Способствовали этому повышение ключевой ставки и рост объема продаж валютной выручки экспортерами. Специалисты Банка России также отмечают продолжение положительной динамики на фондовом рынке — частные вложения в российские акции и ОФЗ достигли максимумов с начала 2022 г.
В очередном Обзоре рисков финансовых рынков эксперты ЦБ напоминают, что на российском валютном рынке в первой половине августа наблюдался общий рост волатильности, сопровождавшийся ускорением темпов ослабления рубля. На пике валютный его курс на биржевых торгах достигал отметки в 101,75 руб. за доллар США (ослабление на 11,1% относительно начала месяца). Значительным фактором ослабления рубля авторы обзора называют динамику показателей внешней торговли. В первой половине августа были зафиксированы относительно низкие среднедневные продажи экспортной выручки (238,5 млн долл. в день против 383,5 млн долл. во второй половине месяца) при одновременном устойчивом спросе на валюту для оплаты импорта.
Во второй половине месяца крупнейшие экспортеры нарастили объем чистых продаж иностранной валюты — в целом за август на 4,1% относительно июля (с 6,9 до 7,2 млрд долл.).
Отношение чистых продаж валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров (то есть без учета рублевой составляющей экспортной выручки) в июле составило 67% (в июне с учетом корректировок — 82%).
Аналитики ЦБ констатируют, что повышение объема продаж валютной выручки экспортерами, наряду с предпринятым ужесточением денежно-кредитной политики, способствовало уменьшению волатильности курса рубля. В целом за месяц он ослаб относительно доллара на 4,8% (в июле — на 2,3%).
В целях снижения волатильности на валютном рынке Банк России также приостановил до конца года регулярные операции по покупке юаней в рамках бюджетного правила, размер которых составил бы в августе 1,8 млрд руб. ежедневно.
Совокупный месячный объем торгов на внутреннем валютном рынке в августе значительно вырос — до 11 трлн руб., что стало максимальным значением с февраля 2022 г. (12,2 трлн руб.), месяцем ранее — 8,2 трлн руб. Среднедневной объем торгов составил 479,5 млрд руб. (в июле — 391,9 млрд руб.). Структура биржевого валютного рынка продолжала меняться в сторону увеличения доли валют дружественных стран. Доля юаня на биржевом валютном рынке выросла с 44,0% в июле до 44,7% в августе, что стало новым максимумом на российском рынке. Доля «токсичных» валют на биржевом валютном рынке снизилась до 53,9% (в июле — 54,4%). Доля юаня во внебиржевом сегменте в августе выросла до 21,5% (в июле — 19,4%).
Во внешнеторговых операциях в июле доля юаня в экспорте увеличилась до 27%, в импорте — до 36% (в июне — 25 и 34% соответственно).
Рынок ОФЗ
Авторы обзора напоминают, что для ограничения инфляционных рисков Банк России на внеочередном заседании 15 августа 2023 г. повысил ключевую ставку на 350 б.п., до 12% годовых. Ужесточение денежно-кредитной политики отразилось на общей динамике доходностей ОФЗ — в среднем они выросли в августе на 105 б.п. Наиболее значительный рост доходностей наблюдался на участке до одного года до погашения включительно, тогда как на дальнем конце кривой доходности увеличились несущественно (доходность десятилетних ОФЗ — всего на 30 б.п.), это говорит экспертам ЦБ, что ужесточение денежно-кредитной политики было первоначально воспринято рынком как временная мера. В начале сентября произошел дополнительный рост доходностей на сроках одного — пяти лет, указывающий на сохранение текущего уровня ключевой ставки существенное время.
Среднедневной объем торгов ОФЗ на вторичном рынке в августе вырос и составил 21,5 млрд руб. (в июле — 14,9 млрд руб.). Крупнейшими продавцами ОФЗ в августе стали кредитные организации (совокупно они продали облигаций на 88,7 млрд руб.): СЗКО увеличили объемы продаж ОФЗ по сравнению с июлем с 40,9 до 47,9 млрд руб., а прочие банки — с 2,8 до 40,8 млрд руб. Также продажи осуществляли нерезиденты из дружественных стран — на 0,8 млрд руб.
Остальные участники вторичного рынка осуществляли нетто-покупки ОФЗ. Основными покупателями выступили НФО в рамках доверительного управления и физические лица, купившие ценные бумаги на сумму 41,4 и 34,4 млрд руб. соответственно. В августе объем нетто-покупок ОФЗ физическими лицами стал максимальным с февраля 2022 г.
Объем привлеченных Минфином России средств на аукционах в августе сократился до 245,8 млрд руб. по номиналу (в июле — 364,0 млрд руб.), что составило 24,6% от плановых значений на III квартал 2023 г. Таким образом, отмечают авторы обзора, квартальный план размещения ОФЗ выполнен на 60,9%.
Они констатируют, что в целом на рынке ОФЗ, как и месяцем ранее, отмечается низкий спрос на ценные бумаги с фиксированным купоном в отличие от ОФЗ-ПК.
В августе ОФЗ-ПК на аукционах приобретали преимущественно СЗКО (140,2 из 150,2 млрд руб. размещенных ценных бумаг), при этом на вторичных торгах они осуществляли нетто-продажи ОФЗ-ПК на сумму 11,6 млрд руб. Покупки СЗКО ценных бумаг с фиксированным купоном на первичном рынке были значительно ниже и составили всего 26,1 млрд руб., тогда как их продажи на вторичных биржевых торгах превысили объем покупок на аукционах и составили 50,6 млрд руб. Основной спрос на ОФЗ-ИН наблюдался со стороны НФО в рамках доверительного управления (они выкупили 62% всех размещений).
Рынок КО
В августе 2023 г. объем рынка корпоративных облигаций по непогашенному номиналу увеличился на 298 млрд руб., до 21,8 трлн руб. В относительном выражении темп прироста немного замедлился — до 1,4% (в июле — 1,9%). Размещение облигаций, номинированных в юанях, составило 147 млн юаней (1,94 млрд руб.). Замещающие облигации не размещались.
Среднедневные объемы вторичных биржевых торгов в августе снизились до 13 млрд руб. (в июле — 15 млрд руб.). Индикативные доходности корпоративных облигаций (RUCBTRNS), как и доходности ОФЗ, на фоне роста ключевой ставки выросли — на 133 б.п., до 11,40%.
Аналитики ЦБ напоминают, что до августа 2023 г. на рынке замещающих облигаций отмечалась тенденция роста доходностей. Индекс замещающих облигаций YTM Cbonds, который включает в себя доходности к погашению 16 выпусков, с начала 2023 г. вырос на 3,25 п.п., до 9,72%.
В августе доходность замещающих облигаций к погашению по индексу Cbonds снизилась на 48 б.п., до 9,24% (на 1 сентября 2023 г.). На данный момент большинство замещающих облигаций, входящих в индекс, торгуется ниже своей номинальной стоимости, констатируют авторы обзора.
Рынок акций
На рынке акций в августе наблюдалась разнонаправленная динамика, но в целом сохранялся повышательный тренд. Индекс МосБиржи продолжил расти и по итогам месяца увеличился на 5,0%, до 3228 п. (в июле — на 9,9%), превысив значение на 22 февраля 2022 г. (3085 п.). Долларовый индекс RTS из-за ослабления рубля практически не изменился (рост на 0,2% за месяц).
Среди отраслевых индексов (см. таблицу) эксперты ЦБ отмечают рост индекса транспортных компаний на фоне положительных новостей относительно перспектив развития отдельных компаний (увеличение пропускной способности для контейнерных поездов). Росту акций ИТ-компаний и финансового сектора способствовали успешные результаты деятельности российских компаний в II квартале 2023 г.
Среднедневной объем торгов в августе значительно увеличился и составил 135,0 млрд руб. (в июле — 89,0 млрд руб.). В отдельные дни объем биржевых торгов акциями превышал 200 млрд руб.
Аналитики ЦБ констатируют, что розничные инвесторы остаются основными участниками рынка акций российских компаний. Их средняя доля в торгах в августе выросла относительно предшествовавшего месяца и составила 82% (в июле — 81%). При этом в августе физические лица существенно нарастили объемы нетто-покупок, приобретя за месяц акций на общую сумму 39,2 млрд руб. (в июле — всего на 2,9 млрд руб.), что составило 98% всех нетто-покупок (в разрезе категорий участников). Такой объем покупок стал максимальным с февраля 2022 г. и близок к среднемесячному показателю 2021 г. (46,4 млрд руб.).
Изменения индексов Московской биржи, %
|
Индекс |
Изменение |
|
RTS |
0,2 |
|
IMOEX |
5,0 |
|
Транспорт |
17,2 |
|
ИТ |
10,9 |
|
Банки и финансы |
9,9 |
|
Электроэнергетика |
9,3 |
|
Нефть и газ |
9,2 |
|
Ретейл |
8,6 |
|
Телекоммуникации |
2,8 |
|
Строительство |
2,6 |
|
Металлы и добыча |
0,0 |
|
Химическое производство |
–1,4 |
Источник: Банк России