Умеренные колебания. Валютный рынок стабилизировался

Специалисты Банка России также отмечают рост доходности ОФЗ на фоне ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) и снижение в июле третий месяц подряд Индекса МосБиржи.

В новом «Обзоре рисков финансовых рынков» они констатируют, что после роста во второй половине июня волатильности валютного рынка на фоне расширения санкционных ограничений, наложенных на Московскую биржу, в июле ситуация стабилизировалась. Колебания курсов основных иностранных валют относительно рубля находились в пределах 4% (курс юаня менялся в диапазоне 11,6 — 12,1 руб.). При этом по итогам месяца рубль незначительно ослаб: относительно юаня — на 0,9%, доллара США — на 0,7% (в июне рубль укрепился: к юаню — на 5,3%, к доллару — на 4,5%).

Чистые продажи 29 компаний из числа крупнейших российских экспортеров в июле 2024 г. составили 12,0 млрд долл. (в июне — 14,2 млрд долл.), снизившись на 15% относительно июня.

«Такая динамика преимущественно связана с эффектом высокой базы предыдущего месяца: на июнь пришлись крупные выплаты дивидендов, под которые экспортеры продавали иностранную валюту», — поясняют эксперты ЦБ.

Они напоминают, что на фоне стабилизации курса национальной валюты правительство для повышения гибкости в проведении внешнеторговых расчетов снизило для крупнейших экспортеров обязательную норму зачисления на свои счета в уполномоченных банках с 60 до 40% валютной выручки (мера будет действовать по 30 апреля 2025 г.). Предыдущее снижение произошло 20 июня 2024 г. — тогда порог был снижен с 80 до 60%.

В июле физические лица заметно сократили объем нетто-покупок по сравнению с предыдущим месяцем, суммарно купив иностранной валюты на 39,0 млрд руб.

Ситуация нормализовалась и на рынке наличной иностранной валюты. После расширения в середине июня спредов на покупку/продажу наличной валюты в банках (пиковые значения для доллара и евро — 3,62 и 4,45 руб. соответственно) в июле наблюдалось их суже­ние до уровня января — мая 2024 г. — 2,57 и 2,84 руб. соответственно.

На первой неделе июля на рынке валютных свопов сохранялся повышенный спрос на валютную ликвидность. Среднедневной объем средств, предоставленных Банком России в этот период, составил 14,9 млрд юаней.

«Повышенный спрос на валютную ликвидность в начале месяца был обусловлен в том числе календарным фактором, поскольку в этот период кратковременно меняется структура на рынке ввиду операций отдельных кредитных организаций», — отмечают авторы обзора.

В последующем ситуация стабилизировалась, а среднедневной объем предоставленных Банком России средств сократился до 3,4 млрд юаней. При этом, указывают аналитики регулятора, лимит предоставления ликвидности оставался на уровне 20 млрд юаней в течение всего месяца, что позволило нормализовать уровень вмененных ставок в диапазоне от 2 до 13% даже в периоды повышенного спроса (в июне — от 0 до 31%).

Рынок ОФЗ

Авторы обзора информируют, что по итогам июля рост доходностей ОФЗ продолжился, за месяц в среднем по кривой ОФЗ они выросли на 51 б.п. (в июне — на 55 б.п.). Реакцией рынка на фактическое ужесточение ДКП был рост доходностей ОФЗ в среднем на 42 б.п., при этом в оставшиеся дни месяца доходности снижались, в итоге за период с 26 по 31 июля они выросли в среднем всего на 16 б.п.

На вторичном биржевом рынке крупнейшими продавцами ОФЗ по-прежнему остаются СЗКО, в июле они реализовали ОФЗ на 52,7 млрд руб. (в июне — на 22,9 млрд руб.). Также продажи государственных ценных бумаг осуществляли прочие банки — на 18,5 млрд руб. Основные покупки продолжают совершать НФО за счет собственных средств, увеличив сумму покупок с 22,7 до 44,9 млрд руб. Розничные инвесторы и НФО за счет доверительного управления совершили покупки на 18,6 и 7,0 млрд руб. соответственно.

Среднедневной объем торгов ОФЗ на вторичном рынке в июле снизился до 14,6 млрд руб. (в июне — 22,2 млрд руб.).

Объем размещения ОФЗ на аукционе в июле увеличился до 196,7 млрд руб. по номиналу (в июне — 81,8 млрд руб.), однако составил всего 13,1% от плана на III квартал 2024 г. В июле прошли пять аукционов, при этом размещение ОФЗ-ПД 17 и 24 июля не состоялось из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Основной объем размещения пришелся на ценную бумагу с переменным купоном, которую Минфин России размещает второй месяц после перерыва с октября 2023 г. (срок до погашения — 13 лет). Повышенный спрос со стороны инвесторов на ОФЗ-ПК позволил разместить ценные бумаги на 167,3 млрд руб. Облигаций с фиксированным купоном (со сроками до погашения 15 и 16 лет) было продано всего на 29,4 млрд руб.

В июле СЗКО продолжили увеличивать свою долю покупок на первичном рынке государственного долга, на них пришлось 91,8% от всех размещений (в июне — 81,5%). Прочие банки, напротив, снизили долю с 7,4 до 1,6%.

С учетом продаж ОФЗ на вторичных биржевых торгах нетто-покупки ОФЗ со стороны СЗКО составили 117,6 млрд руб. В основном СЗКО приобретали ОФЗ-ПК: купили на первичном рынке на 153,2 млрд руб., продали на вторичном рынке на 38,1 млрд руб. Аналогично направленные операции СЗКО совершали с ОФЗ-ПД: приобрели на аукционе на 17,1 млрд руб., продали на вторичных биржевых торгах на 14,4 млрд руб.

Рынок КО

В июле объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) увеличился на 339,25 млрд руб., до 25,54 трлн руб.

В июле объем замещения показал существенное снижение и составил 17,01 млрд руб. (против 329,22 млрд руб. месяцем ранее). Бивалютные облигации, номинированные в долларах, в июле размещались в объеме 7,32 млрд руб. (против 21,44 млрд руб. в предыдущем месяце).

Индикативная доходность корпоративных облигаций (RUCBTRNS) в июле увеличилась на 69 б.п., до 18,70%. Доходность ОФЗ с сопоставимой дюрацией возросла на 48 б.п.

Рынок акций

На российском рынке акций в июле сохранилась отрицательная динамика, наблюдающаяся с мая 2024 г. Эксперты ЦБ указывают, что снижение основных индексов происходило из-за сохраняющегося устойчивого инфляционного давления и корректировки рыночных ожиданий относительно жесткости ДКП. На этом фоне Индекс МосБиржи (IMOEX) 26 июля продемонстрировал падение на 1,6% относительно закрытия предыдущего дня (3,2% за период с 26 по 31 июля). Также снижение основных индексов акций происходило из-за дивидендных выплат у ряда крупных игроков рынка, занимающих существенную долю в индексах.

«В целом за месяц Индекс МосБиржи снизился на 6,7%, при этом без учета влияния дивидендных выплат снижение Индекса МосБиржи было бы в 1,6 раза меньше и составило бы 3,6%», — отмечают аналитики регулятора.

Наибольшее падение за июль среди отраслевых индексов показали индексы телекоммуникаций (14,4%), транспортного (10,6%) и строительного (10,1%) секторов. Наименьшее снижение за месяц продемонстрировали индексы химического производства (5,8%) и сектора нефти и газа (6,3%). Наиболее существенная реакция рынка отмечалась в строительной отрасли: за период с 26 по 31 июля индекс строительных компаний снизился на 6,6% (в первой половине июня — на 3,8%).

«Причиной ускоренного снижения индекса стал пересмотр ожиданий по спросу на ипотеку в связи с ростом рыночных ставок в дополнение к завершению массовой льготной программы субсидирования с 1 июля», — объясняют авторы обзора.

Они также указывают, что среднедневной объем торгов акциями по итогам месяца вырос на 1,7% и составил 108,9 млрд руб. (в июне — 107,1 млрд руб.). При этом после 26 июля среднедневной показатель увеличился на 14,0% по сравнению с периодом до ужесточения ДКП. Доля физических лиц в общем объеме сделок после изменения ключевой ставки, напротив, снизилась на 4,6 п.п. относительно данных с начала месяца. По итогам июля доля физлиц составила 74,4%, что на 1,8 п.п. выше показателя июня (72,6%).

Крупнейшими нетто-покупателями акций в июле стали СЗКО, которые приобрели акций на 20,2 млрд руб. (в июне — 12,5 млрд руб.). При этом их доля в объеме торгов на рынке акций не превышает 5%, отмечают эксперты Банка России.

Изменение фондовых индексов МосБиржи за июль 2024 г.

Источник: Банк России