Аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА» констатируют, что в 2021 г. данный рынок показал себя хорошо, а для многих компаний повестка ESG сохранит актуальность и в 2022 г.
В обзоре «Будущее рынка устойчивого финансирования: сохранить и усилить национальную экспертизу» они отмечают, что государство предоставило бизнесу новое регулирование, а компании и банки успешно опробовали предложенные форматы. С успехом проведены 12 новых выпусков, десять из которых попали в сектор устойчивого развития Мосбиржи, семь — в реестр ВЭБ.РФ.
Лидером остаются зеленые облигации, занимая 80% рынка в стоимостном объеме, с приоритетом инвестиций в чистый транспорт и возобновляемую энергетику. Всего, по оценке авторов обзора, к концу года было размещено 12 инструментов на 178 млрд руб., таким образом, заключают они, прошлогодний прогноз «Эксперт РА» был незначительно превышен. Аналитики агентства считают, что в сложившейся ситуации государству необходимо приложить усилия к скорейшей разработке мер поддержки, чтобы у эмитентов была возможность размещать ESG-выпуски, а у инвесторов — готовность и желание их приобретать.
В течение февраля 2022 г. в рамках исследования агентство «Эксперт РА» провело опрос среди рейтингуемых им топ-20 банков, топ-50 УК, а также 120 нефинансовых компаний. Опрос продемонстрировал значительные положительные сдвиги в области практик устойчивого развития. Доля компаний, утвердивших экологическую политику, выросла на 30 п.п. и составила половину респондентов, еще 12% планируют сделать это до конца 2023 г. Стратегию устойчивого развития подготовили 44% респондентов, а доля тех, у кого она отсутствует, снизилась с 80 до 35%.
В то же время авторы исследования признают, что пока на рынке не наблюдается эффекта Greenium на системной основе. Однако отмечают, что проявляется небольшое снижение ставки при размещении ESG-облигаций в среднем на 13 б.п. за период 2020 — 2021 гг. Самое большое снижение ставки купона наблюдалось при размещении зеленых облигаций Атомэнергопрома. Объем переподписки насчитывал 80 млрд руб. при номинале в 10 млрд руб., в результате ставка снизилась на 30 б.п. Также превышение спроса нашло отражение при размещении зеленых облигаций Москвы, которое составило 23%.
При этом эксперты агентства поясняют, что, поскольку опрос проходил в период с 1 по 24 февраля 2022 г., его результаты не учитывают последствий и введенных санкций в связи с ситуацией на Украине в отношении экономики и финансового рынка России.
Согласно опросу, более 60% компаний все же не планируют выпускать инструменты устойчивого финансирования во многом благодаря отсутствию ожиданий каких-либо позитивных финансовых преимуществ.
Дополнительное влияние на объем спроса оказывают утверждение незначительных ESG-лимитов со стороны УК в своих инвестиционных политиках, несоблюдение принципов ответственного инвестирования и отсутствие таковых требований со стороны НПФ.
Аналогичная ситуация наблюдается и на рынке ESG-кредитов. Половина компаний также не ждут какого-либо снижения ставок, и только 7 % респондентов задумываются о таком способе финансирования проектов устойчивого развития. Таким образом, аналитики «Эксперт РА» приходят к выводу, что ESG-кредиты пока остаются интересны только крупным корпорациям и экспортерам, где в среднем объем сделки составляет порядка 50 млрд руб.
Исследование показало, что компании не успели проанализировать и углубиться в климатическую повестку. Около 60% респондентов еще не ввели в стратегию мероприятия по снижению влияния на климат и не планируют реализовывать климатические проекты для получения углеродных единиц, несмотря на разворачивающийся экспериментальный проект на Сахалине и принятие в 2021 г. Закона по ограничению выбросов парниковых газов.
Компании отмечают, что банки начали проводить ESG-оценку своих заемщиков. В основном оценка проводится по внутренним методологиям самого банка и национальной таксономией. Однако доля ESG-кредитов в ссудных портфелях ограничена, и банки в свою очередь тоже ждут поддержки от государства: субсидирования ставок по кредитам, снижения коэффициентов резервирования, рисков и надбавок для уменьшения давления на капитал.
«С учетом того, что респондентов опрашивали перед введением санкций, вероятнее всего, планы и прогнозы будут пересмотрены компаниями. Мы ожидаем, что наступивший спад в экономике даст паузу компаниям для переосмысления и переориентации с ESG для экспорта на ESG для людей. Важно сохранить ESG-ценности и продолжать работу над повесткой для соблюдения правил хорошего тона, чтобы потом войти в клуб добросовестных и правильных, поскольку это вектор на следующие десятилетия развития. Этот год покажет тех, кто действительно работал над внедрением практик устойчивого развития, и тех, кто только говорил о них. Мы считаем, что для компаний, не попавших под санкции и не исключенных из международных рынков, ESG-повестка останется актуальной и даже усилится из-за российской юрисдикции», — убеждены авторы исследования «Эксперт РА».