Изменение структуры российского валютного рынка продолжается

Также специалисты Банка России отмечают, что в апреле граждане перешли к совокупным нетто-продажам валюты, при этом продолжили покупать юани; динамика доходностей ОФЗ была разнонаправленной, а котировок на российском рынке акций — положительной.

В очередном выпуске «Обзора рисков финансовых рынков» эксперты регулятора констатируют, что в апреле доля юаня на биржевом валютном рынке возрастала. В отличие от предыдущих периодов одновременно увеличивалась доля доллара США в объеме операций — с 40,8% по итогам марта до 44,5%. При этом общая доля «токсичных» валют на рынке сократилась до 62,3% за счет снижения объема операций с евро — с 23,5 до 17,8%. Совокупный месячный объем торгов на российском валютном рынке в апреле сократился до 7,4 трлн руб. (в марте — 8,2 трлн руб.). Среднедневные объемы торгов в апреле — 371 млрд руб.

После снижения в первые четыре биржевых дня на 4,9% курс рубля к доллару в апреле оставался стабильным. В целом за месяц национальная валюта ослабла на 3,4% (в марте — на 3,5%). Ослабление рубля происходило на фоне сокращения объема чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами относительно марта (11,6 млрд долл.) на 42%, до 7,0 млрд долл. В марте доля продаж валютной выручки крупнейшими экспортерами составила 66%, что было обусловлено необходимостью конвертации валюты для налоговых выплат (в феврале — 50%).

Авторы обзора полагают, что снижение продаж валютной выручки экспортерами в апреле также может быть частично обусловлено увеличением доли расчетов в рублях.

Крупнейшими продавцами валюты на рынке спот оставались системно значимые кредитные организации (СЗКО) как основные агенты по реализации валютной выручки экспортеров. Объем реализованной ими валюты также существенно снизился и составил 390 млрд руб. (в марте — 563 млрд руб.), достигнув минимального значения с сентября 2022 г. Нетто-покупателями валюты на бирже в основном были банки, не относящиеся к СЗКО, приобретавшие валюту для импортеров и иных клиентов в целях осуществления ими международных переводов. Объем нетто-покупок этой категории участников составил 449 млрд руб. (549 млрд руб. месяцем ранее).

В I квартале 2023 г. физические лица были нетто-покупателями валюты, однако на фоне апрельского ослабления рубля и достижения им отметки выше 80 руб./долл. США стали продавать валюту через крупнейшие банки (25,5 млрд руб.). На биржевом рынке розничные инвесторы сохранили тенденцию покупки валюты (на 18 млрд руб.). В структуре продаж преобладала «токсичная» валюта: физические лица продали ее на 61,7 млрд руб. При этом розничные инвесторы в апреле продолжили покупать юани (объем чистых покупок — 54,2 млрд руб.).

Рынок ОФЗ

В апреле объем торгов на рынке ОФЗ увеличился по сравнению с первыми месяцами 2023 г. Среднедневной объем торгов на вторичном рынке ОФЗ вырос с 11,6 млрд руб. в марте до 20,6 млрд руб. под влиянием рекордно высокого спроса на ОФЗ со стороны НФО, которые нарастили нетто-покупки до 68 млрд руб., что является максимальным уровнем с начала прошлого года. НФО приобретали преимущественно краткосрочные выпуски ОФЗ. На этом фоне доходности на ближнем конце кривой на участке до пяти лет до погашения снижались.

Основными нетто-продавцами выступали СЗКО и прочие банки, продавшие ОФЗ на сумму 42,3 млрд и 15,2 млрд руб. соответственно (в марте СЗКО продали ОФЗ на сумму 25,4 млрд руб., другие банки купили на сумму 2,6 млрд руб.). Таким образом, отмечают аналитики ЦБ, в долгосрочном сегменте рынка нетто-продажи СЗКО при отсутствии достаточного спроса привели к росту доходностей. В среднем по всей длине кривой доходности показали снижение на 14 б.п.

Объем привлеченных Минфином России средств на аукционах ОФЗ в апреле составил 227 млрд руб. по номиналу (26,7% от плановых значений на II квартал 2023 г.). В марте Минфин разместил ОФЗ на сопоставимый объем — 207,6 млрд руб. Основной объем размещений, как и в I квартале 2023 г., пришелся на ОФЗ-ПД — 89,8% (на ОФЗ-ИН — 10,2%). Плановый объем размещений ОФЗ во II квартале 2023 г. составляет 850 млрд руб., основная часть которого приходится на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ (по 400 млрд руб.).

В отличие от предыдущих месяцев, когда наибольшие покупки на аукционах осуществляли СЗКО, основной объем размещений в апреле выкупили НФО (преимущественно государственные компании) в рамках доверительного управления (70% размещенных ОФЗ), при этом объем покупок со стороны СЗКО был минимальным (9% всего объема размещений). Эксперты ЦБ считают, что низкий спрос на ОФЗ со стороны кредитных организаций может быть обусловлен тем, что банки стремятся ограничить свой процентный риск (доля краткосрочных пассивов по-прежнему превышает 80%), наращивая более краткосрочное корпоративное кредитование по плавающим ставкам. В целях активизации спроса Минфин впервые в этом году запланировал новый выпуск ОФЗ-ПК на сумму до 750 млрд руб. в номинальном выражении.

Рынок КО

В апреле 2023 г. на рынке корпоративных облигаций наблюдалось сохранение темпов роста объема размещений. Объем данного рынка по непогашенному номиналу за месяц вырос на 478 млрд руб., до 20,2 трлн руб. В относительном выражении рынок вырос на 2,4% (в марте — 2,2%). Часть размещенных ценных бумаг (4 млрд руб.) пришлась на первый выпуск золотых облигаций. Размещение облигаций, номинированных в юанях, составило 4,4 млрд юаней (51,4 млрд руб.).

Среднедневной объем вторичных биржевых торгов в апреле уменьшился до 18,2 млрд руб. (в марте — 22,7 млрд руб.). Индикативные доходности корпоративных облигаций (RUCBITR) за апрель снизились на 6 б.п., до 9,6%.

В апреле на рынке замещающих облигаций наблюдался значительный рост доходностей, средневзвешенная доходность таких облигаций к погашению по индексу Cbonds выросла на 98 б.п., до 9,07%.

Рынок акций

В апреле на российском рынке акций наблюдалась преимущественно положительная динамика (см. таблицу). Индексы акций росли благодаря благоприятным финансовым результатам деятельности отдельных крупных компаний в 2022 г., новостям о дивидендных выплатах и отсутствию новых масштабных санкций. Индекс Московской биржи IMOEX за месяц увеличился на 7,5% (в марте — на 8,8%), до 2635 п. на конец месяца. Индекс RTSI$ на фоне ослабления рубля относительно доллара вырос менее значительно (за месяц на 3,7%).

Среднедневной объем торгов в апреле продолжил расти и составил 78 млрд руб. Повышенная торговая активность наблюдалась на протяжении всего месяца.

Основными нетто-покупателями акций оставались розничные инвесторы, нарастившие объемы нетто-покупок до 28,9 млрд руб. (в марте — 17,4 млрд руб.), что составляет 0,5% от совокупных вложений физических лиц в акции резидентов. Физические лица по-прежнему являются главными участниками на рынке акций, в среднем их доля в апреле составляла 81% (в марте — 80%). При этом аналитики ЦБ отмечают, что, несмотря на рост нетто-покупок, их объемы все еще меньше докризисных значений. В 2021 г. среднемесячный объем нетто-покупок физическими лицами акций на биржевом рынке составлял 46,4 млрд руб., при этом за январь — февраль 2022 г. они приобрели акций на общую сумму 239 млрд руб.

«Нужно учитывать, что цена акций пока значительно ниже докризисной, текущее значение индекса Московской биржи IMOEX на 30% ниже средних значений 2021 г. Основной причиной низких объемов нетто-покупок физическими лицами относительно прошлых периодов является их доминирующая позиция на рынке акций: большая часть всех покупок/продаж акций происходит в рамках одной категории участников, поэтому восстановление рынка будет скорее сопровождаться ростом валовых, а не нетто-объемов», — считают авторы обзора.

Также они отмечают, что незначительные нетто-покупки акций осуществили банки, не относящиеся к СЗКО (на 1,6 млрд руб.). Остальные участники были нетто-продавцами ценных бумаг. Из них наибольший объем акций продали НФО в рамках доверительного управления и СЗКО — на сумму 12,2 млрд и 12,1 млрд руб. соответственно.

Изменение фондовых индексов Московской биржи, %

Источник: Банк России