Инфляционные ожидания снижаются, но потребители наращивают оптимизм

В феврале 2025 г. инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжили снижаться, оставаясь при этом на повышенных уровнях. Медианный прогноз граждан на ближайший год составил 13,7%, а индекс потребительских настроений вырос второй месяц подряд, достигнув 106,3 пункта. При этом ценовые ожидания предприятий впервые за год снизились, что может указывать на постепенную стабилизацию экономических процессов.

Большинство индикаторов инфляционных ожиданий в феврале демонстрировали снижение, сохраняясь при этом на повышенных уровнях. Об этом говорится в информационно-аналитическом материале Банка России «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» за февраль 2025 г. Согласно опросу ООО «инФОМ», медианная оценка ожидаемой населением годовой инфляции на ближайшие 12 месяцев достигла 13,7%. Ценовые ожидания предприятий на трехмесячный горизонт впервые с I квартала 2024 г. сократились, хотя остаются высокими. Вмененная инфляция для ОФЗ с индексацией на инфляцию (погашение в 2028 г.) снизилась до 5,3%. Прогнозы экспертов в феврале скорректированы вверх: до 6,8% к концу 2025 г. и до 4,6% на 2026 г. Согласно оценке Банка России, при текущей денежно-кредитной политике годовая инфляция снизится до 7,0—8,0% в 2025 г., достигнет 4,0% в 2026 г. и стабилизируется на целевом уровне в последующие периоды.

Инфляционные ожидания населения сократились

По данным ООО «инФОМ», медианная оценка годовых инфляционных ожиданий населения в феврале 2025 г. снизилась до 13,7% (–0,3 п.п. за месяц; +1,8 п.п. за год). Несмотря на снижение, показатель остается значительно выше среднегодового значения 2024 г. (12,4%). Наиболее выраженное падение зафиксировано у респондентов со сбережениями — до 11,3% (–1,3 п.п. м/м; +0,8 п.п. г/г). У лиц без сбережений ожидания уменьшились до 15,2% (–0,2 п.п. м/м; +1,7 п.п. г/г).

Оценка населением текущей инфляции в феврале стабилизировалась на уровне 16,5% (+0,1 п.п. м/м; +1,3 п.п. г/г). При этом респонденты без сбережений отметили рост воспринимаемой инфляции, тогда как граждане со сбережениями — ее снижение. Разрыв между субъективной оценкой инфляции и годовым приростом ИПЦ сократился до 6,6 п.п. (наблюдаемая инфляция превысила официальный показатель в 1,7 раза).

В феврале респонденты реже, чем в январе, указывали на рост цен по большинству категорий товаров и услуг из опросника. Наибольшее снижение обеспокоенности зафиксировано в сегментах бензина, мяса, птицы, рыбы, морепродуктов, чая и кофе. Одновременно участились упоминания удорожания жилищно-коммунальных услуг.

Качественные оценки ожидаемой инфляции на месячном горизонте остались стабильными, на годовом — снизились. Аналогичная динамика отмечена в оценках наблюдаемой инфляции за прошедшие месяц и год.

Долгосрочные инфляционные ожидания (пять лет) в феврале сохранились на уровне 12,3% (+3,0 п.п. г/г). Снижение зафиксировано у респондентов со сбережениями (10,2%; –0,8 п.п. м/м), тогда как у лиц без сбережений показатель вырос до 14,0% (+0,2 п.п. м/м).

Рост потребительских настроений

Индекс потребительских настроений (ИПН) в феврале 2025 г. увеличился второй месяц подряд, достигнув 106,3 п. (+2,4 п. м/м; –4,7 п. г/г). Улучшились как оценки текущего положения, так и ожидания.

Индекс текущего состояния вырос до 92,3 п. (+2,3 п. м/м), чему способствовали более позитивные оценки изменения личного материального положения за год и восприятия благоприятности момента для крупных покупок.

Индекс ожиданий повысился до 115,6 п. (+3,0 п. м/м) благодаря оптимистичным прогнозам по личным доходам, а также перспективам развития страны на один год и пять лет.

Динамика сберегательного поведения

Склонность к сбережениям в феврале осталась стабильной: 51,4% респондентов предпочли накопления (+0,2 п.п. м/м), что ниже среднего показателя с 2016 г. (54,1%). Доля ориентированных на траты выросла до 31,1% (+1,5 п.п. м/м). Среди предпочитаемых форм сбережений увеличилась доля банковских счетов (45%; +2 п.п. м/м) и наличных (29%; +2 п.п. м/м), тогда как комбинированный вариант и неопределенные ответы сократились.

Снижение ценовых ожиданий предприятий

По данным мониторинга Банка России, ценовые ожидания предприятий на трехмесячный горизонт в феврале снизились впервые с начала 2024 г., сохранившись на повышенном уровне. При этом оценки роста издержек остаются высокими.

Снижение ожиданий затронуло большинство отраслей, кроме сельского хозяйства, энергетики и водоснабжения (рост), а также строительства (стабильность).

В торговле снижение продолжилось второй месяц, особенно в сегментах автотранспорта и розницы, где ухудшились прогнозы спроса. В добывающей и обрабатывающей промышленности замедлился рост издержек.

В сфере услуг предприятия снизили ценовые ожидания, отметив существенный рост цен в предыдущем месяце. Транспортные компании стали сдержаннее в оценках будущего спроса.

В энергетике и сельском хозяйстве рост ожиданий связан с ускорением роста издержек. Аграрии также отметили улучшение текущего спроса, а планирующие повышение цен чаще ссылались на удорожание сырья и изменения спроса.

Средний ожидаемый темп прироста цен предприятиями на трехмесячный горизонт составил 7,1% годовых (–3,7 п.п. м/м), в розничной торговле — 12,9% (–2,3 п.п. м/м).

Вмененная инфляция и прогнозы

По расчетам Банка России, вмененная инфляция (на основе доходностей ОФЗ-ПД и ОФЗ-ИН) до 2028 г. снизилась до 5,3% (–0,3 п.п. за месяц; –1,2 п.п. за год). На горизонте 2028—2030 гг. показатель стабилизировался на 6,9%, а на пе­рио­д 2030—2032 гг. вырос до 9,3% (+0,8 п.п. м/м).

Прогнозы аналитиков

По данным Банка России и агентства «Интерфакс», консенсус-прогноз инфляции на конец 2025 г. повышен до 6,8—6,9% (+0,8 п.п. к декабрю 2024 г.), на 2026 г. — до 4,6%. К 2027 г. ожидается возврат к целевому уровню 4,0%.

Позиция Банка России

Согласно прогнозу ЦБ, годовая инфляция снизится до 7,0—8,0% в 2025 г. и достигнет 4,0% в 2026 г. Для этого потребуется длительное сохранение жестких денежно-кредитных условий.

Динамика индикаторов инфляционных ожиданий

Источники: Росстат, ООО «инФОМ», Банк России, Интерфакс, ПАО Московская Биржа

К сведению

В январе 2025 г. годовая инфляция повысилась в большинстве российских регионов: согласно данным ЦБ, она увеличилась в 75 регионах, в остальных — осталась такой же, как в декабре, или уменьшилась. Наиболее заметно рост цен ускорился на услуги, в то время как на продовольственные и непродовольственные товары практически не изменился.

По данным Росстата, за период с 18 по 24 февраля 2025 г. индекс потребительских цен вырос на 0,23%, с начала месяца — на 0,70%, с начала года — на 1,94%. Эксперты отмечают, что для восьмой недели года показатель в 0,23% — весьма высокий. За предыдущие 13 лет этот показатель был больше только один раз — в 2022 г. (0,45%), а за исключением того кризисного года средний рост цен в восьмую неделю года составлял 0,11%.

При этом за последние недели курс доллара снизился более чем на 15%. Подобное укрепление рубля всегда сказывалось на динамике потребительских цен, отмечают аналитики, однако сейчас подобного не происходит. Что, в свою очередь, вызывает определенные вопросы.