Санкции, которые введены против России, до последних дней назывались «ядерными», никто из экспертов не предполагал, что такие меры в самом деле будут применены. Понятно, почему главу ЦБ Эльвиру Набиуллину мы увидели во всем черном. Но она сражается — грамотно и решительно.
Первым делом ввели санкции против ряда банков. По двум спискам — SDN и CAPTA. По картам банков из первого списка (ВТБ, «Открытие» и их дочерние банки, Совкомбанк, Новикомбанк, Промсвязьбанк) за рубежом не расплатиться, для них недоступны операции с помощью Apple Pay, Google Pay.
Второй список предусматривает ограничения на корреспондентские счета банков и компаний (Сбербанк, Газпромбанк, Альфа-Банк, РСХБ, Газпром, Газпром нефть, Транснефть, Ростелеком, РусГидро, РЖД). Их корсчета должны быть закрыты в течение 30 дней, активы банков в данном списке заблокированы не будут. Фигурантам списка запрещены сделки с их долговыми инструментами и акциями.
В этом пакете санкций просматривалась какая-то защита по двум категориям. Во-первых, чтобы минимизировать потери западного бизнеса. Потому расчеты по поставкам энергоносителей выведены из-под санкций.
Во-вторых, защита интересов простых людей. Санкции не распространяются на расчеты за покупку-продажу продовольствия (включая зерно), медицинских изделий и препаратов, бытовой электроники. Тем не менее эти санкции стали первыми, которые ощутимо ударили по российскому населению.
Тяжелое продолжение
Очень скоро последовали и «ядерные» санкции — против активов Банка России.
Это сильно ограничило страну в использовании знаменитой «кубышки безопасности», когда доллары и евро стали особенно нужны, чтобы погасить панику на финансовом рынке. Но уже 28 февраля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что новые иностранные санкции ограничили возможности Банка России использовать золотовалютные резервы. По имеющимся данным, накопили в кубышку где-то 630 млрд долл. Это разные резервы, которые для удобства расчетов сведены к одной единице измерений — доллару. Там юань, фунт, евро. Там ценные бумаги западных стран. Структура резервов примерно такая: 16% — доллары, 32% — евро, 6,5% — фунты, 13% — юань и прочее. Причем, как поясняют аналитики, на самом деле это даже не валюта, не деньги на счету. Это какие-то активы — в основном облигации разной срочности. ЦБ в них инвестирует, немного зарабатывает на них денег, которые находятся в его резервах. Облигации, понятно, хранятся в депозитариях. По данным Moody's, санкции лишают ЦБ доступа к почти 60% (340 млрд долл.) своих резервов, «исходя из данных на середину 2021 г., без учета возможных переводов средств в такие валюты, как иена или юань, в последующий период».
Надо учесть, что международные резервы ЦБ также используются для погашения внешних долговых обязательств в интересах Минфина. В апреле и июле 2022 г. правительству предстоит погасить внешние облигационные выпуски на 1,2 млрд долл. Агентство S&P Global заявило еще 25 февраля, что при некоторых сценариях в результате жестких санкций «может быть подорвана техническая способность или готовность российского правительства своевременно платить по внешним долгам».
Еще есть в резервах огромное количество золота, на 130 млрд долл. Правда, продать его крайне нелегко, особенно когда ограничены в полетах российские самолеты. Юани, наверно, можно быстро доставить в Москву, но нужны-то доллары и евро.
Проблемы с курсом рубля
Основная торговая сессия, на которой стабилизируют курс рубля, — это сессия «рубль — доллар». «Никакие юани, никакие другие валюты не имеют для российского финансового рынка и его стабильности такого значения, как доллар. ЦБ нужны доллары», — объясняет экономист Сергей Гуриев.
Коль Э. Набиуллина заговорила об ограниченных возможностях использовать золотовалютные резервы, выходит, что не получалось быстро отыскать доллары, как-то незамедлительно превратить в доллары металл или юани. Вот почему Центробанк был вынужден отказаться от проведения валютных интервенций, которые эффективно поддерживают рубль.
Кубышка не сработала. Вернее, все под контролем в рублевой части, здесь проблем нет и явно не будет. Но рубли, которые ЦБ исправно поставлял и поставляет в экономику, в банки, стали худеть слишком быстро. Надо было что-то предпринимать.
Ответ Банка России
Тогда ЦБ сделал то, что был вынужден сделать. Начал приостанавливать торги на бирже, которая рухнула. Спешно увеличил ключевую ставку более чем вдвое, до 20% с 9,5%. Хотя необходимые заклинания о борьбе с инфляцией последовали, на самом деле главная цель, похоже, была в другом — найти решение по долларовому вопросу, вернее, по тому, как снизить спрос на него и повысить предложение долларов и не дать рублю превратиться в тень.
Цена за это известна — практически уничтожение рынка кредитования, ипотеки, факторинга, смирение с почти неминуемой стагнацией и ускорением инфляции. Но эту цену пришлось платить.
Это сработало в той мере, в какой могло. Обыватели стали предпочитать не у банкоматов толпиться, чтобы снять рубли и купить доллары, а понесли российские деньги на депозиты, ведь банки начали соревноваться в том, кто больший процент по вкладам назначит.
Дошло до того, что банки стали по два раза в день повышать ставки вкладов. В частности, «Ренессанс кредит» в среду, 2 марта, поднял ставку по вкладу «Специальный» сначала до 23%, а потом до 25%.
Capital control снова с нами
Этот термин, означающий меры, направленные на ограничение оттока капитала из страны, вспомнил VPost. Это нехорошие меры — они снижают инвестиционную привлекательность страны, их в России практиковали в 90-е, когда цена нефти падала ниже 10 долл. за баррель, бюджет был пуст и т.д. От них долго уходили. Теперь — вспомнили.
Введена обязательная продажа 80% валютной выручки экспортерами. А следом президент подписал указ, запрещающий российским резидентам перечислять валюту на свои счета в зарубежных банках, предоставлять нерезидентам займы в иностранной валюте.
Валюта, которую экспортеры принесли на торги, помогла рублю не рухнуть. Доллар на другой день опять пошел в рост, но пока серьезные аналитики перестали говорить о 200 руб. за доллар. Похоже, что мы можем увидеть 120 руб. плюс-минус. Хотя сейчас любые прогнозы очевидно нелепы. Тем более, как говорит экономист Сергей Алексашенко, мы пока увидели то, что первым видят при ядерном взрыве, — вспышку и не знаем, как и кого настигнет ударная волна.
Тем не менее удалось, кажется, стабилизировать обстановку настолько, насколько было возможно.
Да, инфляция уже повеселела, что показали данные Росстата. С 19 по 25 февраля она составила 0,45% против 0,24% и 0,13% в предыдущие пару недель. Прирост цен с начала февраля — 0,99%, с начала года — 1,99%. Годовой показатель превысил 9%. Аналитики замечают, что финансовая и экономическая катастрофа, начавшаяся с 24 февраля, не успела в полной мере отразиться в недельной статистике. Хотя рост цен на электронику Росстат зафиксировал — смартфоны, телевизоры, пылесосы подорожали в среднем более чем на 4%. И дальше инфляция будет нарастать, по итогам года будет тяжело уложиться в 10%, говорят одни эксперты, 20—30% ожидают другие.
Еще запреты
Банк России ввел с 28 февраля временный запрет для брокеров на исполнение сделок по продаже ценных бумаг по поручению нерезидентов — заморозил российские ценные бумаги для иностранных владельцев. Понятно, иначе бы они быстро продавали и на вырученные рубли скупали бы доллары или евро. По данным ЦБ, на 1 февраля нерезиденты владели облигациями федерального займа на 2,954 трлн руб., а также валютным долгом правительства (евробондами) на 19,9 млрд долл. Вложения иностранцев в акции и паи инвестфондов ЦБ оценивал в 175 млрд долл. на 1 июля прошлого года. Явно с тех пор сумма уменьшилась в результате распродаж, но все равно не стоит выпускать деньги из России.
Введены запреты для граждан
Россиянам запрещено вывозить больше 10 тыс. долл. наличной валюты; зачислять валюту на свои счета в иностранных банках и других финансовых организациях; переводить деньги без открытия банковского счета через иностранные платежные системы; без специального разрешения давать взаймы в рублях, продавать и покупать ценные бумаги и недвижимость у граждан и компаний государств, которые ввели санкции против России. И на покупку бумаг и недвижимости у иностранцев и иностранных компаний, если они приобрели эти активы у лиц из стран, наложивших санкции на Россию, потребуется разрешение правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. Сделки с ценными бумагами и недвижимостью могут также разрешить ЦБ и Минфин.
Гражданам стран, которые ввели против России санкции, запрещено выводить деньги (даже на свои зарубежные счета). Жителям 43 государств запрещено переводить больше 5 тыс. долл. в месяц за рубеж без открытия счета.
Что дальше
Каждый час можно и нужно ждать сейчас новых решений от денежных властей, ведь вспыхнувшему пожару надо пытаться не дать разгореться, пока еще возможно. Э. Набиуллина обратилась к своим сотрудникам с просьбой не тратить время на политические споры. Можно сказать, в вольном пересказе, что призвала делать, что должно, понимая, что будет, как будет.
Тут и Минфин обозначился, сообщил о временной приостановке на 2022 г. отдельных положений бюджетного правила, связанных с использованием дополнительных нефтегазовых доходов бюджета. Бюджетное правило ограничивает их использование, чтобы снизить зависимость экономики от сырьевой конъюнктуры.
Что там с фондовым рынком
Сначала Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) предложила ряд антикризисных мер.
Вот главные пункты предложений:
1) выкуп государственных облигаций, в первую очередь еврооблигаций, Минфином России. Это является эффективным также и с учетом резкого снижения стоимости государственного долга;
2) снижение ограничений, действующих для НПФ для приобретения российских акций. Резкое снижение стоимости акций дает индустрии НПФ возможность сформировать портфели, которые имеют потенциал долгосрочного роста в интересах инвесторов — частных лиц;
3) рекомендация Пенсионному фонду РФ инвестировать до 10% своих активов в акции российских эмитентов;
4) поддержание интереса российских граждан к инвестициям на фондовом рынке путем отмены налога на полученный доход в виде купонов и дисконта по обращающимся на организованном рынке облигациям российских эмитентов и сохранения инвестиционного налогового вычета на взносы на индивидуальные инвестиционные счета.
Вечером в среду, 2 марта, высказался по теме Минфин. Ведомство предусматривает возможность инвестирования средств ФНБ в акции российских компаний, чтобы стабилизировать ситуацию на фондовом рынке страны. Уже принято решение, что из ФНБ будет направлен 1 трлн руб. на поддержку фондового рынка. Для этого Минфин будет привлекать ВЭБ.РФ и финансовые организации. Такой механизм был использован во время кризиса 2008 г., когда 175 млрд руб. из ФНБ было размещено на депозите в ВЭБе, который вкладывал их в акции и облигации российских компаний. Теперь деньги ФНБ будут вкладывать по агентскому договору. Финансовые компании отберут по приказу Минфина. Видимо, при необходимости ЦБ просто напечатает деньги под гарантии, что после снятия санкций возьмет их в валюте из заблокированных пока резервов.
По официальным данным, 1 февраля в ФНБ было 13,6 трлн руб. (175 млрд долл.), или 10,2% ВВП, прогнозируемого на 2022 г. по закону о бюджете. На счетах ЦБ (ликвидная часть фонда) находилось 8,8 трлн руб. (6,6% ВВП), или 112,7 млрд долл.
Ждем пробных запусков торгов — на час-другой, которые должны будут дать ответ, получается ли спасать фондовый рынок.