Внешний долг компаний и банков идет на убыль

Внешний долг частного сектора в настоящее время составляет 409 млрд долл. (25% ВВП). По итогам нынешнего года предприятиям и банкам предстоит выплатить 128 млрд долл. В следующем году, по оценке Банка России, объем их выплат по внешнему долгу упадет в два раза (до 65 млрд долл.), а в 1-м полугодии 2020 г. — еще на 20%. Столь резкое сокращение платежей повышает запас прочности платежного баланса и может снизить спрос на валюту.

В IV квартале текущего года частному сектору — предприятиям и банкам — предстоит, согласно графику Банка России, выплатить 29 млрд долл., включая основной долг (25 млрд долл.) и проценты (4 млрд долл.). Объем этих выплат значительно уступает платежам за предыдущий квартал и за аналогичный период прошлого года (на 24 и 20% соответственно) главным образом за счет погашения основного долга. Основной платеж традиционно приходится на декабрьское погашение внешнего долга компаний, которым придется выплатить почти 12 млрд долл.

Интересный факт: платежи по внешнему долгу частного сектора в III квартале были значительно пересмотрены по сравнению с предыдущими оценками, причем в большую сторону. Объем погашения основного долга предприятий увеличился почти в два раза и в полтора раза — по банковскому сектору. Это могло быть связано с выплатами по внешнему долгу, график погашения которого не определен или неизвестен, например по задолженности перед прямыми инвесторами либо по обязательствам до востребования. Правда, в совокупности такого рода задолженность частного сектора снизилась не сильно — примерно до 80 млрд долл. по состоянию на 1 июля текущего года против 85 млрд долл. кварталом ранее.

Пересмотр графика платежей также мог быть связан с новыми краткосрочными займами, поскольку в условиях санкций доступ к длинным кредитам затруднен. Нельзя исключать, что и в IV квартале объем выплат по внешнему долгу может оказаться выше. В любом случае частный сектор по итогам года в соответствии с графиком платежей ЦБ выплатит как минимум 128 млрд долл. — максимум за последние три года, в том числе 112 млрд долл. по основному долгу и 16 млрд долл. в виде процентов.

Долговые платежи сокращаются вместе с ПИИ

Существенная часть платежей по внешнему долгу предприятий может быть продлена или рефинансирована. Согласно оценкам Банка России, выплаты 40 крупнейших заемщиков в сентябре должны были составить 4,1 млрд долл., однако при исключении внутригрупповых платежей фактические платежи (чистые выплаты) сокращаются до 1,6 млрд долл., или на 61%. В этом случае чистые выплаты снижаются, соответственно, на 2,5 млрд и 1,0 млрд долл., а по итогам текущего года могут составить 18 млрд долл. В результате чистые выплаты предприятий по основному долгу и процентам в целом за 2018 г. не превысят 73 млрд долл. вместо 91 млрд долл. по графику.

Правда, здесь есть и отрицательный момент: объем внутригруппового финансирования будет сокращаться по мере снижения задолженности перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования. К ним относятся дочерние компании, в которых инвестор-нерезидент владеет более чем 50% акций, ассоциированные предприятия, где доля инвестора-нерезидента составляет менее 50% акций, и отделения (некорпорированные предприятия, находящиеся в полном или совместном владении инвесторов).

В III квартале текущего года, согласно оценкам Центрального банка, долговые обязательства российских компаний перед этой группой инвесторов сократились более чем на 8 млрд долл. (в том числе за счет уменьшения рублевой части обязательств из-за ослабления рубля) и по состоянию на 1 октября 2018 г. составили 134 млрд долл.

«Сокращение обязательств наблюдается на протяжении четырех кварталов подряд и резко ускорилось в июле — сентябре, — отмечает эксперт Центра развития ВШЭ Сергей Пухов. — При этом в III квартале в платежном балансе образовалась „дыра“ в размере 6 млрд долл. в виде отрицательного сальдо ПИИ в страну. Из-за введенных США санкций иностранные инвесторы избавляются от акций и долговых инструментов ряда российских компаний. В условиях высоких санкционных рисков мы не ожидаем восстановления притока ПИИ в прежних объемах».

Запас прочности платежного баланса растет

В целом внешний долг частного сектора в настоящее время составляет 409 млрд долл. (25% ВВП). Банковская система устойчиво сокращает свои внешние обязательства с середины 2014 г. У предприятий динамика менее определенная, но после паузы 2016—2017 гг. процесс снижения долга здесь вновь стал заметным.

За девять месяцев текущего года обязательства предприятий сократились на 27 млрд долл. (в том числе за счет отрицательной валютной переоценки рублевой части долга), обязательства банков — на 12 млрд долл. При этом, в соответствии с графиком ЦБ, объем погашения внешнего долга составил 87 млрд и 27 млрд долл. соответственно. Это означает, что даже в условиях санкционного давления российские компании и банки, помимо продления и рефинансирования в рамках внутригрупповых займов, продолжают занимать на внешних рынках капитала. Но при этом стоимость обслуживания внешнего долга предприятий стала расти.

В ближайшие два года платежи по внешнему долгу частного сектора, согласно оценкам Банка России, могут существенно снизиться. После трехлетнего непрерывного роста в 2019 г. объем выплат по основному долгу и процентам упадет в два раза и составит около 65 млрд долл.

В 1-м полугодии 2020 г. ожидается сокращение выплат еще на 20%. «Если оценки платежей не будут пересмотрены в сторону увеличения, столь резкое сокращение платежей по внешнему долгу повышает запас прочности платежного баланса, — комментирует ситуацию С. Пухов. — Снижение спроса на валюту в этом случае по своим масштабам может „компенсировать“, например, падение предложения валюты от экспорта товаров при снижении среднегодовых цен на нефть примерно на 20 долл. за баррель».

График погашения внешнего долга предприятий, млрд долл.