Повышение требований по обязательному резервированию средств российскими банками призвано стерилизовать избыточную ликвидность и ослабить зависимость отечественных кредитных учреждений от зарубежных займов. В то же время данная мера Центробанка сама по себе не способна побороть инфляцию, а ее частое применение может ухудшить ситуацию в банковском секторе страны.
Колода антиинфляционных мер
Как ранее заявляли руководители Банка России, для борьбы с инфляцией в текущем году будут задействованы все имеющиеся в распоряжении регулятора средства. На самом деле у Центробанка их не очень-то и много. Наиболее эффективными антиинфляционными монетарными методами можно считать:
-
увеличение базовых процентных ставок по основным кредитным продуктам ЦБ РФ;
-
повышение нормативов обязательного резервирования средств российскими банками;
-
значительное укрепление рубля по отношению к корзине базовых мировых валют.
Напомним, что с начала этого года Банк России уже трижды повышал ставку рефинансирования. В итоге она поднялась с 10 до 10,75% (см. стр. 3). К большому сожалению, КПД подобной операции как средства борьбы с инфляцией оказался невысоким. С укреплением национальной валюты регулятор решил несколько повременить. Отчасти для того, чтобы не давать лишний повод для мировых спекулянтов, отчасти из-за не очень благоприятной для рубля конъюнктуры на рынке FOREX. (См. «ЭЖ» № 19 за 2008 г., стр. 5.)
В результате разыгрывается вторая козырная карта в колоде антиинфляционных мер. Не так давно Банк России в очередной раз повысил требования по обязательному резервированию средств российскими банками. С июня 2008 г. нормативы составят по обязательствам, номинированным в иностранной валюте, 7% (!) против 5,5% ранее. Резервирование по рублевым обязательствам перед частными лицами увеличивается с 4,5 до 5%, по прочим обязательствам — с 5 до 5,5%.
Это уже не первое мероприятие регулятора в текущем году по повышению нормативов отчисления кредитных структур в Фонд обязательного резервирования (ФОР). Так, в марте 2008 г. Банк России поднял планку резервирования по различным обязательствам на 0,5–1%.
Дали ФОРу
Решение об ужесточении отчисления в ФОР было вполне ожидаемым и поэтому не застало рынок врасплох. Неожиданным стало повышение «выше обычного» (сразу на 1,5%) отчислений по валютным обязательствам перед банками-нерезидентами.
Пристрастное отношение Центробанка именно к этому виду заимствований вполне понятно. Регулятор пытается таким способом поймать сразу двух зайцев:
-
стерилизовать излишки банковской ликвидности для замедления темпов инфляции (по оценкам специалистов рынка, снижение ликвидности в результате применения данной меры Банка России может составить от 3 до 5 млрд долл.);
-
еще больше ослабить зависимость отечественных кредитных учреждений от «забугорных» займов, равно как и от «неконтролируемого притока иностранного спекулятивного капитала».
Ведь не секрет, что наличие крупных зарубежных заимствований — главный фактор риска для отечественной банковской системы в условиях непрекращающегося мирового финансового кризиса.
Тем не менее у данной меры Банка России есть свои побочные эффекты. Искусственные ограничения возможностей кредитования негативно повлияют на те российские банки, которые до сих пор, и не без успеха, заимствуют за рубежом. Между тем кредитных структур, в обязательствах которых доля иностранных заимствований превышает 10%, в России сегодня не так уж и много. В банках первого уровня доля внешних заимствований не превышает критического уровня и редко поднимается выше 3%. Исключение составляет банковская группа ВТБ, в портфеле заимствований которой доля иностранных денег, по оценкам специалистов рынка, превышает 12%.
Тем не менее именно это «исключение» сегодня играет, пожалуй, главную роль во многих сегментах банковского рынка. Не секрет, что группа ВТБ занимает лидирующие позиции на рынке кредитования как частных лиц, так и бизнеса. Более того, ВТБ во многом оказывает влияние на качество кредитных продуктов и их стоимость для всей российской банковской системы.
Кредитование под ударом?
Вряд ли решение ЦБ РФ окажет сильное негативное влияние в среднесрочной перспективе на капитализацию ВТБ, равно как и на доходы банка. А вот ухудшение условий кредитования в России по всем направлениям, которое выразится, в частности, в увеличении ставок по кредитам на 2—3%, можно считать почти гарантированным. Объемы кредитования будут снижаться, а рентабельность данного направления будет уменьшаться.
С большой долей вероятности снижение рентабельности кредитования приведет к изменению соотношения сил на российском банковском пространстве. Ведь ослабление позиций ВТБ приведет к усилению другого гиганта — Сбербанка. При всем уважении к старейшему банку страны, доминирование одной структуры не будет способствовать развитию конкурентной среды.
В Правительстве, по понятным причинам, такую точку зрения не разделяют. Так, недавно вице-премьер Правительства — министр финансов Алексей Кудрин одобрил действия ЦБ. При этом, по его мнению, подобные меры регулятор мог принять и раньше. Вице-премьер полагает, что ужесточение денежно-кредитной политики подобным способом – вполне оправданная мера, которая, впрочем, не окажет существенного влияния на рынок кредитов в России. «Кредитование будет и дальше увеличиваться, только темп его нарастания будет медленнее», — считает А. Кудрин. По его прогнозам, если в прошлом году прирост кредитов составил около 50%, то в этом году — около 40.
Классическая мера финансового регулирования не снизит темп роста ВВП, зато нанесет серьезный удар по инфляции, считают в Минфине, признавая при этом, что у банков «могут возникнуть некоторые сложности».
Кстати, «классическая мера финансового регулирования» с большой долей вероятности уже в текущем году может претерпеть третье издание. Так, несколько дней назад заместитель Председателя Банка России Константин Корищенко, выступая на заседании рабочей группы Госдумы, сообщил, что регулятор не исключает возможности повышения норм резервирования в ближайшем будущем. «В случае если приток капитала будет продолжаться, не исключаю, что нормативы резервирования вновь будут повышены», — сказал К. Корищенко.
Однако оперируя только одним, пусть и достаточно сильным, инструментом монетарного регулирования, решить проблему инфляции невозможно. Более того, дальнейшее повышение норм резервирования может крайне негативно сказаться не только на банковском секторе, но и на всей экономике. Победить рост цен можно, применяя широкий спектр антиинфляционных инструментов, при этом на борьбу с ним должны быть направлены действия всех ответственных министерств и ведомств.