Конвертация акций не предполагает заключения договора между акционерами и эмитентом по поводу аннулирования принадлежащих им акций одного выпуска и размещения ценных бумаг другого выпуска. Акционеры — владельцы акций, подлежащих конвертации, не заключают договор с эмитентом, в котором определяются условия этой сделки.
Эмитент не направляет акционерам оферту с предложением заключить договор о размещении ценных бумаг посредством конвертации, как это делается в случае размещения акций по закрытой подписке.
Акционеры — владельцы голосующих акций, подлежащих конвертации, не направляют эмитенту оферту на приобретение акций нового выпуска (как это делается в случае размещения акций по открытой подписке).
При конвертации акционеры также не заключают договор друг с другом, где прописывают порядок размещения акций, подобно тому, как это делают учредители при учреждении обществ. Стандарты (п. 7.2.1) подчеркивают, что «заключение каких-либо договоров в этом случае не требуется», то есть договорные отношения в данном случае отсутствуют1.
Размещение ценных бумаг посредством конвертации является безвозмездной сделкой — стоимостная эквивалентность не является ее условием.
Конвертация не направлена на взаимную передачу имущества в собственность (или иное вещное право) сторонами по сделке. Она преследует цель изменения характеристик размещенных эмиссионных ценных бумаг — их реквизитов, удостоверяемых ими прав.
Такого рода изменения означают аннулирование выпуска ценных бумаг и размещение акций другого выпуска. Передача эмитентом ценных бумаг нового выпуска их первым владельцам не порождает у них обязанности передать за них эмитенту встречное предоставление. Установлено, что «дополнительные взносы и иные платежи за ценные бумаги, размещаемые путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг, а также связанные с такой конвертацией, не допускаются» (п. 8.3.5 Стандартов).
По экономическому содержанию конвертация объединяет неинвестиционные и квазиинвестиционные способы размещения ценных бумаг2. В результате размещения акций нового или дополнительного выпуска посредством конвертации эмитент не получает взносов в свои активы; их состав и стоимость остаются неизменными.
Некоторые корпоративные процедуры по определению не могут основываться на договорных началах — в частности, те, которые обязательны для всех участников хозяйственного общества и которые должны быть реализованы на единых для всех стандартных условиях.
Конвертация — корпоративное мероприятие, участие в котором обязательно для всех акционеров (или их части) и осуществлямое на единых условиях. Вряд ли участие в мероприятии такого рода может иметь договорную природу. Договор призван обеспечить консенсус индивидуальных интересов субъектов гражданских отношений, однако существуют обстоятельства, когда интересы участников хозяйственных обществ подчинены интересам общества, сформированному его органом — общим собранием.
В такой ситуации у участников остается выбор — либо покинуть общество, продав принадлежащие им акции или предъявив требование к обществу об их выкупе, либо принять участие в обязательном корпоративном мероприятии на стандартных для всех условиях.
Корпоративные отношения обладают существенной спецификой в сравнении с классическими общегражданскими правоотношениями. Они в значительной степени базируются на исключениях из общегражданских правил. В эти отношения вступают лишь формально равноправные участники. Объединение неравных капиталов дает фактически неравный объем корпоративных прав. Интересы доминирующих акционеров преобладают над интересами остальных участников общества (эффект корпоративного контроля). Доминирующее участие в уставном капитале позволяет им сформировать волю юридического лица, которая становится обязательной для всех участников хозяйственного общества.
Конвертация как стандартизированная сделка, совершаемая на условиях, единых для всех владельцев ценных бумаг одного выпуска, стала актуальной и вне процедуры эмиссии. При реорганизации в форме присоединения предусмотрен исключительный случай конвертации акций присоединяемого общества в уже размещенные казначейские акции общества, к которому осуществляется присоединение: «Конвертация акций присоединенного акционерного общества может осуществляться в акции, приобретенные и (или) выкупленные акционерным обществом, к которому осуществляется присоединение» (п. 8.5.2 Стандартов).
Именно особый статус казначейских акций, которые принадлежат не акционерам, а самому эмитенту, позволяет использовать их для целей конвертации. По воле эмитента принадлежащий ему актив (казначейские акции) передаются акционерам присоединяемого общества, при этом его ценные бумаги аннулируются.
1 Следует согласиться с выводом: «…при размещении акций посредством конвертации заключения договоров между эмитентом и инвесторами не происходит, поэтому конвертацию, не являющуюся договором вообще, нельзя рассматривать и как договор мены» (см. Г. Шевченко. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006. С. 271). Договорные отношения в ограниченных масштабах могут присутствовать только в тех случаях, когда возможна конвертация не всех ценных бумаг одного выпуска. Это исключение из общего правила.
2 Подробнее о способах размещения ценных бумаг см. в «КС» № 10 за 2012 г.