Куда бежать от инфляции?

Вопреки обещаниям чиновников маховик цен в этом году, похоже, опять раскрутится. А, значит, россиянам вновь придется ломать голову над тем, как спасти свои сбережения (у кого они остались после покупки продуктов и прочих неотложных трат) от гидры инфляции. Каким сегодня должен быть арсенал финансовых предложений, чтобы не остаться в убытке? Российским инвесторам скорее всего придется вкладываться либо во все более рисковые, либо долгосрочные инструменты.

Лучше всех пока чувствуют себя вкладчики ПИФов и ОФБУ. По подсчетам главы ФСФР Олега Вьюгина, их полку значительно прибыло: сегодня их насчитывается не менее 1,5 млн, а это уже около 1% населения. В развитых странах этот показатель несравнимо выше, и это вселяет в отечественных финансистов определенный оптимизм. Тем более что начало года оказалось для них крайне удачным.

Фондовый рынок опять на гребне волны. По словам Вьюгина, если в прошлом году это объяснялось недооцененностью большинства отечественных компаний (особенно после дела «ЮКОСа»), то сейчас первую скрипку играют иностранные инвесторы, контролирующие уже свыше 70% рынка акций. Они-то его и подогревают. Причем даже существующий спрос не компенсирует в полной мере потребности российских компаний в капитале. Отсюда вывод: нашему фондовому рынку еще расти и расти. Что в общем-то и происходит.

С начала года фондовые индексы выросли на 35%, и отечественных инвесторов также потянуло на ценные бумаги. Особенно на акции, которые принесли вкладчикам ПИФов почти 12% прибыли только за последний месяц. По итогам февраля аналитики агентства Investfunds.ru зафиксировали небывалый приток клиентских средств в ПИФы акций — 1,97 млрд руб., а суммарные инвестиции в ПИФы достигли в феврале 4,02 млрд руб., что на 42% больше, чем в предыдущем месяце. Напомним, что январь также выдался рекордным и принес управляющим компаниям почти половину прошлогоднего «улова» (в 2005 году приток средств пайщиков составил 7,7 млрд руб.).

Лидером по привлечению средств, как и в прошлом году, стала УК «Тройка Диалог». За два месяца она привлекла почти 3 млрд руб., или 42% объема всех открытых ПИФов.

Ажиотажный спрос на паи коснулся буквально всех видов ПИФов. Так, в фонды облигаций, которые еще недавно находились на периферии интереса, вкладчики, опасающиеся предполагаемой коррекции рынка, вложили 557 млн руб., в то время как в январе эти ПИФы, наоборот, потеряли 240 млн руб. Хотя средняя доходность по ним по сравнению с январем даже снизилась до 1,2%.

Лучшие представители этого семейства едва-едва дотянули до 5,92% (фонд «РТК-Инвест облигации» под управлением УК «РТК-Инвест») и 5,45% (фонд «Высокорискованные «бросовые» облигации» — УК «Вика»). Особняком стоит фонд «Аванпост» (УК «Еврофинансы») — он единственный, кто сумел преодолеть по доходности индекс РТС, показав в феврале 11,58%.

Впрочем, как полагают аналитики компании «Открытие», пик популярности облигационных фондов на исходе и такого притока пайщиков, как в прошлом году, ожидать не стоит. «Наиболее вероятный сценарий развития событий — дальнейшая консолидация на текущих уровнях, так как продолжающееся повышение ставок в США, Европе, Японии приведет скорее всего к росту доходности на рынке облигаций, в том числе и у нас в стране. Однако дальнейшее укрепление рубля может послужить хорошей поддержкой для нашего рынка облигаций», — считает управляющий директор компании Игорь Аверьянов.

Доходность ниже индекса РТС показали фонды фондов, денежные фонды, а также фонды смешанных инвестиций — в среднем 7,86%. Вместе с тем именно в этой группе оказались безусловные лидеры по доходности среди всех открытых фондов — ПИФ «Метрополь Афина» (УК «Метрополь»), доходность которого превысила в феврале 26%; «КИТ-Российская электроэнергетика» (УК «КИТ Финанс») с доходностью 23,3%; «Финнам Первый» (УК «Финнам Менеджмент»), «Ломоносов» (УК «ФНДС») и «КИТ-Российская нефть», заработавшие пайщикам более 17%.

Чуть менее выгодными, но зато более стабильными оказались индексные фонды: при средней доходности 13,77% тройка лидеров («АК БАРС-Индекс ММВБ», «Алор-Индекс ММВБ», «Проспект-Индекс ММВБ») показала доходность чуть выше 15,6%.

Аналитики полагают, что, несмотря на относительно невысокую популярность по сравнению, допустим, с фондами акций и смешанными фондами, у индексных ПИФов неплохие перспективы. Особенно с точки зрения привлечения новых клиентов. Ведь в отличие от тех же смешанных фондов, имеющих сложную структуру портфеля и стратегию управления, ПИФы, связанные с РТС, более понятны: растет рынок — значит, растут и доходы.

Хотя далеко не все менеджеры считают индексные ПИФы панацеей, особенно если рынок подвергнется коррекции. В этом случае «привязанность» может сыграть злую шутку, и там, где другие ПИФы минимизируют потери за счет перераспределения портфелей, индексные фонды окажутся менее маневренны.

Тем не менее у большинства крупных УК уже сформированы ПИФы, инвестиционный портфель которых в точности соответствует РТС. На рынке их уже 11. И, несомненно, будут появляться все новые.

Неплохие результаты и у ОФБУ. Хотя доходность большинства банковских фондов уступает ПИФам. В феврале, например, она варьировалась от –7,1 до +18,8% (фонд «Перспектива» под управлением Лефко-банка). Лишь 8 ОФБУ из 81 превысили значение РТС, хотя в целом большинству фондов удалось показать положительную доходность.

Что касается банковских депозитов, то, несмотря на, казалось бы, очевидные потери, которые понесли в результате инфляции вкладчики, они остаются самым популярным инструментом. И это при том, что доходность депозитов постоянно падает. По данным ЦБ, в конце прошлого года среднерыночная ставка по рублевым вкладам снизилась с 10,2 до 8,4%. В нынешнем она может составить всего 0,5—1,5%.

Ниже уже просто некуда. Если учитывать, что за два прошедших месяца инфляция выбрала почти половину величины, прогнозируемой правительственными экономистами, то в условиях дальнейшего снижения доходности депозитов у них может начаться отток частных клиентов.

Пока, правда, все наоборот. В прошлом году приток средств населения на счета российских банков составил 2,75 трлн руб. (на 39,3% больше, чем в 2004-м). В этом году их рост оценивается в 28—32%.

Сами банкиры также уверены, что объем депозитов будет расти, тем более что в борьбе за вкладчика у них появился целый арсенал новых средств. Такие, как «длинные» вклады, позволяющие повышать ставки до 12% годовых или «комплексные услуги». Например, многие банки предлагают размещать средства на депозите под более высокий процент при условии инвестирования части денег в паевые фонды или ОФБУ. Разница с обычным депозитом в этом случае может быть 1—4%.

Самые доходные ОФБУ (на 28.02.2006)

ОФБУ	Банк	Прирост стоимости пая с начала года, %
Доходный	Зенит	33,63
Базовые отрасли	Уральский Банк Реконструкции и Развития	29,79
Юниаструм Индексный фонд российских акций	Юниаструм	25,04
Перспектива	Лефко-Банк	23,85
Хедж-фонд	Славянский кредит	23,77
Центр-инвест Первый	Центр-инвест	22,95
Славянский	Славянский кредит	22,37
Абсолют Перспектива	Абсолют	19,34
Максимальный	Центро-Кредит	18,61
Универсальный	ТАНДЕМБАНК	18,39

Источник: www.investfunds.ru

Самые доходные ПИФы (на 28.02.2006)

ПИФ	Управляющая компания	Тип фонда	Прирост стоимости пая с начала года, %
Ермак — фонд привилегированных акций	Ермак	Интервальный, акции	39,77
Метрополь Афина	Метрополь	Открытый, смешанный	39,65
Метрополь Золотое Руно	Метрополь	Открытый, акции	38,84
Ермак ФКИ	Ермак	Открытый, акции	38,07
КИТ-Фонд акций	КИТ Финанс	Открытый, акции	36,58
КИТ-Российская электроэнергетика	КИТ Финанс	Открытый, смешанный	36,18
Алор-Фонд региональных акций	АГАНА	Открытый, акции	35,06
Биржевая площадь —Индекс ММВБ	УК Банка Москвы	Открытый, индексный	35,01
Индекс ММВБ	Пиоглобал	Интервальный, индексный	34,93
Смелый	Лазурит	Интервальный, смешанный	34,19

Источник: www.investfunds.ru

Владимир ЦУПРОВ,
директор департамента управления активами УК «КИТ»:

— На рынке уже началась коррекция. В основном из-за внешних неблагоприятных факторов: снижения цен на нефть, роста процентных ставок, коррекции на рынках акций других стран. Но говорить о том, что долгосрочный повышательный тренд на российском рынке акций сломлен, не приходится. Из-за слишком стремительного роста коррекция в 15% воспринимается как нормальное событие. Если произойдет падение рынка акций, то пайщики, как только им станет об этом известно, моментально прекратят покупать агрессивные фонды, и что более вероятно, даже начнут усиленно выводить из них средства. Последние три-четыре месяца 2005 года в нашей линейке фондов наблюдался переток средств клиентов из фонда облигаций в более агрессивные. Вполне вероятно, что часть клиентов, испугавшись коррекции, начнет возвращаться обратно.

Очевидно, что для большинства людей стандартная рекомендация — это инвестирование в сбалансированные фонды. Сейчас, когда на рынке облигаций ожидается рост ставок, а рынок акций, сохраняя потенциал роста, корректируется, эта рекомендация видится мне наиболее оптимальной. Если смотреть на сегменты, то интересны машиностроение и металлургия, телекомы, кое-что в электроэнергетике.

Игорь АВЕРЬЯНОВ,
управляющий директор УК «Открытие»:

— После бурного роста в начале 2006 года наступило ожидаемое мартовское падение индекса РТС до 1341,59 пункта (12,4%). Мы считаем, что рынок очертил примерные верхние и нижние границы бокового тренда, в пределах которого он скорее всего и будет колебаться в ближайшие несколько месяцев. Однако не исключено дальнейшее поступательное движение рынка как вверх из-за избыточной ликвидности в мире и в России (до уровня 1900—2000), так и вниз из-за технической перегретости рынка и желания участников зафиксировать прибыль (вплоть до 1100 пунктов). Отсутствие четко выраженного повышательного тренда на рынке акций, конечно, приведет к сокращению притока пайщиков. Но скорее всего это коснется лишь мелких вкладчиков, в большей степени подверженных влиянию толпы. Крупные и хорошо информированные клиенты, по всей видимости, продолжат входить на рынок акций через ПИФы. Этому будет способствовать хорошая макроэкономическая ситуация в мире и в России, в частности.

Проходящая реформа энергетической отрасли и ожидаемая приватизация «Связьинвеста» делают наиболее перспективными с точки зрения спекулятивного роста акции энергетических (РАО ЕЭС и ее «дочки») и телекоммуникационных («Уралсвязьинформ», «Волгателеком», «МТС») компаний. Высокая цена на нефть поддерживает интерес и к нефтегазовому сектору («Газпром», «ЛУКОЙЛ», «Сургутнефтегаз», «Транснефть»).

Александр БЕРНЕВЕГА,
директор по развитию УК «АК Барс-Капитал»:

— Приток пайщиков, несомненно, будет наблюдаться и дальше. Хотя бы потому, что доля средств в ПИФах ненормально отстает от аналогичных показателей в Европе и США. Дальнейшее перераспределение средств будет проходить и за счет банковского сектора и денег, которые находятся у населения. Основным фактором для выбора, конечно, будет доходность, поэтому облигационные ПИФы, популярность которых с ноября заметно упала, вряд ли заинтересуют инвесторов. Другое дело — корпоративные облигации и инструменты, связанные с фондовыми индексами. Это наиболее удобный и безопасный инструмент для среднесрочных инвестиций. Сейчас мы предлагаем опционы Фонда динамического хеджирования, который как раз ориентирован на этот сегмент. В случае затяжной коррекции рынка вкладчики потеряют не более 5%.