Ее тенденции, считают они, указывают, что снижение ключевой ставки будет временно приостановлено.
Аналитики Промсвязьбанка, ознакомившись с данными Росстата о динамике потребительских цен в сентябре, констатируют, что дефляция завершилась. По итогам месяца индекс потребительских цен вырос на 0,05% после трех месяцев подряд их выраженного снижения. В годовом выражении инфляция продолжила снижаться (13,7% против 14,3% в августе) за счет высокой статистической базы 2021 г. Инфляционный тренд остается в рамках прогноза ЦБ (11—13% на конец года), что с учетом возросшей финансовой и геополитической неопределенности, а также роста среднесрочных проинфляционных рисков способствует, как минимум, приостановке процесса снижения ключевой ставки, полагают аналитики ПСБ. Сценарий повышения ключевой ставки они считают пока маловероятным с учетом официальных прогнозов двухлетнего снижения реального ВВП России.
На рост среднесрочных проинфляционных рисков косвенно им указывает расширяющийся спрэд между базовой инфляцией (без учета волатильных и регулируемых компонентов) и индексом потребительских цен. В сентябре снова было зафиксировано его увеличение. Таким образом, заключают эксперты ПСБ, растет вероятность усиления инфляции после завершения эффекта высокой статистической базы со II квартала 2023 г. Исходя из этого, они прогнозируют, что 22 октября ключевая ставка сохранится на уровне 7,5%.
Правда, необходимо напомнить, что следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 28 октября. Тем более что 22 октября — суббота, а такие заседания проходят по пятницам. Но это досадная оплошность, а главное — прогноз.
Наиболее значимым фактором инфляции в сентябре стал неожиданно для аналитиков ПСБ сильный рост цен на услуги населению (+0,51%) на фоне пересмотра тарифов и активизации спроса на зарубежные туры.
Они констатируют, что сезонная дефляция на продукты питания в сентябре подошла к концу, а инфляционный тренд в данном сегменте развивается в соответствии с прогнозом ПСБ. За сентябрь темпы снижения цен заметно замедлились (–0,4% к предшествовавшему месяцу против –1,4% в августе). При этом, напоминают авторы анализа, по недельному мониторингу инфляции уже в конце сентября фиксировался умеренный рост цен на продукты питания. В годовом выражении продовольственная инфляция в сентябре снизилась до 14,2% с 15,8% в августе (быстрое снижение уровня аналитики ПСБ связывают с эффектом высокой статистической базы прошлого года). До конца года они ожидают постепенного повышения темпов роста цен на продукты питания. Однако за счет хорошего урожая текущего года и высокой статистической базы прошлого года на конец 2022 г. прогнозируют продовольственную инфляцию заметно ниже текущих уровней — около 11% год к году.
В группе непродовольственных товаров в сентябре зафиксирована умеренная инфляция (0,15% к предшествовавшему месяцу после –0,05% в августе), что полностью соответствует прогнозу ПСБ. В годовом выражении инфляция опустилась до 15% после 15,6% в августе. Из-за сохранения крепости курса рубля краткосрочные перспективы ценовой динамики в сегменте непродовольственных товаров эксперты ПСБ скорректировали в сторону более умеренного роста цен. Тем не менее до конца года они ожидают небольшого ускорения месячного роста цен в сегменте, но за счет высокой базы 2021 г. уровень годовой инфляции продолжит умеренно снижаться, на конец года прогнозируется ими в диапазоне 14—14,5%.
За счет разнонаправленного действия новых факторов (частичная мобилизация, сдвиг сроков повышения тарифов ЖКХ, отказ от оперативного введения «бюджетного правила» и т.д.) прогноз инфляции по итогам 2022 г. в ПСБ оставляют без изменений (12%).
При этом аналитики банка ожидают, что к концу I квартала 2023 г. инфляция за счет высокой статистической базы снизится до 4—5% год к году после чего начнется формирование новой волны ее роста. Интенсивность этой волны, по их мнению, будет зависеть от курсового тренда, успешности сельскохозяйственного сезона и активности бюджетного стимулирования экономики. Основываясь на умеренно-консервативном подходе, на конец 2023 г. эксперты ПСБ прогнозируют инфляцию на уровне 7,5%.
«Такие перспективы могут ограничить склонность ЦБ к денежно-кредитному стимулированию в среднесрочной перспективе. Однако при уменьшении проинфляционных рисков пространство для снижения ключевой ставки может расшириться, и Банк России допустит дополнительное, умеренное снижение ключевой ставки», — полагает аналитик ПСБ Денис Попов.