Инфляцию сдерживают овощи и фрукты

«ВТБ Капитал» опубликовал июньский обзор состояния индекса потребительских цен. Аналитики обращают внимание на свежие данные Росстата, согласно которым в июне годовая инфляция составила 2,3%, лишь немного замедлившись по сравнению с майскими 2,4%. Уже не впервые полученный результат, замечают аналитики «ВТБ Капитала», расходится с выводом, который можно было сделать исходя из недельной статистики, на основе которой формируются ожидания экономистов, опрашиваемых Bloomberg.

Эффект низкой базы в плодоовощном сегменте оказался единственным фактором, который способствовал дезинфляции, — он нивелировал влияние роста цен в остальных категориях потребительской корзины. Однако наиболее примечательным результатом стала месячная инфляция, которая, с поправкой на сезонность, ускорилась, по оценкам «ВТБ Капитала», до 0,57%, существенно превысив значение в 0,33%, соответствующее целевому показателю Банка России.

Исходя из недельной статистики, месячная инфляция в июне должна была составить 0,3%, однако фактический результат оказался выше, констатируют аналитики, — 0,5%. Если ориентироваться на временной диапазон, который Росстат указывает в методологии расчета инфляции за месяц (фиксирование изменений по состоянию на 21-е —25-е число каждого месяца), то итоговое значение инфляции за июнь будет немного выше 0,3%, что соответствует годовой инфляции на конец месяца в 2,1%. В то же время, исходя из недельной статистики, дезинфляция носила менее выраженный характер, и по итогам июня годовая инфляция составила 2,3%, опустившись по сравнению с предыдущим месяцем всего на 0,1 п.п.

Расхождение между результатом, полученным на базе недельной статистики, и фактическим показателем месячной инфляции — типичное явление, пишут аналитики «ВТБ Капитала», хотя и немного неожиданное. К примеру, в июле 2017 г. представленная Росстатом оценка индекса потребительких цен настолько сильно расходилась с ожиданиями (0,1% в месячном выражении против 0,5% исходя из недельной динамики), что ввела в заблуждение совет директоров Банка России, вспоминают аналитики «ВТБ Капитала»: к заседанию 28 июля регулятор по-прежнему не располагал достоверной информацией относительно того, как необычно холодная весна отразилась на сроках созревания урожая и сезонной динамике инфляции в плодоовощном сегменте.

Цены на фрукты и овощи остаются единственным фактором, удерживающим потребительскую инфляцию от ускорения, продолжают аналитики «ВТБ Капитала»: плодоовощной сегмент — единственный в потребительской корзине, где цены продолжили снижаться: –9,8% в годовом выражении против –2,8% в мае. В то же время рост цен на другие продукты питания (без учета фруктов и овощей) ускорился с 0,8% в годовом выражении до 1,1%, а непродовольственные товары подорожали на 3,7% в годовом выражении (против 3,4% в мае), наконец, инфляция в сегменте услуг даже превысила целевой показатель Банка России, достигнув 4,1% в годовом выражении (против 4,0% в мае).

Потребительская инфляция, очищенная от сезонности, ускорилась до 0,57% м/м. Основной причиной стал рост цен на продукты питания, особенно на мясо. В июне рост цен на мясную продукцию достиг 1,7% в месячном выражении — против 0,4% в мае (обычно рост цен в июне, наоборот, замедляется, напоминают аналитики). Однако, по их мнению, к этому результату нужно относиться с осторожностью, так как первая оценка инфляции Росстатом всегда содержит слишком мало деталей. В частности, в ней под категорией «Мясо» объединяются и мясо птицы, и другие различные виды мясной продукции, а, например, динамика цен на сыр, чай, кофе и услуги общественного питания не раскрывается вовсе. Все это может вести к искажениям в оценке месячной инфляции, очищенной от сезонности, и последующие релизы данных позволят получить более точную оценку, заключают аналитики «ВТБ Капитала».

Основные индикаторы инфляции, в годовом выражении, %