Августовская экономическая статистика по России навела банковских аналитиков на печальные размышления. В частности, инвестбанк Morgan Stanley указывает, что стабилизация украинского кризиса заставляет считать «медвежий» сценарий развития российской экономики базовым. Санкции, полагает инвестбанк, пришли надолго, это отправит Россию в умеренную рецессию в будущем году, даже если цены на нефть останутся относительно высокими. Поэтому прогноз Morgan Stanley на нынешний год снижается с 0,8 роста ВВП до 0,6%, а на следующий — с 1,9 до –0,5%.
Одновременно инвестбанк повышает прогноз инфляции — с прежних 6,8 для нынешнего года до 7,3%, а для 2015 г. — с умеренных 5,2 до 6,9%. По мнению Morgan Stanley, не позднее чем в IV квартале нынешнего года ЦБ должен будет поднять ключевую ставку на 50 базовых пунктов — чтобы выполнять собственную программу инфляционного таргетирования, а постепенное снижение ставки начнется не ранее второй половины следующего года. Для 2016 г. Morgan Stanley видит радужные перспективы: отмену санкций и 4-процентную инфляцию на фоне еще большего снижения ключевой ставки ЦБ.
Владимир Тихомиров, главный экономист БКС, также вносит коррективы в свои расчеты и прогнозы в связи с тем, что изменения в геополитической конъюнктуре и сдвиги в политике российских властей оказали прямое влияние на макроэкономическую ситуацию в России. Эти изменения, по его мнению, будут оказывать длительное воздействие — даже по оптимистичному сценарию.
Поэтому БКС снижает свой прогноз по росту ВВП: в 2014 г. — с 0,6 до 0,5%, а в 2015 г. — с 1,8 до 1,0%. Ускорится и инфляция — до 8,0 в 2014 г. вместо 6,6% и до 7,1% в 2015 г. — сказалась «война санкций», из-за которой, например, вместо традиционного летнего замедления инфляции наблюдался рост. На инфляции, безусловно, скажется также курс рубля, который находится под давлением большую часть года (геополитика и постепенное снижение цены на нефть) — обновление исторических минимумов курса рубля усилит инфляционное давление уже в октябре-ноябре.
В. Тихомиров также уверен, что ЦБ уже в этом году повысит ключевую ставку на 25—50 базовых пунктов и будет сохранять ее на этом уровне до 2-го полугодия 2015 г. Если к тому времени геополитические риски начнут снижаться, санкции ослабнут, а восстановление мировой экономики продолжится, ключевая ставка вернется к 8%.
Поскольку ЦБ уверенно идет к освобождению национальной валюты, рубль переместился в новый диапазон: если два месяца назад это было 33,5—36,5 руб. за долл., то теперь 36,5—39,5 руб. за долл. Если новых осложнений не произойдет, рубль останется в этом диапазоне до конца года; прогноз БКС — 37,0 руб. за долл. на конец 2014 г. и 37,7 — на конец 2015 г.
Схожий прогноз и у «ВТБ Капитала», но, по их мнению, на текущий момент с учетом стабилизации стоимости нефти около 98—99 долл. за баррель фундаментально обоснованный курс доллара — 37,0—37,5 руб., просто приходится платить высокую премию за геополитический риск и за не-определенность относительно внутренней политики. Прогнозировать последние факторы — дело неблагодарное, но есть надежда, пишут аналитики «ВТБ Капитала», что в обозримом будущем ситуация на Украине более или менее стабилизируется, а российское правительство предпримет последовательные шаги по ускорению экономического роста внутри страны.
В. Тихомиров из БКС приводит два сценария для возникновения такого роста: первый — значительное увеличение цен на нефть — до 120 долл. за баррель и выше, что привлечет крупные инвестиционные потоки в российский сырьевой сектор; второй — радикальное улучшение инвестиционного климата в России, то есть существенные изменения в политике Кремля. Но поскольку в текущих условиях ни один из этих сценариев не кажется реалистичным, возможности для будущего роста российской экономики существенно ограничены. По его мнению, возможна стабилизация российской экономики в середине 2015 г. — если геополитические риски начнут отходить на второй план.
Основные макроэкономические показатели и прогнозы
|
|
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
8 месяцев 2014 |
2014 (прогноз) |
2015 (прогноз) |
|
ВВП |
4,5 4,3 |
3,4 |
1,3 |
0,8* |
0,5 |
1.0 |
|
|
Инвестиции в основной капитал |
6,0 |
8,3 |
6,6 |
–0,3 |
–2,5 |
–5,5 |
–1,0 |
|
Промышленное производство |
7,3 |
5,0 |
3,4 |
0,4 |
1,3 |
0,1 |
1,1 |
|
Оборот розничной торговли |
6,3 |
7,0 |
6,3 |
3,9 |
2,3 |
1,7 |
1,1 |
|
Реальные доходы |
5,1 |
0,4 |
4,4 |
3,3 |
0,7 |
0,2 |
0,3 |
|
Инфляция (конец периода) |
6,9 |
8,5 |
5,1 |
6,8 |
7,6 |
8,0 |
7,1 |
|
Дефицит федерального бюджета (% ВВП) |
–3,9 |
0,8 |
–0,1 |
–0,5 |
2,0 |
0,5 |
0,0 |
|
Экспорт, млрд долл. |
329,7 |
515,4 |
528,0 |
523,3 |
301,7** |
501,9 |
501,1 |
|
Импорт, млрд долл. |
245,7 |
318,6 |
335,7 |
343,0 |
181,8** |
314,0 |
314,6 |
|
Счет текущих операций, млрд долл. |
71,1 |
98,3 |
71,4 |
33,5 |
44,2* |
69,1 |
33,5 |
|
Курс рубля в долл. (конец периода) |
30,4 |
32,2 |
30,4 |
32,7 |
36,9 |
37,0 |
37,7 |
|
Цены на нефть сорта Urals, долл. за баррель, среднегодовые |
78,2 |
109,3 |
110,3 |
107,7 |
106,7 |
102,9 |
102,6 |
*I полугодие 2014 г. **за 7 месяцев 2014 г. Источники: Росстат, ЦБ, Bloomberg, БКС