Дефицит платежного баланса: сезонное колебание или тенденция?

Банк России представил предварительную оценку платежного баланса РФ за январь 2025 г. и уточнил данные за 2024 г. Несмотря на небольшое улучшение показателей по сравнению с декабрем, дефицит платежного баланса сохраняется, что может указывать как на временные сезонные колебания, так и на более устойчивую тенденцию. Разберем ключевые причины и влияние факторов вместе с экспертом.

Согласно опубликованным регулятором данным, сальдо счета текущих операций в январе 2025 г. осталось в отрицательной зоне и составило –0,7 млрд долл., что несколько лучше декабрьского показателя в –1,6 млрд долл. Дефицит баланса первичных и вторичных доходов, а также баланса услуг продолжил превышать профицит торгового баланса, как и в предыдущем месяце.

Профицит баланса внешней торговли товарами в январе 2025 г. снизился до 4,5 млрд долл. после 5,6 млрд долл. месяцем ранее. Основной причиной сужения профицита стало снижение цен на российскую нефть, начавшееся еще в октябре 2024 г. Это привело к уменьшению разницы между экспортом и импортом товаров и ослабило положительное влияние внешней торговли на платежный баланс.

При этом дефицит баланса услуг уменьшился до 3,0 млрд долл. против 3,8 млрд долл. в декабре 2024 г. Однако на фоне традиционного сезонного роста спроса на зарубежные поездки в декабре — январе увеличился импорт туристических услуг, что также способствовало росту дефицита платежного баланса.

Совокупный дефицит первичных и вторичных доходов стабилизировался на уровне 2,1 млрд долл., вернувшись к значениям, предшествовавшим сезонному росту декабря (3,4 млрд долл.).

Динамика международных инвестиционных потоков также демонстрировала изменения. Иностранные активы (за исключением резервных) увеличились на 5,8 млрд долл., тогда как месяцем ранее их сокращение составило 7,1 млрд долл. Основной вклад в рост активов внесли прочие инвестиции.

Внешние обязательства страны увеличились на 5,4 млрд долл., что контрастирует с декабрьским сокращением на 2,6 млрд долл. Увеличение задолженности по незавершенным внешнеторговым расчетам стало ключевым фактором данного роста. В то же время резервные активы уменьшились на 3,0 млрд долл. после их прироста на 4,9 млрд долл. в предыдущем месяце.

Во второй оценке ключевых агрегатов платежного баланса за 2024 г. существенных изменений не зафиксировано. Профицит счета текущих операций пересмотрен незначительно и оценивается в 53,5 млрд долл. против 53,8 млрд долл. в предыдущем прогнозе.

Объем иностранных активов (за исключением резервных) увеличился на 53,7 млрд долл. по сравнению с ранее оцененными 56,4 млрд долл. Корректировка связана с меньшим приростом задолженности нерезидентов в форме прочих инвестиций в IV квартале 2024 г.

Аналогично внешний долг России в 2024 г. вырос на 6,4 млрд долл., тогда как, по предыдущей оценке, рост составлял 8,6 млрд долл. Этот пересмотр обусловлен изменениями в структуре задолженности по прочим инвестициям в последнем квартале года.

Представленные ЦБ данные отражают умеренные корректировки платежного баланса, при этом основные тенденции остаются неизменными: сохраняется профицит внешней торговли, сбалансированность потоков капитала улучшается, а колебания в динамике обязательств и активов соответствуют сезонным факторам и изменениям внешнеэкономической конъюнктуры.

Тем не менее сохраняющийся дефицит платежного баланса требует внимания. Анализируя ситуацию, Андрей Мелащенко, экономист «Ренессанс Капитал», в разговоре с «ЭЖ» отметил, что, несмотря на сужение профицита торгового баланса, такие факторы, как снижение цен на нефть и сезонный рост спроса на туристические услуги, продолжают влиять на динамику внешней торговли. «Профицит торгового баланса (экспорт/импорт товаров), ключевой части платежного баланса, начал ощутимо сужаться начиная еще с октября. Этому в том числе способствовало снижение цен на российскую нефть. В декабре — январе на это наложилась традиционная сезонность, которая подразумевает расширение дефицита услуг (экспорт/импорт услуг), в том числе из-за роста спроса на туристические услуги в районе нового года», — сказал эксперт.

Таким образом, в январе 2025 г. наблюдалась некоторая стабилизация платежного баланса после ухудшения в декабре. Однако сохраняющиеся структурные факторы — снижение экспортных доходов и высокий спрос на импортные услуги — продолжают оказывать давление на внешнеэкономические расчеты страны.

Оценка ключевых агрегатов платежного баланса РФ, млрд долл. 

Источник: ЦБ РФ