Вопреки динамике рубля. О рынке наличной валюты

В августе он сохранил стабильность, хотя рубль ослаб, отмечают специалисты Банка России. По итогам месяца курс рубля вернулся к уровням начала июня 2024 г. Разница покупки/продажи наличной валюты к концу августа почти не изменилась, несмотря на сезон отпусков.

В новом «Обзоре рисков финансовых рынков» эксперты ЦБ информируют, что стабилизация валютного рынка, наблюдавшаяся в июле, сменилась повторным ростом волатильности в августе. Официальный курс рубля к доллару США за месяц ослаб на 5,6%, при этом биржевой курс рубля к юаню ослаб менее значительно — на 1,8%. Ослабление юаня относительно доллара на российском рынке происходило на фоне изменения структуры валютных торгов (ряд участников стали активнее заключать сделки на внебиржевом рынке) и перестройки каналов расчетов в условиях санкций.

Чистые продажи 29 компаний из числа крупнейших российских экспортеров в августе 2024 г. составили 11,9 млрд долл., снизившись на 1% относительно предыдущего месяца.

Отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке крупнейших экспортеров в июне 2024 г. составило 116%, увеличившись на 8 п.п. относительно мая 2024 г. за счет продаж иностранной валюты, накопленной ранее для выплаты дивидендов.

В августе объем нетто-покупок иностранной валюты физическими лицами вырос более чем в два раза относительно июля (39,0 млрд руб.) и составил 98,1 млрд руб. (для сравнения авторы обзора сообщают, что в августе 2023 г. в условиях ослабления рубля граждане купили валюты всего на сумму 3,1 млрд руб., в августе 2022 г. — на 133,9 млрд руб.). Основные покупки валюты осуществлялись в российских банках.

На рынке наличной иностранной валюты ситуация оставалась стабильной большую часть месяца. Однако к концу периода спреды на покупку/продажу валюты повысились до 4,11 руб. за доллар и до 4,17 руб. за евро.

После стабилизации в июле ситуации на рынке валютных свопов в первые дни августа произошло существенное повышение ставок. Банк России увеличил лимит предоставления ликвидности. Объем средств, предоставленных им, в отдельные дни превышал 25 млрд юаней. В последующие дни объем предоставления юаней регулятором сократился, однако остался на довольно высоком уровне — в среднем 15 млрд юаней в день, увеличившись 30 августа до 35,2 млрд.

«Рост вмененных ставок обусловлен сокращением предложения юаней на свопах со стороны отдельных участников. При этом потребность в краткосрочных юанях вызвана также тем, что с конца 2023 г. банки наращивали валютное корпоративное кредитование, сокращая объем ликвидных активов в юанях», — поясняют аналитики регулятора.

По их оценке, частично рост юаневого кредитования был обусловлен замещением кредитов в «токсичных» валютах, однако 41% прироста пришелся на новые валютные кредиты. При этом в условиях действия валютных ограничений основным источником фондирования банков в юанях являются депозиты компаний, которые довольно волатильны. В случае оттока депозитов для балансировки ОВП банки вынуждены обращаться к валютным свопам, констатируют авторы обзора.

«Для стабилизации ситуации на валютном рынке в условиях действующих санкций банковскому сектору целесообразно сокращать валютизацию активов, в том числе ограничивать рост валютного кредитования. Операции „валютный своп“ Банка России не могут являться инструментом фондирования валютных активов, а служат механизмом стабилизации в условиях краткосрочных всплесков на внутреннем валютном рынке», — рекомендуют эксперты ЦБ.

Рынок ОФЗ

На фоне сохраняющегося инфляционного давления и корректировки рынком ожиданий относительно траектории движения ключевой ставки доходности ОФЗ продолжили расти. В среднем по кривой за месяц они выросли на 66 б.п. (в июле — на 51 б.п.). Основной рост доходностей ОФЗ происходил на ближнем конце кривой (на участке до трех лет — в среднем 100 б.п.), тогда как доходность десятилетних ОФЗ выросла всего на 10 б.п. Среднедневной объем торгов ОФЗ (без учета отдельных крупных сделок) на вторичном рынке в августе снизился до 13,01 млрд руб. (в июле — 14,6 млрд руб.).

На вторичном биржевом рынке продажи продолжают совершать кредитные организации. Банки, не относящиеся к СЗКО, реализовали ОФЗ на сумму 12,5 млрд руб. (в июле — 18,5 млрд руб.). СЗКО остались крупнейшими нетто-продавцами, реализовав ОФЗ на сумму 23,7 млрд руб. Однако они существенно сократили продажи относительно предыдущего месяца (в июле — 52,7 млрд руб.). Крупнейшими покупателями ОФЗ стали розничные инвесторы, которые приобрели бумаг на сумму 16,6 млрд руб. (в июле — 18,6 млрд руб., с начала 2024 г. — 114,8 млрд руб.). НФО в рамках доверительного управления купили ОФЗ на 9,5 млрд руб. Нетто-покупки НФО за счет собственных средств в августе стали минимальными с февраля 2024 г. и составили 8,5 млрд руб.

Объем размещения ОФЗ на аукционе в августе увеличился до 236,4 млрд руб. по номиналу (в июле — 196,7 млрд руб.) и составил 15,8% от плана на III квартал 2024 г. За два месяца III квартала 2024 г. Минфин России выполнил план на 28,9%. Для выполнения квартального плана ему необходимо в сентяб­ре разместить ОФЗ на сумму 1067 млрд руб. В августе объем размещения ОФЗ-ПД (со сроками до погашения от 11 до 16 лет) существенно вырос и составил 119,4 млрд руб. (в июле — 29,4 млрд руб.), при этом 15-летние ОФЗ-ПД были размещены с рекордной доходностью — 16,16% годовых. ОФЗ-ПК разместили на 116,9 млрд руб.

«Таким образом, в отличие от предыдущих месяцев, объем размещения ОФЗ с плавающим и фиксированным купонами в августе был на сопоставимом уровне», — обобщают авторы обзора.

Они также отмечают, что, несмотря на высокий спрос на ОФЗ-ПК со стороны инвесторов (спрос превышал объем фактического размещения в среднем в шесть раз), сохраняются относительно невысокие объемы размещения данных бумаг.

В августе СЗКО сократили свою долю покупок на первичном рынке государственного долга: на них пришлось всего 55,5% от всех размещений (в июле — 91,8%). Спрос со стороны прочих банков и НФО за счет доверительного управления, напротив, возрос с 1,6 до 19,6% и с 6,1 до 21,4% соответственно.

С учетом продаж ОФЗ на вторичных биржевых торгах нетто-покупки ОФЗ со стороны СЗКО составили 93,2 млрд руб. (в июле — 117,6 млрд руб.). В основном СЗКО приобретали ОФЗ-ПК: купили на первичном рынке на 94,3 млрд руб., продали на вторичном рынке на 10,6 млрд руб. ОФЗ-ПД они приобрели на аукционе на 22,6 млрд руб., продали на вторичных биржевых торгах на 13,2 млрд руб.

Рынок КО

В августе объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) увеличился на 457,9 млрд руб. (1,8% в относительном выражении), до 26,0 трлн руб. Завершилось замещение облигаций в объеме 32,4 млрд руб. (против 17,0 млрд руб. месяцем ранее).

Индикативная доходность корпоративных облигаций (RUCBTRNS) в августе увеличилась на 83 б.п., до 19,53%. Доходность ОФЗ с сопоставимой дюрацией увеличилась на 103 б.п.

Рынок акций

На российском рынке акций в августе продолжилась отрицательная динамика, начавшаяся в мае 2024 г. За месяц Индекс МосБиржи снизился на 9,9% (в июле — 6,7%), составив 2650 п.

«Снижение основных индексов происходило на фоне перебалансировки инвестиционных портфелей участников в условиях роста привлекательности низкорисковых инструментов (рост доходности облигаций и депозитов). Также на динамику индексов негативно повлияли уточненные прогнозы по будущей прибыли и дивидендам отдельных компаний», — отмечают аналитики регулятора.

Среднедневной объем торгов акциями в августе снизился на 6,9% и составил 101,3 млрд руб. (в июле — 108,9 млрд руб.), при этом в конце месяца наблюдался рост объема торгов в среднем до 131,5 млрд руб. в день. Доля физических лиц за месяц выросла на 4,0 п.п., до 78,5% (в июле — 74,4%).

Основные нетто-покупки акций в августе совершили банки, не относящиеся к СЗКО: они приобрели бумаг на 17,5 млрд руб. (в июле — 8,8 млрд руб.). Также спрос предъявляли НФО за счет собственных средств и СЗКО, которые приобрели акций на 7,0 млрд и 4,4 млрд руб. соответственно. Крупнейшими продавцами были розничные инвесторы, продавшие акций на общую сумму 17,9 млрд руб., при этом в предыдущие три месяца они совершали нетто-покупки на рынке. За счет продаж в августе по итогам восьми месяцев 2024 г. розничные инвесторы стали нетто-продавцами акций, реализовав с начала 2024 г. ценных бумаг на сумму 15,0 млрд руб., говорится в обзоре Банка России.

Изменение фондовых индексов МосБиржи за август 2024 г., %

Источник: Банк России