Тревожнее всего на геополитическое обострение в сентябре отреагировал рынок акций

На нем в условиях роста объема торгов наблюдалось крупнейшее с февраля 2022 г. падение котировок ценных бумаг. Поддержку рынку оказали граждане и системно значимые кредитные организации, отмечают эксперты Банка России в очередном выпуске «Обзора рисков финансовых рынков».

Конечно, рост геополитической напряженности и ожидания расширения санкционных ограничений отразились не только на рынке акций. Поэтому — по порядку.

Валютный рынок

Авторы обзора отмечают, что ситуация на биржевом валютном рынке большую часть сентября оставалась стабильной, однако на фоне роста геополитических рисков в конце месяца, а также ожиданий введения нового пакета санкций волатильность на валютном рынке возросла. В таких условиях широкий круг участников старался выйти из «токсичных» валют и переложиться в валюты дружественных стран (преимущественно юани). В отличие от пе­рио­да нестабильности февраля 2022 г., когда за последнюю неделю месяца рубль ослаб по отношению к доллару США на 26,6%, в сентябре наблюдалось укрепление национальной валюты, несмотря на некоторое ухудшение ситуации с валютной ликвидностью на внутреннем рынке в конце месяца. В целом за месяц рубль укрепился по отношению к доллару США на 3,0%.

На фоне возросшей неопределенности в конце месяца среднедневной объем торгов с 21 по 30 сентября на биржевом валютном рынке увеличился на 61% относительно начала месяца. Основной рост объема торгов наблюдался в валютных парах CNY/RUB и USD/CNY, относительно начала месяца объем торгов вырос на 118,8 и 93,2% соответственно (в паре USD/RUB объем торгов вырос за аналогичный период на 52,1%). Доля валютных пар CNY/RUB и USD/CNY в общем объеме торгов увеличилась относительно начала месяца с 23,0 до 30,4%.

СЗКО — основной агент по реализации валютной выручки экспортеров — оставались крупнейшими продавцами валюты на рынке. Объем нетто-продаж СЗКО как категории участников в сентябре вырос до 693,6 млрд руб. (в августе — 431,1 млрд руб.). Совокупные объемы чистых продаж крупнейших экспортеров в сентябре увеличились до 21,0 млрд долл. (в августе — 20,8 млрд долл.).

Основными нетто-покупателями валюты на бирже оставались банки, не относящиеся к СЗКО, приобретавшие валюту для импортеров, а также иных клиентов в целях осуществления ими международных переводов. Объем покупок данной категории участников значительно вырос — с 320,5 млрд руб. в августе до 544,3 млрд руб. в сентябре. Также значительные объемы валюты приобретали дружественные нерезиденты — 129,5 млрд руб. (в августе — 35,7 млрд руб.). С начала года эта группа участников постепенно наращивает покупки долларов и евро, что, по мнению экспертов регулятора, может быть связано с активизацией валютных расчетов российских граждан через банковские системы дружественных стран.

Физические лица на биржевом валютном рынке в сентябре приобрели валюты на общую сумму 139,4 млрд руб., из них юаней — 22,7 млрд руб. На внебиржевом рынке (покупки через крупнейшие банки) ситуация была обратной: за месяц долларов и евро было продано на сумму 161,8 млрд руб. В целом за месяц на биржевом и внебиржевом рынках физические лица продали валюты на сумму 22,4 млрд руб.

Рынок ОФЗ

Несмотря на снижение в сентябре ключевой ставки на 50 б.п., до 7,5%, доходности ОФЗ выросли за месяц по всей длине кривой в среднем на 142 б.п. Рост на дальнем конце кривой в первой половине месяца (на участке свыше трех лет доходности в среднем выросли на 32 б.п.) происходил на фоне сигналов со стороны регулятора относительно возможного ужесточения денежно-кредитной политики в случае расширения бюджетного дефицита. На ближнем конце в первой половине месяца наблюдалось небольшое снижение доходностей (в среднем — 16 б.п.). Доходности значительно ускорили свой рост по всей длине кривой во второй половине месяца, в том числе на фоне роста геополитической напряженности (в среднем рост составил 134 б.п.). Тем не менее авторы обзора констатируют, что повышение доходностей ОФЗ в сентябре было значительно ниже показателей февральского периода волатильности, когда рост доходностей в среднем по кривой достигал 5 п.п. (на максимуме).

Уже в первых числах октября наблюдалось снижение доходностей. В данный момент кривая на сроках до пяти лет включительно находится ниже предкризисных февральских значений. На больших сроках кривая превышает показатели февраля, но не более чем на 140 б.п. Аналитики ЦБ считают, что в целом такое положение кривой не несет рисков финансовой стабильности — так, у НФО нет потребности в продаже длинных бумаг и фиксации убытков.

В сентябре на вторичных биржевых торгах ОФЗ в разрезе категорий участников основными продавцами выступали СЗКО — они продали ценных бумаг на сумму 8,0 млрд руб. Также нетто-продажи осуществляли дочерние иностранные банки и физические лица, продажи ОФЗ с их стороны составили 2,8 млрд и 1,7 млрд руб. соответственно. Нерезиденты из дружественных стран, допущенные к торгам ОФЗ, совершили незначительный объем продаж ОФЗ на сумму 0,7 млрд руб. (в августе — 0,02 млрд руб.). Среднедневной объем торгов в сентябре вырос до 19,4 млрд руб. (в августе — в среднем всего 11,2 млрд руб.).

Рынок КО

В сентябре объем рынка корпоративных облигаций (КО) по непогашенному номиналу увеличился на 0,9% (в августе прирост был более значительный — 2,9%), в номинальном выражении рынок вырос на 151 млрд руб. Этому способствовали в значительной мере размещения эмитентов из отраслей финансов и строительства, а также облигаций нефтегазовой отрасли, номинированных в юанях.

Объем рынка корпоративных облигаций по непогашенному номиналу на 1 октября составил 16,8 трлн руб. (на 1 февраля 2022 г. — 17,0 трлн руб.). Объем вторичных биржевых торгов изменился незначительно по сравнению с предыдущим месяцем, среднедневной оборот торгов в сентябре составил 8,7 млрд руб. (в августе — 8,4 млрд руб.). При этом 20 сентября отмечалась повышенная волатильность, объем вторичных торгов в этот день достиг 28,6 млрд руб.

Индикативная доходность корпоративных облигаций (RUCBITR), как и доходность ОФЗ, в сентябре выросла на фоне возросшей неопределенности в конце месяца и достигла 11,0% (в целом за месяц прирост составил 1,8 п.п.), при этом аналитики ЦБ напоминают, что в кризисный период февраля — марта доходности корпоративных облигаций превышали 17%.

Рынок акций

Наиболее значительно санкционные ожидания участников в конце сентября отразились на рынке российских акций, их преимущественно положительная динамика в конце месяца изменилась — все индексы российских акций показали значительное снижение, обновив минимумы последних лет.

В целом в сентябре индекс Московской биржи IMOEX снизился на 18,4%, показав самое значительное падение с февраля 2022 г. (–30,0%). Тем не менее авторы обзора отмечают, что в отсутствие нерезидентов из недружественных стран не возникло необходимости временно приостанавливать биржевые торги, как это было в феврале — марте. На фоне укрепления курса руб­ля относительно доллара индекс RTS снизился менее существенно — на 16,1%.

В среднем за месяц отраслевые индексы сократились на 21,0%. Наиболее значительное снижение показали индексы строительной отрасли (–30,0%), а также металлов и добычи (–27,0%).

На фоне роста волатильности в конце месяца объемы торгов значительно возросли. В целом в сентябре среднедневной объем торгов составил 65,0 млрд руб. (с 20 по 30 сентября — 87,8 млрд руб.), тогда как в августе — 37,2 млрд руб. в день. Доля физических лиц в объеме торгов продолжает оставаться высокой (на конец сентября — 79%).

Поддержку рынку акций оказывали физические лица и СЗКО, которые приобрели акций российских компаний на 18 млрд и 2,4 млрд руб. соответственно, констатируют эксперты Банка России. 

Изменение фондовых индексов Московской биржи, %

Источник: Банк России