Обычно при таком раскладе адекватно укрепляется рубль, но на этот раз естественному течению событий мешает ожидание новых санкций. Об этом, в частности, пишет Райффайзенбанк, оценивая и то, сколько валюты приобретет Минфин.
По расчетам Райффайзенбанка, объем дополнительных нефтегазовых доходов в апреле вырастет до 150 млрд руб. (в марте Минфин предварительно оценил их в 117 млрд руб.).
Понятно, что является основным фактором ожидаемого роста допдоходов — повышение цены на нефть. По итогам марта она выросла почти на 6% м/м, до 65,8 долл./барр. (Brent).
«Непосредственно объем покупок валюты Минфином в апреле будет на уровне 180 млрд руб., или 2,5 млрд долл. (наши расчеты показывают, что вероятность положительной корректировки мартовской оценки допдоходов велика, что означает, что интервенции в следующем месяце должны превысить расчетный объем нефтегазовых доходов)», — пишет аналитик банка Станислав Мурашов.
По оценкам банка, за I квартал 2021 г. Минфин приобретет валюты на 3,4 млрд долл. «Это не так много, с учетом того, что половину января Минфин даже продавал валюту», — замечают аналитики.
Положительное сальдо счета текущих операций, по данным ЦБ, только за январь — февраль этого года составило 13,1 млрд долл. По оценкам банка, по итогам I квартала оно может достичь 18 млрд долл. Но уже во II квартале поддержка для рубля со стороны сезонно сильного счета текущих операций будет постепенно снижаться на фоне роста импорта, который неизбежно будет происходить в условиях восстановления экономики, полагают аналитики.
С. Мурашов делает вывод: даже сохраняя высокие цены на нефть и умеренное восстановление спроса на российскую экспортную ненефтегазовую продукцию, нельзя будет обеспечить такой же по величине прирост экспорта. «В итоге уже в апреле мы с большой вероятностью увидим заметное сокращение сальдо счета текущих операций», — считает аналитик.
Тем не менее относительно высокий текущий счет все-таки пока выступает фактором поддержки для рубля, пишет эксперт. Но даже сейчас, при текущих долларовых ценах на нефть, рубль демонстрирует заметную слабость.
«Напомним, что российская валюта практически не заметила нефтяного ралли в первой половине марта, из-за чего рублевая цена нефти выросла до 4900 руб./барр. На наш взгляд, это во многом результат усилившихся санкционных ожиданий и подогреваемого этим оттока капитала. В последние недели риторика властей США ухудшилась, что стало катализатором продаж ОФЗ иностранными инвесторами. Еще одним фактором снижения интереса нерезидентов к ОФЗ и рублю, впрочем, общим для рынков GEM, стало усиление инфляционных ожиданий в США (рост опасений более скорого начала ужесточения политики ФРС) и в целом всплеск инфляции во многих странах GEM. Тем не менее, как мы полагаем, риск санкций на ОФЗ (запрет нерезидентам на покупку новых выпусков) уже в значительной степени учтен в курсе рубля, и при их введении (без учета краткосрочных шоков) мы не ожидаем, что рубль стабилизируется на заметно более слабых уровнях, чем он торгуется сейчас (при данной цене нефти)», — говорится в обзоре.