На выход из тупика пенсионной отрасли нужны большие деньги

Рынок НПФ нуждается в масштабной перезагрузке, которая должна обеспечить постоянный приток «длинных» пенсионных средств в фонды. В противном случае его ждут стагнация и тотальная консолидация, прогнозируют эксперты рейтингового агентства RAEX («Эксперт РА») в исследовании «Будущее пенсионного рынка: найти выход из тупика».

По итогам 2017 г. совокупный объем пенсионных накоплений и пенсионных резервов НПФ составил 3,6 трлн руб., из них на пенсионные накопления, по данным Банка России по рыночной стоимости, пришлось 2,4 трлн руб., на пенсионные резервы — 1,2 трлн руб. За 2017 г. объем пенсионных накоплений НПФ увеличился на 305,1 млрд руб., или на 14,3%, объем пенсионных резервов — на 87,3 млрд руб., или на 8%.

Таким образом, заключают эксперты RAEX, объем всего рынка НПФ продемонстрировал прирост на 12,2%. В 2017 г. отмечается замедление темпов прироста рынков ОПС и НПО, что в первую очередь, считают они, связано со снижением инвестиционного дохода НПФ. Кроме того, результаты переходной кампании 2016 г., учтенные в I квартале 2017-го, оказались более низкими, чем годом ранее.

Источник средств исчерпался

Несмотря на агрессивную политику по переманиванию клиентской базы, по итогам переходной кампании 2016 г. НПФ получили 234,4 млрд руб., что на 24,6 млрд меньше объема накоплений в результате переходной кампании 2015-го. Показатели последней в 2017 г. выглядят еще более скромно — 162,9 млрд руб., что подтверждает устойчивую тенденцию к снижению активности по переводу средств из ПФР в НПФ и ослаблению потенциала основного драйвера роста пенсионных накоплений НПФ.

На результатах притока пенсионных накоплений также отразилось введение штрафов за досрочное расторжение договора в виде потери инвестиционного дохода, говорится в исследовании. Согласно оценкам участников рынка, по итогам двух последних кампаний клиенты ПФР из-за досрочного перехода суммарно могли потерять около 60 млрд руб. Подобные потери повлияли и на величину среднего счета клиентов НПФ по ОПС. По итогам 2017-го размер среднего счета по ОПС, демонстрировавший в последние годы уверенный рост, снизился на 0,6%, до 70 900 руб., что свидетельствует экспертам RAEX о том, что клиентов ПФР с высоким средним счетом, желающих перейти в НПФ, становится все меньше.

Участников прибавилось

Приток средств на рынок НПО в течение последних лет в основном был обеспечен взносами действующих участников системы в рамках корпоративных пенсионных программ. При этом главной тенденцией, отмечают авторы исследования, стало устойчивое сокращение количества участников системы. В 2017 г. за счет активного привлечения новых клиентов преимущественно через банковские каналы впервые с 2012 г. клиентская база НПФ по НПО увеличилась — число участников превысило 6 млн, прирост составил 727 000 человек. В то же время вклад новых участников системы в рост объема пенсионных резервов пока незначителен из-за низкого стартового размера их счета. Этот фактор оказал влияние на размер среднего счета по НПО, который по итогам 2017 г. снизился до 197 100 руб.

Доходности банки помешали

За 2017 г. средневзвешенная доходность инвестирования пенсионных накоплений составила 4,1%. По итогам 2016 г. показатель равнялся 9,6%.

Доходность размещения пенсионных резервов также ниже — 4,3 против 10% соответственно. Низкая средневзвешенная доходность НПФ, считают аналитики RAEX, во многом объясняется отрицательной переоценкой финансовых активов, связанных с банками, в отношении которых была запущена процедура санации. По итогам 2017 г. отрицательную доходность пенсионных накоплений зафиксировали четыре крупных фонда. Последствия отрицательной переоценки активов, связанных с санированными банками, продолжат оказывать негативное влияние на деятельность ряда фондов, а также репутацию рынка в 2018 г., прогнозируют эксперты.

В 2017 г. продолжился процесс улучшения качества активов, в которые НПФ инвестируют пенсионные накопления и пенсионные резервы. Для снижения зависимости от рисков банковской системы, а также соответствия вступившему в силу Положению Банка России № 580-П, ужесточающему требования к инвестированию в банковские инструменты и другие объекты, имеющие повышенную степень риска, фонды нарастили долю государственных ценных бумаг в инвестиционных портфелях. Доля ОФЗ в пенсионных накоплениях на 30.09.2017 достигла 20%, что на 10 п.п. больше значения на начало года.

Удельный вес денежных средств на расчетных счетах и депозитах сократился с 17 до 10,5%. Доля ОФЗ в структуре инвестирования пенсионных резервов выросла не столь существенно — на 2,5 п.п. Вместе с тем увеличилась доля вложений в корпоративные облигации — с 29 до 36%.

Эксперты RAEX отмечают, что в 2017 г. на рынке НПФ сохранилась тенденция, характерная в последнее время для всей российской экономики, — консолидация рынка в руках крупных государственных и квазигосударственных фондов. За 2017 г. доля десяти крупнейших фондов в совокупном объеме пенсионных резервов и накоплений увеличилась с 74,4 до 81,4%, а доля НПФ, связанных с госкомпаниями, госбанками или Банком России, превысила 70% рынка. Вместе с тем, по прогнозам авторов исследования, в 2018 г. процесс консолидации примет еще большие масштабы. В результате санации нескольких крупных частных банков в 2017 г. под контроль Банка России попали три фонда, входящие в топ-10 по объему пенсионных средств. После их объединения рынок получит еще одного крупного игрока — лидера отрасли по объему пенсионных средств. По мнению аналитиков RAEX, среди причин роста концентрации рынка следует назвать отсутствие органических источников развития. В этих условиях единственной возможностью обеспечить рост бизнеса, а также оптимизировать издержки становится объединение или поглощение конкурентов. Они полагают, что в ближайшее время высока вероятность проведения еще нескольких крупных сделок по слиянию с участием как государственных, так и коммерческих фондов. Согласно прогнозу «Эксперт РА», доля топ-10 фондов по итогам 2018 г. может достичь 95%.

Труднее будет мелким фондам

Несмотря на то что 2017-й стал годом проведения самых масштабных мер по оздоровлению банковского рынка, финансовые риски в части устойчивости банковской системы страны будут оказывать влияние на НПФ и в 2018 г., прогнозируют эксперты RAEX. Кроме того, на фоне ужесточения требований к качеству активов НПФ возрастают риски несоответствия активов фондов новым требованиям в части вложений в связанные стороны, а также размещения пенсионных резервов. В 2018 г. из-за роста регуляторной нагрузки, полагают они, усилятся риски снижения рентабельности бизнеса НПФ. Новые требования к предоставлению отчетности и риск-менеджменту, переход на XBRL повлекут за собой дополнительные затраты на персонал и ИТ-инфраструктуру. В первую очередь, считают авторы исследования, вынужденное увеличение операционных расходов ударит по деятельности мелких фондов. Другой не менее значимой угрозой для небольших частных фондов в 2018 г. экспертам видятся риски потери клиентской базы на фоне продолжающейся консолидации отрасли и отсутствия новых источников пополнения активов.

Существенным риском для всех участников рынка НПФ на сегодняшний день является нарастающая неопределенность, связанная с отсутствием стратегии развития пенсионной системы в России. Рынок нуждается в новом механизме, который мог бы обеспечить приток средств в отрасль, однако его основные параметры до сих пор не определены, сожалеют аналитики Агентства.

Рост по инерции

В условиях отсутствия новых источников поступления средств рынок НПФ в 2018 г. ждет инерционный рост. По прогнозам авторов исследования, в этом году рынок пенсионных накоплений прибавит 9—11%. Они считают, что на фоне продолжающейся «заморозки» пенсионных накоплений, а также снижения поступлений по ОПС за счет переходной кампании основным источником роста станет инвестиционный доход, который будет выше показателей доходности за 2017 г. В 2018-м эксперты RAEX ожидают дальнейшее замедление темпов прироста рынка НПО до 6—7%. Активное привлечение новых участников в систему негосударственного пенсионного обеспечения фондами, связанными с государственными банками, полагают они, продолжится, однако влияние этого фактора на рост рынка НПО будет оставаться невысоким. Таким образом, прогнозирует «Эксперт РА», по итогам 2018 г. объем рынка НПФ составит около 4 трлн руб.

Топ-10 НПФ по активам, тыс. руб. на 31.12.2017

Источник: RAEX (Эксперт РА)