская экономика вышла на траекторию роста, рубль взялся крепчать, инфляция практически достигла таргета, планового показателя, к которому стремился ЦБ, — 4%, ЦБ возобновил процедуру снижения ключевой ставки и, видимо, снизит ее опять в пятницу, 16 июня.

Однако нельзя не задать вопрос: насколько стабильными выглядят все эти положительные макроэкономические тенденции? Насколько здоровым будет экономический рост?

Кузьмин и Робертсон объясняют, почему они прогнозируют более высокий, чем консенсус-прогноз агентства Bloomberg (1,2—1,6%), экономический рост. Технически этот оптимизм мотивирован более высокой, чем ожидалось, ценой нефти, долгое время державшейся выше 50 долл. за баррель сорта Brent, правда, сейчас опустившейся в район 46 долл. Эмоциональное объяснение — вера аналитиков «Ренессанс капитала» в более быстрое восстановление потребительского спроса, по их мнению, будет 1,9% (консенсус-прогноз — 1,5%), и в более стабильный рост валовых вложений в основной капитал — 6% к концу года против 3% в среднем у прогнозистов Bloomberg. Правда, предупреждают аналитики «Ренессанс капитала», восстановление потребительского спроса в действительности пока отстает от того прогноза, который они сделали в начале года. Они продолжают надеяться, что уже в мае в годовом выражении будет зафиксирован, наконец, рост потребительского оборота, а тогда за весь 2017 г. можно будет надеяться достичь полуторапроцентного роста, что будет заметным контрастом с 14-процентным спадом, накопленным за два предыдущих года. Основание таких надежд — это рост заработной платы на 3%, возврат населения к накопительной стратегии и, наконец, рост доходов, не связанных с работой. В 2018 г., предполагают Кузьмин и Робертсон, потребительский спрос вырастет еще на 2,1%.

Инвестиции, констатируют аналитики «Ренессанс капитала», показали положительную динамику с самого начала года и за весь 2017 г. могут вырасти на 2,3% — прежде всего за счет более простого и подешевевшего кредита, уменьшившегося влияния внешних и внеэкономических факторов, хороших корпоративных доходов и, наконец, суровой необходимости обновлять основные фонды, чего не происходило последние два или даже три года. Тенденция эта продолжится, уверены Кузьмин и Роберсон, и в 2018 г., инвестиции покажут рост 2,8%.

Однако, предупреждают аналитики, не стоит ожидать от российской экономики более быстрого роста, чем 1,5—2% в год. Это будет хорошим показателем, учитывая стареющее население, демографическую яму и внеэкономические обстоятельства.

Что касается валютного курса, то аналитики «Ренессанс капитала» решили несколько ужесточить прогноз: прежний состоял в 62,4—64,1 руб. за доллар в 2017—2018 гг., нынешний — в 60,1—62,5 руб. за доллар в тот же период.

Причины такого пересмотра следующие. Во-первых, сочетание отрицательного сальдо счета текущих операций со скупкой Минфином иностранной валюты на рынке. Дефицит, по мнению аналитиков, образуется в июле-августе, свою роль сыграет сезонный фактор, скажется и рост импорта, который неизбежно последует за оживлением потребительского спроса. В такой макроэкономической ситуации скупка валюты Минфином окажет на курс рубля существенно больше воздействие, возникнет кумулятивный эффект. Впрочем, если Минфин будет проводить свои закупки только в условиях положительного сальдо счета текущих операций, то рубль или не будет слабеть вовсе, или черепашьими темпами.

Нефть, рубль и ВВП (прогнозы)