Новый пакет санкций оказался не так страшен, как его ожидание

Во всяком случае, отмечают специалисты Банка России в очередном выпуске «Обзора рисков финансовых рынков», рубль в феврале после объявления санкций перешел к укреплению и снизился за месяц к доллару незначительно, рынок акций за последнюю неделю февраля сумел в целом отыграть предшествовавшее падение, хотя в отраслевом разрезе картина пестрая.

Эксперты ЦБ констатируют, что неопределенность в отношении дополнительных санкционных ограничений со стороны США и стран ЕС (13-й пакет санкций) способствовала постепенному ослаблению курса рубля к длинным февральским выходным. Но после объявления санкций ситуация на рынке стабилизировалась, рубль частично отыграл свои позиции и по итогам месяца снизился относительно доллара США всего на 1,3%.

Снижение курса национальной валюты происходило на фоне сокращения в феврале 2024 г. объема чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами до 10,4 млрд долл. (в январе — 12,9 млрд долл.).

Крупнейшими продавцами валюты на биржевом рынке спот оставались системно значимые кредитные организации (СЗКО) — основные агенты по реализации валютной выручки экспортеров. В феврале они увеличили объем нетто-продаж валюты на Московской Бирже на 9,5% по сравнению с предшествовавшим месяцем, до 422,5 млрд руб. Объем нетто-продаж данной категории участников в феврале 2024 г. все еще не превышал среднемесячного значения такого показателя в 2023 г.

Объем нетто-продаж валюты нефинансовыми компаниями (резидентами и нерезидентами) на биржевом и внебиржевом сегментах рынка в феврале практически не изменился, составив 557,1 млрд руб. (544,4 млрд руб. месяцем ранее).

Крупнейшими нетто-покупателями валюты на бирже по-прежнему остаются кредитные организации, не относящиеся к СЗКО. Тем не менее аналитики регулятора отмечают, что в феврале 2024 г. объем их нетто-покупок снизился на 22,5%, составив 361,6 млрд руб. (в январе — 466,8 млрд руб.).

Спрос на иностранную валюту со стороны банков-нерезидентов на биржевом и внебиржевом валютном рынке оставался стабильно высоким — 531,0 млрд руб. в феврале (в январе — 542,3 млрд руб.).

Объем нетто-покупок иностранной валюты со стороны населения в феврале составил 90,8 млрд руб. (в январе — 109,8 млрд руб.).

Дополнительное предложение на рынке в феврале обеспечили продажи валюты Банком России, связанные с использованием средств ФНБ, в размере 193,1 млрд в рублевом эквиваленте.

Совокупный месячный объем торгов на внутреннем биржевом валютном рынке в феврале увеличился до 9,5 трлн руб. (в январе — 8,2 трлн руб.).

Объем торгов на валютном внебиржевом рынке в феврале вырос на 13,9% по сравнению с предшествовавшими месяцами (в феврале — 12,1 трлн руб., в январе — 10,6 трлн руб.). Доля внебиржевого рынка в общем объеме торгов достигла 56,0%.

В структуре биржевого валютного рынка на фоне праздничных дней в Китае доля торгов с юанем снизилась на 4,1 п.п., до 46,6% (в январе — 50,6%). Доля «токсичных» валют на бирже снова превысила половину торгов, составив 52,8%. На внебиржевом сегменте наблюдалась аналогичная тенденция в торгах с юанем: в феврале его доля уменьшилась до 32,5% (с 33,6% в январе). При этом доля прочих валют дружественных стран, напротив, возросла. Доля «токсичных» валют на внебиржевом рынке снизилась до 59,8% (с 61,8% в январе).

На фоне снижения объемов по внешнеторговым операциям в январе доля юаня в экспортной выручке выросла до 40,8%, а в расчетах за импорт — до 38,5% (в стоимостном выражении — 13,2 и 9,1 млрд долл. соответственно). В январе доля операций в рублях в экспортной выручке снизилась на 3,1 п.п., до 32,6%, а в расчетах за импорт — на 0,5 п.п., до 31,2%.

Рынок ОФЗ

Авторы обзора констатируют, что в феврале усиление геополитической напряженности способствовало росту доходностей ОФЗ на всех сроках при сохранении инвертированной формы кривой на горизонте до семи лет. В целом за месяц в среднем по кривой ОФЗ доходности увеличились на 42 б.п. Основной рост пришелся на участок от пяти до 15 лет до погашения включительно (доходности выросли в среднем на 62 б.п.). Помимо прочего, отмечают эксперты ЦБ, на динамику доходностей повлияли ожидания участников относительно срока сохранения жесткой ДКП.

Среднедневной объем торгов ОФЗ на вторичном рынке в феврале практически не изменился и остался на уровне 17,4 млрд руб. в день (в январе — 17,9 млрд руб. аналогично).

ОФЗ на вторичном биржевом рынке в феврале покупали НФО в рамках доверительного управления и за счет собственных средств на 21,0 и 19,3 млрд руб. соответственно. Основными продавцами стали кредитные организации: банки не из числа СЗКО продали ОФЗ на 23,6 млрд руб., СЗКО — еще на 13,7 млрд руб. Также продажи на 5,6 млрд руб. совершили физические лица.

Объем проданных на аукционе Минфином России ОФЗ в феврале вырос до 294,6 млрд руб. по номиналу (в январе — 250,4 млрд руб.) и составил 36,8% от плана на I квартал 2024 г. В этом месяце Минфин России в основном размещал ОФЗ-ПД (97% от всего объема размещений), оставшаяся доля пришлась на ОФЗ-ИН (3%).

С начала 2023 г. основной спрос на аукционах предъявляли СЗКО (49% всех размещений). С октября 2023 г. по январь 2024 г. тенденция изменилась, НФО в рамках доверительного управления занимали бо́льшую долю на аукционах ОФЗ: их доля в этот период составила в среднем 55% размещений. Однако в феврале СЗКО вновь стали основными покупателям на первичном рынке, на них пришлось 53,7% всех размещений, тогда как на НФО в рамках доверительного управления — 30,9%.

Рынок КО

Индикативная доходность корпоративных облигаций (RUCBTRNS) в феврале показала прирост в 17 б.п., до 14,53%, замедлившийся по сравнению с аналогичным показателем января. Доходность ОФЗ с сопоставимой дюрацией, в свою очередь, увеличилась на 41 б.п.

Замещающие облигации размещались в объеме 65 млрд руб., при этом аналитики регулятора отмечают, что наблюдалось снижение темпа замещения второй месяц подряд. Индикативная доходность замещающих облигаций (Индекс Cbonds YTM) в феврале показала рост на 46 б.п., до 7,24%. Юаневые облигации размещались в объеме 17 млрд руб.

Рынок акций

Рост основных индексов российских акций, наблюдавшийся в начале месяца, сменился падением. Основной причиной снижения индексов в период с 16 по 22 февраля (Индекс МосБиржи просел на 3,8%) было ожидание введения дополнительных санкционных ограничений со стороны ряда недружественных стран. Однако авторы обзора констатируют, что после введения санкционных пакетов США и Евросоюза биржевые индексы скорректировались вверх на последней неделе февраля. В целом за месяц Индекс МосБиржи вырос на 1,3% (Индекс RTS — на 0,2%), полностью компенсировав внутримесячное падение.

Среди отраслевых индексов российских акций внутри месяца и по его итогам наблюдалась разнонаправленная динамика (см. таблицу).

Среднедневной объем торгов на рынке акций в феврале вырос и составил 100,3 млрд руб., что на 19% выше средних показателей января (84,5 млрд руб. в январе). Рост объемов эксперты ЦБ связывают в том числе с активной распродажей акций в период с 16 по 22 февраля, происходившей на фоне ожидания новых санкционных ограничений в конце недели. При этом доля розничных инвесторов осталась практически неизменной и в среднем составила 76% от общего объема торгов (в январе — 75%).

В феврале основные покупки на рынке акций совершили СЗКО и прочие банки на сумму 7,6 и 11,7 млрд руб. соответственно, месяцем ранее банки также осуществили покупки акций суммарно на 17,2 млрд руб. Также небольшие чистые покупки акций наблюдались со стороны нефинансовых компаний и розничных инвесторов (4,4 и 2,2 млрд руб. соответственно), последние существенно сократили объем нетто-покупок (в январе — 10,4 млрд руб.). Остальные участники рынка продавали акции российских компаний. Крупнейшими продавцами акций были НФО в рамках доверительного управления и за счет собственных средств (продали акций на 12,9 и 5,7 млрд руб. соответственно), констатируют аналитики Банка России.

Изменение фондовых индексов МосБиржи в феврале 2024 г., %

* С 1 по 22 февраля

** С 26 по 29 февраля

Источник: Банк России