Вопрос дня: покажет ли хоть какой-то рост российская экономика в этом году?

Звучат самые разные мнения по поводу перспектив российской экономики в условиях мировой рецессии. Одни эксперты, как глава Счетной палаты Алексей Кудрин, никакого роста не ждут и не исключают снижения ВВП. Другие, как главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, видят возможность для того, чтобы рост ВВП в этом году остался в положительной зоне. Все сходятся в одном — будет трудно.

Глава Счетной палаты РФ Алексей Кудрин выступил с печальным словом на заседании Совета Федерации. Он заверил (цитаты по ПРАЙМ), что роста экономики России в текущем году не будет, скорее всего, будет снижение ВВП.

«Проблемы коронавируса, его распространения, остановка целого ряда производств, нарушение производственных цепочек приведет к тому, что мы в этом году, скорее всего, не будем иметь экономического роста, — заявил А. Кудрин. — Я говорю даже мягко сейчас. Потому что прогнозы сейчас уточняются, и, скорее всего, будет снижение ВВП».

Надежды еще остаются

А вот Центр макроэкономического анализа (ЦМА) Альфа-банка, главный экономист банка Наталия Орлова и ее соавторы, видят поводы для умеренного оптимизма в сильных результатах февраля.

«Макроэкономическая статистика России за февраль оказалась сильной как по промпроизводству, так и по обороту розничной торговли, что в сочетании с паническим потреблением в марте может обеспечить неплохой рост экономики в I квартале 2020 г., — пишут аналитики. — Намерение правительства сохранить быстрый рост бюджетных расходов, а также восстановление спроса в Китае, которое сможет нейтрализовать перебои в части спроса со стороны европейских рынков — два позитивных фактора с точки зрения перспектив роста РФ. При условии, что Россия сможет взять под контроль риски распространения пандемии на территории России, мы считаем, что рост российского ВВП в этом году еще может остаться в положительной зоне».

ЦМА приводит данные о том, что оборот розничной торговли вырос на 4,7% г/г в феврале на фоне календарного фактора, превысив консенсус-прогноз (+3,3% г/г). Конечно, сильный рост оборота розничной торговли обусловлен в основном календарным эффектом — в феврале этого года было 29 календарных дней, тогда как в феврале 2019 г. — только 28, что арифметически вызвало рост потребления. Однако более быстрый в сравнении с прогнозами рост указывает на то, что опасения по поводу слабого спроса на фоне карантина в Китае не подтвердились, возможно, отражая слабую роль туризма в российской структуре потребления, отмечают аналитики.

Безработица — на уровне 4,6%. Это также указывает на то, что в феврале экономика продолжала функционировать в режиме роста, игнорируя фактор глобального шока. «Учитывая распространение пандемии в Европе в марте и, как следствие, панический спрос со стороны российского населения, мы считаем, что розничные продажи вырастут на 4% г/г в марте, однако прогноз на II квартал 2020 г. по очевидным причинам носит весьма неопределенный характер», — пишут эксперты.

Как позитивный сигнал надо рассматривать рост промпроизводства на 3,3% г/г. В отличие от потребления, которое оказалось в выигрышном положении за счет календарного фактора, ситуация в промышленности была иной: в феврале 2020 г. было на один рабочий день меньше, чем в феврале 2019 г.

За сильной цифрой по промпроизводству стоит сильный рост в добывающих отраслях, где выпуск вырос на 2,3% г/г в прошлом месяце, тогда как в январе он снизился на 0,4% г/г. Но и выпуск продукции в обрабатывающих отраслях также вырос на 5,0% г/г в феврале, ускорившись с 3,9% г/г в январе.

Рост расходов правительства оказался эффективным

Аналитики полагают, что сильный рост промпроизводства обусловлен активным ростом расходов правительства: в феврале текущего года расходы федерального бюджета выросли на 12% (рост за последние 12 месяцев к соответствующему периоду предыдущего года) против 9% г/г за 2019 г. в целом.

Теперь в Альфа-банке ожидают, что в марте высокий рост в добывающих отраслях сохранится и сильную поддержку производству в обрабатывающих отраслях могут оказать госрасходы. В целом, исходя из статистики за февраль, аналитики считают, что российский экономический рост в значительной степени опирается на внутренние факторы. «Мы ожидаем, что рост ВВП в I квартале 2020 г. превысит 1%, взгляд на II квартал 2020 г. негативный», — пишут аналитики.

При этом они замечают, что снижение спроса из Европы, которая с середины марта закрыта на карантин, может быть частично нейтрализовано восстановлением спроса в Китае, и, таким образом, внешний спрос в марте может оказаться относительно устойчивым. Тем не менее прогноз Альфы на II квартал 2020 г. остается весьма неутешительным, так, даже в случае реализации позитивного сценария Россия пострадает от сбоев в торговле со своими основными партнерами из ЕС, тогда как в худшем случае не исключен и сценарий введения карантина в России.

По мнению аналитиков Альфа-банка, сценарий роста ВВП за весь 2020 г. еще не утратил своей актуальности. Динамику роста во II квартале 2020 г. могут поддержать два важных позитивных фактора. Во-первых, как показывают цифры за февраль, российский рост опирается в основном на внутренние факторы. Разрыв сделки ОПЕК+ открывает дорогу для роста добычи. Это может произойти уже во II квартале 2020 г. Кроме того, пишут аналитики, большое значение имеет бюджетная политика: «Российское правительство воспринимает падение цен на нефть как временный фактор и, как нам представляется, будет поддерживать быстрый рост расходов на протяжении II квартала 2020 г., оказывая поддержку реальному сектору экономики». Во-вторых, поддержать экономику может и диверсификация российской торговли. Восстановление спроса в Китае отчасти нейтрализует снижение спроса из Европы, что должно сгладить эффект внешних шоков для России. Учитывая эти два фактора, главное для России сейчас — это сдержать распространение пандемии по территории страны; в случае успешной реализации этой задачи, считают аналитики, рост ВВП в этом году еще может остаться в положительной зоне.

Темпы экономического роста могут снизиться до нулевой отметки

Аналитики Уралсиба отмечают, что России приходится держать двойной удар — из-за замедления мировой экономики и обвала нефтяных цен. Поэтому, полагают они, ситуация в российской экономике ухудшится, но останется стабильной. Прогноз: в текущем году темпы экономического роста могут снизиться до нулевой отметки, инфляция уже осенью превысит порог в 4%, дефицит федерального бюджета достигнет 1,3% ВВП. Рубль умеренно укрепится во 2-м полугодии. «Мы ожидаем, что в текущем году отток капитала вырастет до 40 млрд долл., в том числе за счет сокращения вложений нерезидентов в рублевые активы. Мы полагаем, что суммарный объем продаж валюты в рамках бюджетного правила до конца 2020 г. составит 12—15 млрд долл. К концу года нефть восстановится до 45—50 долл./барр.», — пишет Уралсиб.

При этом аналитики не исключают, что траты ФНБ могут значительно превысить объемы, определяемые бюджетным правилом. Объем средств в ФНБ превысил 12 трлн руб. после перевода в него средств, накопленных в 2019 г., объем ликвидных средств превысил 9% ВВП. Банк России будет проводить интервенции не только в рамках бюджетного правила, но и в рамках конвертации средств для сделки по продаже пакета акций Сбербанка.

В целом, полагают в Уралсибе, ситуация в российской экономике ухудшится, но останется стабильной. «По итогам текущего года мы ожидаем снижения темпов экономического роста до нулевой отметки, ощутимого ускорения инфляции, заметного снижения реальных располагаемых доходов населения, а также существенного ухудшения баланса федерального бюджета. Мы также полагаем, что в ближайшие несколько месяцев курс рубля продолжит оставаться относительно слабым, а умеренное укрепление российской валюты возможно только во второй половине года», — пишут аналитики.

Существенное снижение курса российской валюты в сочетании с ростом расходов на социальную поддержку населения в среднесрочной перспективе приведет к заметному увеличению потребительской инфляции. «Мы ожидаем, что в текущем году среднегодовой курс рубля составит 69,6 руб./долл. (по сравнению с 64,7 руб./долл. в 2019 г.), что, принимая во внимание нашу оценку величины коэффициента переноса валютного курса в цены на уровне 10—15%, до конца года может добавить 0,8—1,2 п.п. к уровню инфляции. В соответствии с внесенными в феврале поправками расходы федерального бюджета в текущем году будут увеличены на 163 млрд руб. При этом большая часть этих денег будет направлена на социальные выплаты малообеспеченным слоям населения. Это приведет к усилению потребительского спроса примерно на 0,5%, что, согласно нашей оценке, добавит 0,3—0,4 п.п. к темпам роста цен до конца года. Таким образом, в декабре 2020 г. инфляция может ускориться до 4,4—4,9% год к году, что заметно превышает четырехпроцентный целевой уровень ЦБ РФ», — считают аналитики.

По прогнозу Уралсиба, дефицит федерального бюджета составит 1,3% ВВП в текущем году. Доходы федерального бюджета составят 18,28 трлн руб. против 20,19 трлн руб. в 2019 г. «Если, как это запланировано в настоящее время, расходы федерального бюджета составят 19,67 трлн руб., то в текущем году бюджет будет сбалансирован при средней цене на нефть Brent на уровне 3640 руб./барр. Принимая во внимание, что снижение среднегодовой цены на нефть на 1 руб./барр. ведет к сокращению нефтегазовых доходов бюджета на 2,46 млрд руб., мы ожидаем, что при средней цене на нефть 3050 руб./барр. в текущем году дефицит федерального бюджета составит 1,39 трлн руб. (или 1,3% ВВП)», — пишут аналитики Уралсиба.

Разгул коронавируса страшнее падения цен на нефть

В среду, 25 марта, глава ВТБ Андрей Костин дал интервью Bloomberg TV.

«Я думаю, что коронавирус намного хуже [для экономики РФ]. Главная проблема заключается в том, что мы знаем, как справиться с экономическим кризисом, но не знаем, как справиться с вирусом. Мы не можем предугадать. Ни один из экономических и финансовых аналитиков не может сказать, как долго еще продлится ситуация с коронавирусом», — сказал А. Костин, отвечая на соответствующий вопрос (цитаты по ТАСС).

А. Костин назвал существенной проблемой для экономики то, что правительства большинства стран, в которых произошла вспышка коронавируса, придерживаются политики изоляции людей.

«Останавливается производство, и это существенно повлияет на экономику. Например, Европа и Китай сейчас наиболее затронуты вирусом. Они представляют 60% российской внешней торговли. И, конечно, ситуация в Европе и в Китае чрезвычайно важна для нас», — сказал глава ВТБ. И он осторожно высказался о ценах на нефть, отметил, что эти цены могли бы вернуться к уровню 45—50 долл. за баррель («Этого вполне достаточно для российской экономики»), если бы не распространение коронавируса.

Ситуация в экономике страны будет оставаться стабильной. Среднесрочные прогнозы ключевых макроэкономических индикаторов

Источник: оценка Уралсиба