Рынок ОФЗ продолжает постепенно отыгрывать случившееся в конце февраля падение. Жесткие меры ЦБ РФ срабатывают на данном этапе, как и его декларация о готовности всегда вмешаться и поработать «подушкой безопасности».
Рынок ОФЗ отыгрывает падение в новых условиях, считают аналитики Райффайзенбанка, которые внимательно отслеживают ситуацию. Они замечают по итогам среды, 30 марта, что индекс RGBI поднялся выше 112 б.п. (перед закрытием секции фондового рынка на Московской бирже он был на уровне 108 б.п., а в день открытия опускался до 102 б.п.). При этом рост цен госбумаг происходит в условиях беспрецедентных мер поддержки финансовой стабильности.
Это известные меры. Во-первых, брокеры не могут исполнять заявки на продажу со стороны нерезидентов — обычно же в периоды рыночной турбулентности львиная доля просадки была связана именно с их действиями. Во-вторых, благодаря послаблениям ЦБ, позволяющим финансовым институтам не переоценивать вложения в ценные бумаги, текущая ситуация не должна привести к возможным закрытиям позиций, связанным с достижением внутренних или регуляторных ограничений.
Судя по всему, считают аналитики, эти два фактора существенно ограничивают продажи ОФЗ, на фоне чего суточный объем торгов снизился относительно обычного (например, по индексу RGBI — в три-четыре раза).
«Более того, ЦБ создал для рынка „подушку“, обозначив возможность своего участия в торгах ОФЗ в качестве покупателя. Впрочем, с учетом имеющейся в СМИ информации и скромных объемов торгов мы полагаем, что регулятору, скорее всего, пока не пришлось прибегнуть к этой опции», — пишут эксперты Райффайзенбанка Станислав Мурашов и Григорий Чепков.
В 2022 г. наступает срок погашения для двух классических выпусков (ОФЗ 26209 в июле — 294 млрд руб. и ОФЗ 26220 в декабре — 350 млрд руб.), а также для ОФЗ 29012 с переменным купоном (в ноябре — 212 млрд руб.). Несмотря на существенное снижение ликвидности рынка, эксперты ожидают, что Минфин сможет рефинансировать их предложением нового долга, видимо, в основном «плавающих» выпусков (аналогично кризисному 2020 г., когда ведомству удалось разместить бумаги с переменным купоном на 3,2 трлн руб., или более 60% объема заимствований).
В феврале министр финансов Антон Силуанов отмечал, что в 2022 г. Минфин может вновь вернуться к предложению плавающих инструментов, несмотря на то, что основным приоритетом являются бумаги с постоянной доходностью.
В части внешнего долга на 4 апреля намечено погашение евробондов Россия-2022 на 2 млрд долл. (суммарный объем погашений на 2022 г. — 2,7 млрд долл.). Минфин объявил о проведении досрочного выкупа этих облигаций в рублях 31 марта по курсу ЦБ на эту дату.