Краткосрочно и минимально. Санкции против МосБиржи слабо повлияли на курс рубля

Такой вывод делают специалисты Банка России в очередном выпуске «Обзора рисков финансовых рынков». Они констатируют, что уже в начале июля ситуация на валютном рынке стабилизировалась.

С введением США в середине июня серьезных санкций, в частности против МосБиржи, и вынужденного перевода торгов долларом США и евро на внебиржевой рынок, несомненно, многих заинтересовало, как это отразится на отечественном валютном рынке. Главное внимание этому вопросу эксперты регулятора в названном обзоре и уделили. Последуем этому и мы, но с вынужденными сокращениями из-за ограниченности места.

Валютный рынок

Аналитики ЦБ отмечают, что после указанных санкций сложности в большей степени затронули банки, обслуживающие импортеров, тогда как со стороны экспортеров сохранялся стабильный приток валюты на рынок и обычные объемы продаж. В результате снижения спроса на иностранную валюту со стороны импортеров произошло укрепление рубля. По итогам июня он укрепился относительно юаня на 5,3%, до 11,73 руб., к доллару США — на 4,5%, до 85,75 руб. Авторы обзора констатируют, что переход от биржевой торговли долларом и евро на внебиржевую в минимальной степени мог повлиять на укрепление рубля — уже в начале июля ситуация с курсом стабилизировалась.

Чистые продажи 29 компаний из числа крупнейших российских экспортеров в июне 2024 г. составили 14,6 млрд долл., снизившись всего на 2% относительно предыдущего месяца. Среднедневные чистые продажи увеличились на 3% относительно мая и составили 766 млн долл. При этом на фоне периода выплаты налогов среднедневной объем чистых продаж экспортеров увеличился во второй половине месяца на 69% (до 12 июня — 533 млн долл., после этой даты — 902 млн).

Отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке крупнейших экспортеров в апреле 2024 г. составило 104%, увеличившись на 7 п.п. относительно марта 2024 г. в условиях продажи накопленных ранее валютных депозитов.

На фоне стабилизации курса национальной валюты и для поддержания баланса спроса и предложения иностранной валюты на российском рынке Правительство России снизило обязательную норму зачисления на свои счета в уполномоченных банках с 80 до 60% для крупнейших экспортеров (мера будет действовать с 21 июля 2024 г. по 30 апреля 2025 г.). Это даст компаниям дополнительную свободу в управлении валютной ликвидностью.

Экспортная выручка и расчеты за импорт в валютах дружественных стран в мае выросли и составили 17,5 и 9,9 млрд долл. соответственно (в апреле — 14,3 и 9,7 млрд долл.). Доля операций в руб­лях в экспортной выручке в мае снизилась до 35,9% (в апреле — 40,2%), а в расчетах за импорт, напротив, выросла до 42,9% (в апреле — 41,5%).

После введения санкций совокупный месячный объем биржевых торгов валютой в июне сократился на 33,3% относительно мая, до 6,3 трлн руб.

С введением ограничений практически весь объем биржевых валютных торгов стал приходиться на юани — 99,6% всех операций. Объем торгов внебиржевого валютного рынка изменился незначительно, сократившись с 13,1 трлн руб. в мае до 13,0 трлн руб. в июне. Уменьшение объема торгов произошло за счет календарного фактора (в июне — 19 рабочих дней, в мае — 20), поясняют аналитики ЦБ.

Объем торгов «токсичными» валютами также остался на прежнем уровне: в июне — 7,00 трлн руб., среднемесячный показатель с начала года — 6,97 трлн руб. Доля внебиржевого валютного рынка в общем объеме торгов увеличилась с 58,1% в мае до 67,3% в июне. В июне доля юаня в структуре внебиржевого валютного рынка выросла на 0,8 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем, до 40,0%.

Основными нетто-продавцами иностранной валюты на биржевом рынке, в отличие от предыдущих месяцев, в июне были нефинансовые организации, продавшие валюту на общую сумму 265,4 млрд руб. (в мае — 268,0 млрд руб.). СЗКО, традиционно являющиеся основными агентами по реализации валютной выручки экспортеров на биржевом рынке, существенно сократили объем нетто-продаж валюты с 671 млрд руб. в мае до 126,8 млрд руб. в июне.

Кредитные организации, не относящиеся к СЗКО, нарастили объемы покупки иностранной валюты на биржевом рынке до 335,8 млрд руб. (в мае — 285,9 млрд руб.).

Банки-нерезиденты сократили нетто-покупки валюты на биржевом рынке на 63%, до 139 млрд руб. (в мае покупки иностранной валюты составили 378 млрд руб. в рублевом эквиваленте). При этом на внебиржевом рынке они, напротив, нарастили нетто-покупки, купив иностранной валюты на 440 млрд руб. (в мае — 236 млрд руб.).

До введения санкций, в первой половине июня, физические лица осуществили нетто-покупки иностранной валюты на сумму 71,8 млрд руб., при этом во второй половине месяца, несмотря на укрепление рубля, покупки валюты составили всего 28,5 млрд руб., из которых 14,7 млрд руб. пришлось на «токсичную» валюту (покупки осуществлялись через банки), а 13,7 млрд руб. — на валюты дружественных стран (покупки проводились преимущественно через биржевой рынок). Также не наблюдалось роста спроса на наличную иностранную валюту, в июне физические лица приобрели ее на сумму 15,7 млрд руб., в январе — мае 2024 г. в среднем — на 21,9 млрд руб.

Одной из первоначальных реакций рынка на введение ограничений стало резкое расширение спредов на покупку/продажу наличной иностранной валюты в банках. Пиковые значения пришлись на 17—20 июня, однако к концу месяца началось сужение спредов как по долларам, так и по евро. Хотя текущие уровни спредов выше, чем с января по май 2024 г., они гораздо меньше показателей 2022 г., отмечают авторы обзора.

После прекращения биржевых торгов свопов с долларами и евро вырос спрос на юаневые биржевые свопы. В первый день торгов после введения ограничений в отношении МосБиржи — 13 июня — вмененная ставка по юаню на валютных свопах CNY/RUB краткосрочно возрастала до 31,1%, при этом общий объем предоставленных Банком России средств составил 14,2 млрд юаней. Для стабилизации ситуации с 13 июня ежедневный лимит предоставления ликвидности был расширен до 20 млрд юаней. После этого уровень вмененных ставок нормализовался и на текущий момент находится в диапазоне 5—7%, незначительно превышая уровень мая — первой половины июня (0—5%).

В отдельные дни все еще наблюдаются всплески спроса на валютную ликвидность, операции с Банком России по-прежнему востребованы, однако ситуация постепенно нормализуется в новой рыночной конъюнктуре, констатируют эксперты ЦБ.

Рынок ОФЗ

Они отмечают, что в июне доходности ОФЗ продолжили расти, в среднем по кривой за месяц они выросли на 55 б.п. Основной рост доходностей ОФЗ пришелся на ближний конец кривой и происходил на фоне пересмотра рынком ожиданий относительно траектории движения ключевой ставки. Поддержку рынку ОФЗ на вторичных биржевых торгах продолжили оказывать НФО и розничные инвесторы. СЗКО оставались основными продавцами, однако существенно снизили объем продаж относительно предыдущих месяцев, при этом с учетом операций на аукционах они увеличили вложения в ОФЗ — на 39,9 млрд руб. (в мае снизили на 8,8 млрд руб.). Минфин России провел два аукциона, выполнив квартальный план размещений только на 8,2%. В целом за три месяца Минфин России разместил 50,6% от запланированного объема.

Рынок КО

Объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) в июне увеличился на 326,1 млрд руб. (или на 1,3%), до 25,201 трлн руб. Доходности корпоративных облигаций прибавили 96 б.п., доходности ОФЗ с сопоставимой дюрацией — 80 б.п.

Прирост рынка по итогам 1-го полугодия составил 1302,2 млрд руб., или 5,5%.

Рынок акций

На фоне расширения санкций и изменения ожиданий участников рынка относительно траектории движения ДКП Индекс МосБиржи (IMOEX) продолжил снижаться. По итогам месяца он опустился на 2,0%. При этом динамика отраслевых индексов была разнонаправленной (см. таблицу). Основную поддержку рынку оказали НФО в рамках доверительного управления (приобрели акций на 24,3 млрд руб.), продажи осуществляли банки не из числа СЗКО (79% от всех неттопродаж — 41,4 млрд руб.), указывают аналитики Банка России.

Изменение фондовых индексов МосБиржи за июнь

Источник: Банк России