Редкий случай: ресурсное проклятие выступает сейчас благословением

Эксперты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ на основе мартовских опросов Росстата оценили возможные масштабы снижения промышленного выпуска в предстоящие месяцы и описали иерархию препятствий для экономической деятельности в восприятии бизнеса.

Аналитики Валерий Миронов и Алексей Кузнецов несомненно правы, утверждая в новых «Комментариях о государстве и бизнесе» ЦР НИУ ВШЭ особую важность мартовских данных для первой оценки макроэкономической ситуации на фоне шоков со стороны предложения при ускоряющейся инфляции, которая вплоть до конца марта росла на 2% за неделю. Сейчас она стала замедляться, но, по их оценке, останется явно выше долгосрочного таргета Банка России и будет двузначной в годовом выражении.

Авторы анализа напоминают, что, по данным Росстата, в феврале 2022 г. прирост индекса промышленного производства (ИПП) год к году составил 6,3% (8,5% в январе и 7,1% за январь — февраль). Ученые ЦР предлагают ответ на вопрос, что будет дальше.

Промышленная конъюнктура

Первичные опросные данные по трем основным промышленным секторам (добыча, обработка и электроэнергетика) эксперты ЦР преобразовали в диффузные индексы со снятой сезонностью по промышленности в целом и сделали следующие выводы относительно текущей экономической конъюнктуры:

• диффузный индекс объемов выпуска в промышленности в целом снизился в марте по сравнению с февралем сразу на 2,4 п.п., до значения 49,5, то есть уровня ниже 50, что теоретически может говорить о спаде. Особенно сильный спад (–4,6 п.п.) затронул обрабатывающую промышленность, уже столкнувшуюся с остановкой некоторых предприятий автопрома из-за мгновенного ограничения поставок материалов и комплектующих. При этом в энергетике наблюдался даже некоторый рост данного показателя, что может говорить о сохранении активности энергоемких экспортных производств. Тем не менее реального спада промышленного выпуска в марте ими не ожидается; пока изменения опросного индикатора находятся в рамках допустимых колебаний для вывода о сохранении роста выпуска в промышленности в годовом выражении.

До пиков падения индикатора выпуска по промышленности в целом, характерных для предыдущих кризисов, еще далеко. В декабре 2008 г. он снижался до 42,6, а в мае 2020 г. — до 43,5;

• диффузный индекс, характеризующий общий внутренний спрос в промышленности в целом, в марте 2022 г. упал, но всего на 0,2 п.п. Внутренний спрос в текущих условиях пока сохраняет относительную стабильность из-за ажиотажного спроса на фоне инфляции;

• диффузный индекс, характеризующий экспортный портфель заказов (внешний спрос) в промышленности в целом, упал в марте 2022 г. на 1 п.п., до 38,1, — уровня примерно на 3 п.п. ниже пика падения в 2009 г., что, резонно считают аналитики ЦР, имеет прямую связь с антироссийскими санкциями (которые в ходе глобального финансового кризиса не вводились). Особенно сильное снижение (–1,6 п.п.) отмечено в обрабатывающей промышленности, в добывающей оно также имеет место (–0,6 п.п.);

• загрузка производственных мощностей, показав в январе 2022 г. внушительный прирост (5,4 п.п. в сравнении с декабрем), к марту существенно (на 0,9 п. к февралю) снизилась, составив всего 60,5%. Основное снижение вновь отмечено в обрабатывающей промышленности, которая реагирует на нарушение поставок комплектующих и инфляцию издержек на фоне коренного изменения мировой логистики.

Авторы анализа ожидают, что на фоне снижения загрузки мощностей инвестирование в новый капитал в 2022 г. может существенно затормозиться. «Предварительно можно оценить, что падение инвестиций в 2022 г. может составить не менее 20%», — прогнозируют экономисты ЦР;

• уровень запасов готовой продукции в марте по-прежнему находился ниже нормы и имел тенденцию к еще большему снижению относительно желаемого уровня. Широкое использование казавшихся передовыми методов поставок сырья и комплектующих точно в срок (just in time) сыграло злую шутку в условиях резкого прекращения поставок со стороны контрагентов из группы недружественных стран. Если раньше мы были свидетелями экономических и валютных кризисов, связанных с резкой остановкой потоков капитала (на фоне скачкообразного роста ожиданий девальвации), то сейчас можем столкнуться с подобным кризисом на основе другого рода внезапной остановки (sudden stop), и его еще предстоит изучить и преодолеть, заключают аналитики.

Пока узок круг секторов под особым шоком

Наиболее уверенно чувствуют себя отрасли, продукция которых востребована в условиях проведения спецоперации (производство прочих транспортных средств, производство изделий из кожи, машиностроение), а также производства, замещающие импорт (фармацевтика и производство напитков).

Относительно хорошей новостью эксперты ЦР считают тот факт, что наиболее крупные отрасли — добыча полезных ископаемых, нефтепереработка и металлургия — характеризуются положительным ИПУ.

В наибольшем минусе оказались отрасли, зависимые от импортных комплектующих, — производство табачных изделий, мебели, автотранспортных средств, прочих готовых изделий. Они же демонстрируют наибольший абсолютный спад ИПУ в марте по сравнению с февралем. Но авторы анализа замечают, что это касается и всех остальных отраслей, лишь в производстве неметаллической минеральной продукции ИПУ остался неизменным. Наименьший абсолютный спад — в производстве напитков и ремонтных работах; невелик он также в нефтедобыче и нефтепереработке.

Об ограничивающих факторах

Главным из факторов, ограничивающих ведение бизнеса и экономический рост, по мнению предпринимателей, в нынешних условиях осталась неопределенность экономической ситуации. При этом авторы «Комментариев» констатируют, что ее значимость резко выросла — в условиях, когда экономика оказалась вторичной по отношению к политике, ситуация в экономике может кардинально поменяться за короткое время, что создает для любого бизнеса сильный стресс.

Также, согласно опросам, в марте заметно повысилась значимость таких ограничений, как недостаток сырья и материалов и высокий процент по кредиту, что для аналитиков ЦР не удивительно в условиях резкого роста ключевой ставки. При этом санкции снизили значимость такого ограничения, как конкуренция со стороны импорта. Также в условиях «трудоизбыточности» (в силу сокращения штата в ряде компаний) несколько снизилась значимость проблемы нехватки квалифицированных рабочих. При этом эксперты признают: «Переход к новой реальности пока только начался, и делать какие-либо выводы рано».

В марте промпроизводство вряд ли снизится

Опросные данные (прежде всего, об ожиданиях предпринимателей на ближайшие три-четыре месяца) экономисты ЦР использовали для инерционного краткосрочного прогноза индекса промышленного производства. Согласно их ожиданиям, исходя из актуальных данных, промышленность ждет последовательное замедление, однако набранная инерция и сырьевое ралли на внешних рынках позволяет говорить о сохранении в марте — апреле 2022 г. положительных темпов роста в годовом выражении. «Сейчас наблюдается тот редкий случай, когда ресурсное проклятие выступает как своего рода ресурсное благословение», — отмечают аналитики ЦР НИУ ВШЭ. 

Индекс предпринимательской уверенности в марте 2022 г. по отдельным видам экономической деятельности, опросные данные (сезонность не устранена, отсортировано по уровню перепада в марте)

Источник: ЦР НИУ ВШЭ 

Варианты прогноза индекса промышленного производства на март — апрель 2022 г., рост год к году, %

Источник: расчеты ЦР НИУ ВШЭ на основе данных Росстата