«ВТБ Капитал» опубликовал июньский обзор состояния индекса потребительских цен. Аналитики обращают внимание на свежие данные Росстата, согласно которым в июне годовая инфляция составила 2,3%, лишь немного замедлившись по сравнению с майскими 2,4%. Уже не впервые полученный результат, замечают аналитики «ВТБ Капитала», расходится с выводом, который можно было сделать исходя из недельной статистики, на основе которой формируются ожидания экономистов, опрашиваемых Bloomberg.
Эффект низкой базы в плодоовощном сегменте оказался единственным фактором, который способствовал дезинфляции, — он нивелировал влияние роста цен в остальных категориях потребительской корзины. Однако наиболее примечательным результатом стала месячная инфляция, которая, с поправкой на сезонность, ускорилась, по оценкам «ВТБ Капитала», до 0,57%, существенно превысив значение в 0,33%, соответствующее целевому показателю Банка России.
Исходя из недельной статистики, месячная инфляция в июне должна была составить 0,3%, однако фактический результат оказался выше, констатируют аналитики, — 0,5%. Если ориентироваться на временной диапазон, который Росстат указывает в методологии расчета инфляции за месяц (фиксирование изменений по состоянию на 21-е —25-е число каждого месяца), то итоговое значение инфляции за июнь будет немного выше 0,3%, что соответствует годовой инфляции на конец месяца в 2,1%. В то же время, исходя из недельной статистики, дезинфляция носила менее выраженный характер, и по итогам июня годовая инфляция составила 2,3%, опустившись по сравнению с предыдущим месяцем всего на 0,1 п.п.
Расхождение между результатом, полученным на базе недельной статистики, и фактическим показателем месячной инфляции — типичное явление, пишут аналитики «ВТБ Капитала», хотя и немного неожиданное. К примеру, в июле 2017 г. представленная Росстатом оценка индекса потребительких цен настолько сильно расходилась с ожиданиями (0,1% в месячном выражении против 0,5% исходя из недельной динамики), что ввела в заблуждение совет директоров Банка России, вспоминают аналитики «ВТБ Капитала»: к заседанию 28 июля регулятор по-прежнему не располагал достоверной информацией относительно того, как необычно холодная весна отразилась на сроках созревания урожая и сезонной динамике инфляции в плодоовощном сегменте.
Цены на фрукты и овощи остаются единственным фактором, удерживающим потребительскую инфляцию от ускорения, продолжают аналитики «ВТБ Капитала»: плодоовощной сегмент — единственный в потребительской корзине, где цены продолжили снижаться: –9,8% в годовом выражении против –2,8% в мае. В то же время рост цен на другие продукты питания (без учета фруктов и овощей) ускорился с 0,8% в годовом выражении до 1,1%, а непродовольственные товары подорожали на 3,7% в годовом выражении (против 3,4% в мае), наконец, инфляция в сегменте услуг даже превысила целевой показатель Банка России, достигнув 4,1% в годовом выражении (против 4,0% в мае).
Потребительская инфляция, очищенная от сезонности, ускорилась до 0,57% м/м. Основной причиной стал рост цен на продукты питания, особенно на мясо. В июне рост цен на мясную продукцию достиг 1,7% в месячном выражении — против 0,4% в мае (обычно рост цен в июне, наоборот, замедляется, напоминают аналитики). Однако, по их мнению, к этому результату нужно относиться с осторожностью, так как первая оценка инфляции Росстатом всегда содержит слишком мало деталей. В частности, в ней под категорией «Мясо» объединяются и мясо птицы, и другие различные виды мясной продукции, а, например, динамика цен на сыр, чай, кофе и услуги общественного питания не раскрывается вовсе. Все это может вести к искажениям в оценке месячной инфляции, очищенной от сезонности, и последующие релизы данных позволят получить более точную оценку, заключают аналитики «ВТБ Капитала».
Основные индикаторы инфляции, в годовом выражении, %
|
06.17 |
07.17 |
08.17 |
09.17 |
10.17 |
11.17 |
12.17 |
01.18 |
02.18 |
03.18 |
04.18 |
05.18 |
06.18 |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Индекс потребительских цен |
4,3 |
3,9 |
3,3 |
3,0 |
2,7 |
2,5 |
2,5 |
2,2 |
2,2 |
2,3 |
2,4 |
2,4 |
2,3 |
Продовольственные товары |
4,8 |
3,8 |
2,6 |
2,0 |
1,6 |
1,1 |
1,1 |
0,7 |
0,9 |
1,3 |
1,1 |
0,4 |
–0,2 |
Непродовольственные товары |
4,0 |
3,7 |
3,4 |
3,1 |
2,8 |
2,7 |
2,8 |
2,6 |
2,5 |
2,4 |
2,7 |
3,4 |
3,7 |
Услуги |
4,1 |
4,1 |
4,1 |
4,2 |
4,2 |
4,3 |
4,3 |
3,9 |
3,7 |
3,9 |
4,0 |
4,0 |
4,1 |
Базовая инфляция, «ВТБ Капитал» |
3,3 |
3,3 |
3,0 |
2,9 |
2,7 |
2,6 |
2,6 |
2,4 |
2,4 |
2,4 |
2,6 |
2,8 |
2,9 |
Базовая инфляция, Росстат |
3,5 |
3,3 |
3,0 |
2,8 |
2,5 |
2,3 |
2,1 |
1,9 |
1,9 |
1,8 |
1,9 |
2,0 |
2,3 |
Тренд – аннуализированное трехмесячное скользящее среднее месячной инфляции с исключением сезонности |
|||||||||||||
Индекс потребительских цен |
5,0 |
2,9 |
1,5 |
–0,4 |
1,2 |
2,3 |
3,0 |
2,3 |
1,8 |
1,4 |
2,4 |
3,4 |
5,1 |
Продовольственные товары |
7,8 |
3,1 |
0,0 |
–4,6 |
–1,5 |
0,5 |
1,9 |
0,2 |
–0,3 |
–0,4 |
1,7 |
1,0 |
2,9 |
Непродовольственные товары |
2,0 |
2,1 |
1,7 |
1,3 |
1,1 |
1,8 |
3,0 |
4,2 |
3,7 |
2,3 |
1,9 |
5,1 |
7,2 |
Услуги |
5,2 |
3,8 |
3,5 |
3,8 |
5,4 |
5,6 |
4,5 |
3,0 |
2,3 |
2,7 |
4,0 |
4,7 |
5,4 |
Базовая инфляция, «ВТБ Капитал» |
2,3 |
2,5 |
24 |
2,9 |
2,8 |
2,8 |
2,3 |
2,5 |
2,1 |
1,8 |
2,0 |
2,7 |
3,5 |
Источник: Росстат, «ВТБ Капитал» |