Камни в хрустальном замке

Фундаментальные показатели российской банковской системы пока не внушают серьезного опасения. В то же время относительная стабильность финансовой системы может оказаться под ударом в результате непродуманных действий российских властей. В том, как они умеют «кошмарить» рынок, все убедились в конце июля.  

Самый тревожный месяц

Отечественная банковская система переживает не самые лучшие времена. К нестабильности на мировом финансовом рынке не так давно добавилась и еще одна проблема — глобальное падение российского рынка акций. Объективные угрозы ускорения оттока капитала и ухудшения имиджа России в финансовом мире усиливаются так называемым сезонным риском. Как известно, август по давней традиции самый тревожный, если не сказать драматичный, месяц для российской банковской системы, поэтому полностью игнорировать влияние психологического аспекта на возможное развитие событий на рынке пока не приходится. Грозит ли нашему «островку финансовой стабильности» большое цунами, обойдет оно нас стороной или же нам удастся ограничиться подтоплением прибрежных строений?

Ключевые показатели развития российской банковской системы на первый взгляд вызывают некоторую тревогу.

Так, несмотря на то что совокупные активы отечественного банковского сектора увеличиваются, темпы их прироста довольно ощутимо падают. Как следует из подготовленного Банком России «Обзора банковского сектора РФ за первое полугодие 2008 г.», совокупные активы отечественной банковской системы выросли с начала года на 14,6% и достигли 23,1 трлн руб. Однако в 2007 г. рост банковских активов за аналогичный период составлял 22,5%. Таким образом, темпы роста уменьшились в 1,5 раза.

Еще более тревожные данные касаются динамики роста собственного капитала российских кредитных структур. Так, собственный капитал банков увеличился за первое полугодие 2008 г. всего на 11,7% — это в 3,2 раза меньше, чем за аналогичный период 2007 г., когда капитал банков вырос на 37,9%.

Тем не менее более чем трехкратное снижение темпов роста собственного капитала только на первый взгляд выглядит так катастрофично. Дело в том, что именно в первом полугодии 2007 г. в России были проведены публичные размещения акций крупнейших отечественных кредитных структур — ВТБ и Сбербанка. В ходе IPO только этим 2 банкам в совокупности удалось привлечь около 500 млрд руб.

 

Живее всех живых

Кстати, наибольшие потери с начала периода турбулентности на мировых рынках понесли как раз бумаги российского банковского сектора. В то же время тестирующие все новые исторические минимумы текущие котировки Сбербанка, ВТБ и других банков как-то слабо коррелируются с фундаментальными характеристиками деятельности российских кредитных структур.

В частности, в первом полугодии 2008 г. доходность российского банковского сектора оставалась на довольно приличном уровне. Так, по данным агентства «Интерфакс-ЦЭА», доналоговая прибыль крупнейших российских банков в январе — июне 2008 г. выросла на 32% по отношению к аналогичному показателю 2007 г. Тогда как в первом полугодии 2007 г. рост доналоговой прибыли был на уровне 21%.

Даже ухудшение условий кредитования за рубежом и изменение не в лучшую сторону качественных характеристик портфелей ценных бумаг не смогли переломить эту положительную динамику.

Эксперты рынка объясняют довольно высокую рентабельность отечественных банков тем, что к началу мирового кризиса некоторые банковские продукты (ипотека, кредиты для малого бизнеса. — Ред.) были довольно слабо представлены на рынке. Именно поэтому спрос на них до сих пор опережает предложение. К примеру, несмотря на определенные проблемы с ликвидностью, в России сектор корпоративного кредитования растет завидными темпами. По данным Банка России, темпы роста корпоративного кредитования в годовом выражении могут превысить 50%.

Неплохая динамика наблюдается пока и в сегменте кредитования физических лиц. Рост сектора по итогам первого полугодия 2008 г. составил 22% против 24% за аналогичный период 2007 г.

 

«Властелин ключа»

Бытует расхожее мнение, что одной из главных, если не основной, угроз для российских банков является дефицит ликвидности. Особенно часто об этом говорят во времена пикового спроса на средства Банка России в рамках аукционов РЕПО. В то же время своими грамотными и оперативными действиями Центробанк доказал, что ему по силам бороться с этой проблемой.

Относительное затишье на аукционах прямого РЕПО летом текущего года было буквально взорвано в конце июля, когда премьер обрушился на компанию «Мечел» (см. табл.).

В это же время очередной рекорд был установлен на аукционе по размещению свободных средств Минфина. Из предложенной суммы 20 млрд руб. размещено было аж 91,5%, при этом ставка отсечения поднималась до 8%. Напомним, что в ходе первого апрельского аукциона процент размещенных минфиновских денег не превысил 10% от предложения.

Заявление властей, обрушившее финансовый рынок, конечно, играло значительную роль в формировании ажиотажа. С другой стороны, то, что произошло на аукционах в конце июля, косвенно указывает на серьезную нехватку средств у банков первого порядка. Ведь известно, что в подобных аукционах (это относится и к Минфину, и к Центробанку) участвуют только банки высокой категории надежности.

Весь вопрос в том, смогут ли регуляторы в дальнейшем оказывать финансовую помощь в случае крайнего обострения ситуации с ликвидностью данной категории банков? Речь даже не идет о так называемой кредитной мелочовке.

Между тем именно у мелких и средних банков, пополняющих свои ресурсы, как правило, на рынке МБК, могут возникнуть некоторые денежные проблемы. Кроме того, банки данной категории обычно имеют приличные фондовые портфели, что только создает дополнительные риски, при условии если ситуация на рынке ценных бумаг будет и дальше ухудшаться.

У некоторых руководителей Центробанка существует твердое убеждение относительно того, что причина нынешнего кризиса состоит не в недостатке ликвидности. Так, заместитель Председателя Банка России Геннадий Меликьян заявил недавно, что проблема заключается в «замедлении перетока ликвидности от тех, у кого она есть, к тем, кому она нужна». Банкир использовал при этом убедительный сантехнический образ: «вода сегодня есть, но трубы не работают».

Понятно, что регулятор в данном случае выступает если не «хозяином трубы», то уж точно «властелином ключа», готовым в любой момент либо «пустить воду», либо «перекрыть вентиль» кому надо.

 

Инфляция против банков

В первом полугодии текущего года главной «болезнью» российской экономики, вне всяких сомнений, была высокая инфляция. Как известно, монетарные способы минимизации инфляции и борьба за повышение банковской ликвидности, мягко говоря, вещи взаимоисключающие. Понятно, что все основные монетарные меры, как-то: повышение норм обязательного резервирования, укрепление национальной валюты и игра с ключевыми ставками, крайне болезненно воспринимаются банковским сообществом. С другой стороны, известно, что рентабельность банковского бизнеса в условиях галопирующей инфляции, как правило, бывает достаточно высокой.

Еще весной 2008 г. представители регулятора дали рынку четкий сигнал: основная задача Банка России — борьба с высокой инфляцией. И ради этой борьбы Центробанк готов смириться с определенным ухудшением показателей развития банковской системы.

Поэтому, рассматривая все возможные варианты развития событий на финансовом рынке, необходимо учитывать прежде всего сильный антиинфляционный вектор, заданный на ближайшее время российскими властями.

P.S. А теперь по поводу громких заявлений властей, в одночасье рушащих отечественный финансовый рынок. Один мудрец сказал по этому поводу: «Можно сколь угодно долго швыряться камнями в хрустальном замке, при условии что стены толстые, а камни мягче хрусталя». Вот только на что будет похоже в результате наше жилище и придут ли после этого к нам гости?

 

«КРАСНЫЕ» ДНИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

ИТОГИ АУКЦИОНОВ ПРЯМОГО РЕПО БАНКА РОССИИ (ИЮЛЬ — НАЧАЛО АВГУСТА 2008 Г.)

ИСТОЧНИК: БАНК РОССИИ