Мимолетное оживление

В прогнозах экспертов стали звучать нотки оптимизма. Зарубежные аналитики оценивают перспективы российской экономики особенно позитивно. Но многие отечественные экономисты предупреждают, что нынешнее оживление в промышленности может смениться стагнацией.

Кажется, нащупали дно

Индекс физического объема валового внутреннего продукта в II квартале нынешнего года относительно аналогичного периода 2008 г., по предварительной оценке Росстата, опубликованной на этой неделе, составил 89,1%. Однако по сравнению с I кварталом текущего года ВВП равнялся 107,5%.

Дно кризиса, по оценке аналитиков Merrill Lynch, российская экономика уже прошла. В обоснование своих выводов они приводят статистику, согласно которой промышленность второй месяц показывает положительные результаты (к предыдущему месяцу с очисткой от сезонности), а индекс ожиданий населения поднялся на 11%.

Особенно важно, считают эксперты швейцарского UBS, что рост обработки в июне составил 2,8% в сезонно скорректированных показателях. Хотя уровень производства в целом по индустрии оставался примерно на 16% ниже прошлогоднего максимального значения, он все же на 3,7% выше минимальной отметки, зафиксированной с начала кризиса.

Тенденцию к повышению в экономике, по мнению эксперта UBS Игоря Гончарова, подтверждает рост потребления электричества, а также анализ показателей крупнейших отраслей российской экономики — производства нефти, угля и стали. Пока отстает газовая промышленность, но аналитики швейцарского банка уверены в росте добычи газа до конца года.

У руководителя Центра стратегических разработок Михаила Дмитриева есть свои аргументы. Отток капитала в II квартале сменился чистым притоком. Его размеры пока невелики — около 7 млрд долл., но зато примерно 9 млрд долл. поступили в форме прямых инвестиций.

Еще один позитивный момент: внешние кредитные рынки стали доступными для отечественных заемщиков и многие предприятия уже использовали появившиеся возможности. Ряд компаний реструктуризовал кредиты, часть фирм разместила облигационные займы.

Осенью ситуация может стать довольно напряженной, если цена на нефть опустится ниже отметки 50 долл. за баррель. Ведь многим российским компаниям и банкам предстоит выплачивать зарубежные займы.

Довольно сдержанны сотрудники Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Да, в промышленности наметились признаки улучшения ситуации. Восстановительный рост выпуска продукции зафиксирован в большинстве видов деятельности, и замедлился спад инвестиций в основной капитал.

Вместе с тем усиливается влияние кризиса на население. В первую очередь это относится к уровню доходов и потребления, которые до начала II квартала практически не сокращались (табл. 1). Основной вывод экспертов ЦМАКП: пока не ясно, достигла ли российская экономика дна падения.

Не стоит торопиться переоценивать наметившиеся успехи нашей промышленности, отмечает заместитель руководителя Центра развития ВШЭ Валерий Миронов. Нужно учитывать календарный фактор, то есть меньшее количество рабочих дней в июне этого года по сравнению с прошлым, а также общий тренд динамики выпуска со снятой сезонностью. Тогда можно констатировать, что, с одной стороны, рост промпроизводства в июне к маю составил от 0,9 до 1,3% (по разным методикам), а с другой — он впервые с начала кризиса наблюдается второй месяц подряд.

Ищем признаки частичного всплытия

Российская экономика, прогнозируют аналитики Merill Lynch, вступает в фазу восстановления. Конечно, она будет демонстрировать отрицательные показатели по сравнению с результатами прошлого года приблизительно еще три квартала. Но начиная с II квартала следующего года мы увидим рост. Причем по итогам 2010 г. он будет равняться 2,4% (табл. 2).

Впрочем, оптимизм Merill Lynch (как и любые позитивные оценки будущего нашей экономики) попахивает нефтью. К концу 2010 г. баррель нефти Urals будет стоить 82 долл., а в среднем за год — 73 долл.

Не очень радуют и дальнейшие перспективы нашего хозяйственного комплекса. При цене 70 долл. за баррель российская экономика может расти и развиваться, но такого экономического чуда, как в последние десять лет, с темпами роста ВВП 7—8%, профицитом бюджета, быстрым ростом благосостояния населения, увы, не будет. Показатель роста экономики будет в среднем равняться приблизительно 3,5%.

Несколько оптимистичнее смотрят на будущее нашей экономики эксперты UBS. Ее рост может возобновиться уже до конца нынешнего года. «Мы рассматриваем эту тенденцию как устойчивую до тех пор, пока цены на нефть удерживают текущие позиции. Хотя многие аналитики опасаются, что эти улучшения обусловлены кратковременным отскоком», — говорят эксперты UBS.

Аналитики ЦМАКП прогнозируют появление предприятий­зомби. Они могут возникнуть в результате масштабной пролонгации невозвратных кредитов или неэффективной реструктуризации банковских займов многих компаний. Для таких предприятий в условиях падения спроса будут отсутствовать стимулы к инвестициям, а при наличии государственной поддержки крупные компании не будут стремиться снижать расходы за счет уменьшения фонда оплаты труда. В результате они будут демонстрировать низкую рентабельность и частично финансироваться за счет государства и банков.

На выходе подобный сценарий развития приведет к устойчивой стагнации на фоне сокращения потребительского спроса и снижения возможностей предоставления кредитов реальному сектору экономики.

Сейчас существуют технические причины для некоторого улучшения ситуации в ближайшие месяцы, связанные с так называемым акселератором запасов, замечает В. Миронов. Дело в том, что использование накопленных запасов в последние полгода приводило к более высоким темпам падения производства по сравнению со снижением спроса. Если предположить, что излишние запасы уже «рассосались», то есть приведены к желаемому уровню по отношению к снизившимся продажам, то теперь возможен некоторый подъем темпов роста производства к уровню, соответствующему динамике спроса.

В этом случае промышленность сможет «закрепиться» на более высоких, чем в последние два квартала, темпах роста (а точнее, менее существенных темпах падения). При этом в дальнейшем уже именно динамика спроса, которая будет определяться динамикой инвестиций, расходов населения и чистого экспорта, станет определять динамику промышленности.

Если же излишние запасы еще не исчезли, о чем свидетельствуют некоторые опросы, то, прогнозирует В. Миронов, оживление последних двух месяцев окажется столь же мимолетным, как и предыдущее — февральское, а промышленность продолжит лежать на дне без признаков частичного всплытия.

Таблица 1

Динамика основных макроэкономических индикаторов, темпы роста, %

	2009 г.
	I кв.	II кв.	апрель	май	июнь
Индекс потребительских цен (в среднем за период)	101,8	100,6	100,7	100,6	100,6
Промышленное производство к соответствующему периоду предшествующего года	85,7	84,6	83,1	82,9	87,9
в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность и календарный фактор устранены)	99,2	100,8	99,7	99,7	102,8
Инвестиции в основной капитал к соответствующему периоду предшествующего года	84,4	80,0	83,8	76,9	79,9
в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность устранена)	96,6	99,5	101,4	92,9	1,045
Реальные располагаемые доходы населения к соответствующему периоду предшествующего года	99,82	100,2	101,4	100,2	99,0
в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность устранена)	101,82	99,7	99,9	99,6	99,7
Реальная начисленная заработная плата к соответствующему периоду предшествующего года	99,2	95,4	95,7	95,7	94,8
в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность устранена)	99,3	99,6	98,7	100,3	99,9
Оборот розничной торговли к соответствующему периоду предшествующего года	99,9	94,4	95,5	94,4	93,5
в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность устранена)	98,2	99,9	99,4	100,1	100,1
Экспорт товаров, млрд долл.	57,4	68,53	21,3	22,7	24,5 3
в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность устранена)	92,2	106,03	104,4	103,8	110,13
Импорт товаров, млрд долл.	38,4	43,23	14,6	13,9	14,73
в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность устранена)	89,5	100,63	97,5	100,3	104,33

Источник: ЦМАКП

Таблица 2

Прогноз важнейших макроэкономических показателей

	2009 г.					2010 г.
	I	II*	III	IV	год	I	II	III	IV	год
ВВП, %	–9,8	–10,4	–7,5	–1,5	–7,3	–0,2	2,8	3,6	3,5	2,4
Urals, долл./баррель	43,2	57,9	64	62	57	65	70	77	80	73
Рубль/долл.	33,95	31,16	30,64	30,61	—	29,44	29,26	27,10	26,64	—
Инфляция, %	—	—	—	—	9	—	—	—	—	7
Торговое сальдо, млрд долл.	—	—	—	—	120	—	—	—	—	110
Дефицит бюджета, % ВВП	—	—	—	—	–7,6	—	—	—	1	–4,9

Источник: Merrill Lynch

Таблица 3

Вариант «Кризисная расчистка»

	2009 г.					2010 г.
	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв	год	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.	год
Бивалютная корзина (на конец квартала)	38,9	36,9	37	36,6	36,6	36,3	36	35,8	35,6	35,6
ВВП	–9,8	–9,3	–7,4	–7	–8,3	–0,6	0	1,7	1,7	0,8
Промышленность	–14,3	–15,4	–13,3	–11	–14,4	–6,4	2,3	1,5	1,6	–0,2
Инвестиции в основной капитал	–15	–20	–25,7	–16,1	–19,6	–9	–4,4	1,7	4	–0,6
Заработная плата	­0,8	–4,6	–5,9	–5,8	–4,4	–0,1	0	0,4	1	0,4
Реальные располагаемые доходы населения	­0,2	0,2	–9,5	–6,7	–4,3	1,6	2,1	3,1	3,4	2,6
Оборот розничной торговли	­0,1	–5,6	–8,5	–6,7	–5,6	1,5	2,1	3,1	3,5	2,6
Торговый баланс, млрд долл.	19	25	25	30	99	39	37	22	25	123

Источник: ЦМАКП