ПИФы выбираются из комы

В то время как Внешэкономбанк (ВЭБ) продолжает наращивать отрицательную доходность в процессе управления пенсионными накоплениями, негосударственные управляющие компании (УК) продемонстрировали в I квартале 2009 г. ощутимый рост, казалось бы, не характерный для кризисного периода. Положительная динамика связана не только с тем, что многие частные инвесторы вновь понесли деньги в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), но и с интенсивной стратегической переориентацией самих УК.

Согласно многочисленным опубликованным рейтингам и рэнкингам, в основу которых легла официальная отчетность, большинство ПИФов в первые месяцы текущего года (всего на рынке их более 1000) действительно показали если и не положительную доходность, то как минимум замедление оттока средств по сравнению с предшествующим периодом. Кроме того, в апреле зафиксирован значительный приток новых инвесторов.

Мотивация граждан, вновь обративших внимание на ПИФы, объяснима. Держать средства в какой-либо из валют чревато колоссальными потерями в результате резких курсовых колебаний, от которых, как известно, никто не застрахован, особенно в нынешней нестабильной ситуации на мировых рынках. Недостаточно привлекательны и банковские вклады, даже несмотря на фундаментально низкую рисковость данного инструмента и на рост ставок по привлекаемым активам. Из-за высокого инфляционного риска, вложившись в депозиты, в лучшем случае можно лишь сохранить имеющиеся средства, чаще – уйти в минус.

Не привлекает и непосредственная покупка ценных бумаг, поскольку работа с акциями и вложение в облигации требуют инвестиционной квалификации. В последнее время наблюдается значительный рост отечественных индексов. Тем не менее потенциальные инвесторы вряд ли располагают достаточным количеством денег, чтобы серьезно рисковать посредством инструментов как долгового, так и акционерного финансирования, памятуя о рыночных потрясениях 2008 г.

Немногие могут себе позволить и такой прибыльный сегодня инструмент, как доверительное управление активами, потребители которого обычно являются состоятельными частными инвесторами, относящимися к категории прайм.

С одной стороны, действительно складывается относительно благоприятная ситуация для оживления рынка коллективных инвестиций. С другой – вряд ли стоит ожидать возвращения в ПИФы тех пайщиков, которые в прошлом году понесли потери, нередко превышавшие убытки игроков акционерного рынка. По-видимому, речь идет о вновь прибывшем контингенте инвесторов, заинтересовавшихся финансовыми инструментами вследствие усталости от неэффективно лежащей мертвым грузом наличности.

Таблица

ТОП-14 самых доходных ПИФов в 2009 г. (по состоянию на 15 мая 2009 г.)

ИСТОЧНИК: НАЦИОНАЛЬНАЯ ЛИГА УПРАВЛЯЮЩИХ

В то же время инвестиции, мотивированные исключительно рыночной конъюнктурой, слишком опасны. Помимо роста фондового рынка следует также, и даже более тщательно, чем в «тучные» годы, учитывать базовые параметры предлагаемых финансовых продуктов. Ведь очевидно, что за последнее время существенно поменялись и отраслевые приоритеты, и критерии срочности инвестирования.

Проанализировав рейтинговые и рэнкинговые позиции паевых фондов, можно убедиться, что безусловными лидерами нынешнего всплеска активности являются именно открытые ПИФы, характеризующиеся либеральными условиями вывода средств. Значительно реже нынешние предпочтения инвесторов распространяются на интервальные фонды с достаточно сложной структурой паевых выплат, и практически не фигурируют закрытые ПИФы, из которых нельзя выводить капитал до реализации того или иного проекта. Укрепляют позиции и фонды отраслевой специфики, в частности ПИФы, связанные с электроэнергетикой.

Перспективными для рынка ПИФов могут оказаться и принципиально инновационные шаги в процессе формирования структуры инвестиционных портфелей. Так, в мае произошел первый прецедент покупки российским фондом ценных бумаг иностранных эмитентов. Таким ПИФом стал «Открытие – акции», управляемый УК «Открытие», портфель которого пополнили акции зарубежных телекоммуникационных компаний Vodafone и Cable & Wireless. Причем, по многим экспертным прогнозам, вряд ли данное конкретное изменение структуры в пользу иностранных акций станет единичным случаем и вскоре наверняка следует ожидать массовой практики подобного рода.

Однако, даже несмотря на относительно радужные перспективы, не надо забывать, что ПИФы, как и любой другой инструмент с определенной долей риска, в нынешних непростых условиях не могут характеризоваться эффективностью долгосрочности инвестирования. Соответственно строить предположения о дальнейшем росте фондов в длительном периоде было бы опрометчиво.

Следует также помнить, что подавляющее большинство УК, управляющих ПИФами, – дочерние структуры банковско-финансовых холдингов, которые в погоне за ликвидностью и привлекаемыми активами нередко придают реализуемым продуктам излишний маркетинговый лоск. И именно сегодня в непростой экономический период надо чаще руководствоваться принципом: доверяй, но проверяй.

МНЕНИЕ ЭКСПЕРТА

Дмитрий Космодемьянский, управляющий активами УК «Открытие»

На фондовом рынке господствуют две эмоции – жадность и страх. Жадность выносит котировки наверх (вдруг не успеем купить, пока все растет), а страх – вниз (не успеем продать, пока все высоко). Поэтому неудивительно, что рост рынка привлек граждан в ПИФы, сейчас покупают те, кто боится «не успеть». Это не самая прибыльная стратегия, но с эмоциями ничего не сделаешь.

Что касается доходности по пенсионным накоплениям, цифра ВЭБа для меня явилась неожиданностью. На таком рынке надо уметь проиграть деньги. Показатели же остальных компаний, особенно из верхней части списка, необходимо рассматривать вместе с тем, что они сделали за прошлый год. Если вы потеряли 70% денег, а потом вышли на первое место, заработав 90%, вы все равно в значительном минусе (будет недоставать 43% от первоначальной суммы).

Нашим согражданам, к сожалению, не хватает финансовой грамотности. Они покупают на растущем рынке и продают на падающем. У американцев есть выражение no free lunch – «нет бесплатных завтраков». Оно в полной мере относится к фондовому рынку. Хотите рисковать – будьте готовы к крутым падениям, не хотите – для вас есть депозиты, защищенные АСВ. И вообще, нельзя принимать решения, которые относятся к вашему финансовому благополучию, «на коленке», прочитав вырезку из газеты или послушав интервью очередного инвестбанкира.