Негосударственное пенсионное обеспечение все больше никнет к государству

В итоговом за 2018 г. обзоре развития негосударственного пенсионного обеспечения (НПО) аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА» делают вывод, что в прошлом году расхождения между реальным положением дел на рынке НПФ и его предназначением достигли апогея.

Рынок НПФ создавался как независимый от государства институт по аккумулированию, сохранению и приумножению пенсионных средств граждан, напоминают в начале своего обзора сотрудники агентства по направлению «страховые и инвестиционные рейтинги», ведущий аналитик Артем Афонин и управляющий директор Алексей Янин. В действительности, резюмируют они, накопительная часть пенсии «заморожена», доходность ряда фондов неудовлетворительна, многие граждане продолжают терять свои накопления из-за досрочных переходов, а рынок сконцентрировался в руках крупных государственных структур.

Медленнее, ниже, консервативнее

По итогам 2018 г. пенсионный рынок показал самый слабый за восемь лет прирост в абсолютном выражении. Объем пенсионных средств увеличился лишь на 231 млрд и составил 3850 млрд руб. Темп прироста снизился с 12,2 до 6,4%. Из совокупного объема рынка НПФ на пенсионные накопления пришлось 2582 млрд руб. (данные Банка России по рыночной стоимости), на пенсионные резервы — 1268 млрд руб. За 2018 г. объем пенсионных накоплений НПФ увеличился на 147,3 млрд руб., или на 6%. Темп их прироста снизился более чем в два раза по сравнению с показателем 2017 г., при этом, отмечают эксперты агентства, в абсолютном выражении прирост оказался самым низким с 2011 г.

В 2018 г. темп прироста пенсионных резервов впервые за долгое время обошел динамику пенсионных накоплений. Вместе с тем рынок НПО продолжил замедление. Объем пенсионных резервов увеличился на 7,1 против 8% годом ранее.

В абсолютном выражении рынок НПО прибавил 83,9 млрд руб., что также ниже абсолютного прироста 2017 г. (+87,3 млрд руб.). Сдерживающими факторами для роста объемов пенсионного рынка авторы обзора называют сокращение показателей переходной кампании и еще более низкую, чем годом ранее, доходность НПФ.

Негативная динамика российского фондового рынка на фоне неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и усиления санкционного давления, а также новый этап масштабной расчистки инвестиционных портфелей ряда фондов от токсичных активов привели к крайне низким показателям средней по рынку доходности по итогам 2018 г.

Ужесточение требований к инвестированию средств пенсионных накоплений НПФ, а также обязательное прохождение стресс-тестирований на предмет достаточности активов для исполнения обязательств заставляют фонды все более консервативно выбирать объекты инвестирования. В структуре средств пенсионных накоплений продолжает расти доля государственных ценных бумаг. По итогам 2018 г. доля вложений в ОФЗ в портфеле пенсионных накоп­лений достигла 35,7%. Двумя годами ранее, напоминают аналитики «Эксперт РА», показатель составлял лишь 7,1%. Меньше активов, в которые инвестируются ПН, стало приходиться на денежные средства на текущих и депозитных счетах, а также акции.

Основным классом активов, в которые инвестируются средства пенсионных накоплений, остаются корпоративные облигации. Их доля на 31 декабря 2018 г. составила 44,9 против 50,2% два года назад.

По причине более мягких требований, предъявляемых к размещению пенсионных резервов, их структура сильнее диверсифицирована по сравнению с пенсионными накоплениями. Высокий процент в портфеле пенсионных резервов по-прежнему занимают долевые инструменты. И все-таки, отмечают авторы обзора, в преддверии введения обязательного стресс-тестирования в отношении фондов, работающих с НПО, можно наблюдать, как они замещают более рисковые активы менее рисковыми. По итогам 2018 г. доля корпоративных облигаций составила 38,1%, что на 9,2 п.п. больше значения на конец 2016 г. Доля ОФЗ выросла за два года на 9,1 п.п. и на конец 2018 г. составила 14,2%. На этом фоне постепенно снижается доля акций и денежных средств в банках.

Клиенты «мельчают»

В 2019 г. продолжился рост числа участников системы НПО. В то же время их чистый приток оказался в разы меньше результата 2017 г. По итогам 2018-го количество участников увеличилось на 124 тыс. и составило 6,13 млн человек. Как и годом ранее, прирост был преимущественно обеспечен увеличением клиентской базы одного фонда, привлекающего новых участников через материнский банк. Снижение активности фондов в 2018 г. главным образом обусловлено малорентабельностью привлечения клиентов, что связано с небольшими стартовыми взносами многих новых участников и прекращением осуществления регулярных платежей вскоре после заключения договора.

В условиях жестких нормативных требований в части формирования резервов и снижения доходности фонды, прогнозируют аналитики «Эксперт РА», будут стремиться увеличить размер минимального взноса, а это может привести к остановке роста числа участников уже по итогам 2019 г.

Замедление притока новых участников способствует восстановлению роста размера среднего счета по НПО. По итогам 2018 г. он увеличился на 10 тыс. и составил 186,1 тыс. руб. При сохранении текущих тенденций, полагают авторы обзора, размер среднего счета в 2019 г. может преодолеть 200 тыс. руб., приблизившись к уровню 2016 г.

Второй год подряд сокращается размер среднего счета по ОПС. За 2018 г. он снизился с 69,2 тыс. до 68 тыс. руб. Результаты инвестирования пенсионных накоплений не смогли компенсировать потери застрахованных лиц при переходах, а дополнительное давление на показатель было со стороны более низкого среднего счета застрахованных лиц, сменивших ПФР на НПФ по итогам переходной кампании. Приток 2,85 млн «молчунов» в НПФ в 2018 г. поддержал положительную динамику числа застрахованных лиц, в результате чего общее количество последних в НПФ достигло 37 млн человек. Вместе с тем, замечают эксперты, пик активности по увеличению клиентской базы за счет ПФР пройден, о чем свидетельствуют рекордно низкие показатели переходной кампании 2018 г. ПФР на НПФ сменили лишь 587 тыс. человек, а сумма переводов составила 40,4 млрд руб.

На пороге олигополии

В 2018 г. на пенсионном рынке произошла серия объединений крупных фондов, которая во многом была предопределена чередой санаций в банковском секторе годом ранее. Кроме того, отмечают эксперты, процесс консолидации подтолкнула необходимость ряда фондов до конца года завершить процедуру акционирования. Таким образом, делают они вывод, концентрация рынка в 2018 г. вновь возросла, а количество фондов уменьшилось. На конец прошлого года на рынке действовали 52 фонда, а доля десяти крупнейших НПФ в совокупном объеме пенсионных резервов и накоплений увеличилась с 81,4 до 88,5%, что, по оценке аналитиков «Эксперт РА», максимально приблизило структуру отрасли к характеристикам олигополистического рынка.

В 2018 г. в центре консолидации окончательно закрепились крупные фонды, принадлежащие промышленным и финансовым группам, связанным с государством. Их доля на рынке приблизилась к 80%. В 2019—2020 гг., как ожидают авторы обзора, консолидация рынка продолжится, но будет иметь более плавный характер. Дальнейший уход с рынка мелких игроков усилит конкуренцию между крупными фондами. В то же время, по оценкам А. Афонина и А. Янина, существенные изменения в структуре лидеров рынка на этом этапе маловероятны.

Прогноз: не живо, но живее

По их прогнозу, в 2019 г. динамика рынка НПФ практически полностью будет зависеть от показателей доходности фондов. Приток пенсионных накоплений из ПФР по результатам последней завершившейся переходной кампании фактически остановился, а объем рынка НПО в условиях замедления экономического роста и снижения реальных располагаемых доходов населения последние несколько лет прибавляет только благодаря результатам от инвестирования.

В то же время аналитики «Эксперт РА» ожидают, что за счет более высоких показателей доходности в 2019 г. темп прироста пенсионного рынка будет выше результата 2018 г. На фоне улучшения макроэкономической конъюнктуры, а также завершения основной фазы расчистки портфелей ряда фондов средняя доходность пенсионных накоплений НПФ в 2019 г. будет, согласно их оценкам, на уровне 7—9%. Совокупный портфель пенсионных резервов в силу более низкого кредитного качества его структуры покажет меньшую доходность, которая составит 6—7%. Таким образом, по прогнозу агентства «Эксперт РА», за 2019 г. объем рынка НПФ прибавит 8% и составит около 4,2 трлн руб.

Динамика доходности, %

Источник: «Эксперт РА»