Ветер дует в паруса фондового рынка

«Делойт» в СНГ представил первый выпуск прогноза развития финансовых отраслей России в 2020 г. В нем краткими итогами 2019 г. анализом тенденций и ожиданиями на 2020 г. охвачены банковский, фондовый, страховой и пенсионный сектора финансовой системы страны, а также рынки лизинга и микрофинансирования.

Из прогноза «Делойт», в силу ограниченности места, большее внимание уделим двум крупнейшим секторам финансовой системы (хотя тоже в усеченном виде) — банковскому и фондовому.

Банки немного ускорят рост активов

В связи с более сложной экономической и конкурентной средой, изменениями в законодательной базе и пристальным вниманием ЦБ РФ к финансовой устойчивости количество кредитных организаций в России сократилось с 834 в 2015 г. до 442 на конец 2019 г., или на 47%. В 2019 г. ЦБ РФ объявил о завершении активной фазы «расчистки» банковского сектора, поэтому аналитики «Делойт» полагают, что в 2020 г. количество кредитных организаций не уменьшится более чем на 10%.

Рост активов в банковском секторе существенно замедлился за 2019 г. (+2,7%) по сравнению с увеличением 2017—2018 гг. в связи с замедлением роста экономики и ужесточением регуляторных требований к качеству заемщиков. За этим последовало снижение темпов роста всех сегментов кредитования, которые составляют основу повышения суммарных активов сектора.

Авторы прогноза предполагают, что в 2020 г. рост незначительно ускорится, но не достигнет темпов 2017—2018 гг. Они прогнозируют увеличение активов на 5% в 2020 г. в связи с повышением кредитной активности как в розничном, так и в корпоративном секторах — в частности, в кредитовании малых и средних предприятий, которое будет стимулироваться принятием соответствующих мер государственной поддержки.

На десять системно значимых организаций приходится 71% банковских активов. Наибольшую долю в секторе занимает ПАО Сбербанк — 30%. Системно значимые банки также продолжают формировать бóльшую часть чистой прибыли сектора.

Рост конкуренции среди российских банков, полагают аналитики «Делойт», приведет к сокращению рентабельности банковских процентных операций при растущем объеме розничного кредитования, а увеличению корпоративного кредитования препятствуют низкие темпы экономического роста. Многие аспекты регулирования снижают рентабельность небольших и средних банков, приводя к дальнейшей консолидации банковского сектора, несмотря на цели Минфина России и ЦБ РФ по повышению справедливой конкуренции.

С 1 января 2019 г. кредитные организации (КО) в России разделены на небанковские, банки с универсальной и базовой лицензией. На базовую лицензию и упрощенное регулирование претендуют банки с капиталом менее 1 млрд руб., а их предполагаемая целевая аудитория — субъекты малого и среднего предпринимательства и физические лица. На начало 2020 г. в РФ существует 266 банков (60% от общего количества КО) с универсальной лицензией и 136 (31%) — с базовой. Так как в дальнейшем количество небольших и средних банков будет уменьшаться, авторы прогноза ожидают увеличения доли банков с универсальной лицензией по сравнению с другими КО.

С 1 октября 2019 г. банки обязаны учитывать показатель долговой нагрузки (ПДН) для выдачи кредитов физическим лицам. Если ПДН у кредитополучателя превышает 50%, то банки обязаны применять повышенную надбавку к коэффициентам риска при расчете нагрузки на капитал.

Аналитики «Делойт» также отмечают, что российский банковский сектор продолжает лидировать в области внедрения новых технологий в финансовой системе. Банки активно разрабатывают продукты на основе анализа данных, блокчейна, науки о больших данных, машинном обучении, искусственном интеллекте, роботизированной автоматизации процессов и голосовых интерфейсов.

Фондовый рынок набрал обороты

В 2019 г. фондовый рынок стал одним из самых динамично развивающихся секторов финансовой системы в России. На фоне торговой войны между Китаем и США, снижающегося санкционного давления и щедрой дивидендной политики российских компаний Россия стала более привлекательной для международных инвесторов, в том числе для инвестиционных фондов.

Индекс MSCI Russia за 2019 г. вырос на 44%, что является самым высоким показателем среди стран с развивающимися рынками. Индексы Московской биржи и РТС также обновили исторические максимумы в конце 2019 г., превысив отметки в 3000 п. и 1500 п. соответственно.

Количество компаний в списке первого уровня Московской биржи с начала 2019 г. сократилось с 47 до 43 (на 8,5%). Наиболее представленные отрасли в списке — горнодобывающая промышленность и металлургия (23%), компании энергетического и нефтегазового сектора (19 и 16% соответственно).

В 2019 г. российские компании планировали провести около 15 первичных размещений (IPO), но к концу года эти планы осуществила только одна компания — HeadHunter, разместившая акции на бирже NASDAQ.

В ближайшее время IPO планируют провести 17 компаний, ведущих бизнес в России, в том числе «ВкусВилл», OZON, FixPrice, «Медси», «Сибур», «Яндекс.Такси». При сохранении оптимистичного настроя у компаний и инвесторов аналитики «Делойт» ожидают, что, по крайней мере, три-четыре компании осуществят свои планы в 2020 г. Также в 2020 г. ожидается продолжение тенденции двойного листинга российскими компаниями, проведшими IPO на иностранных биржах и позже получившими листинг на Московской бирже. Такой сценарий выбрали X5 Retail Group, «Яндекс» и «Тинькофф Банк».

Развитие Сектора роста Московской биржи для финансирования малого и среднего бизнеса — еще одно стратегическое направление на российском фондовом рынке в 2020 г. Одновременно с привлечением финансирования для малых и средних предприятий планируется введение обязательных требований к рейтингованию новых эмитентов, выходящих на публичный рынок.

Прирост первичных размещений на долговом рынке составил 35,8% с 2018 г. по сравнению с сокращением на 16,9% годом ранее. Авторы прогноза ожидают сохранения положительной динамики в 2020 г. на фоне оптимизма инвесторов в отношении российского фондового рынка.

Объем размещений ОФЗ в 2019 г. вырос почти в два раза — до 2,06 трлн руб. Этому способствовал высокий спрос со стороны местных и иностранных инвесторов в условиях пересмотра прогноза процентной ставки в сторону снижения. В 2019 г. средний спрос и средний размер размещения ОФЗ на аукционе составил 55 млрд руб. и 28 млрд руб. соответственно. Чистый приток денежных средств от нерезидентов в государственные бумаги РФ составил 22,2 млрд руб.

В течение всего 2019 г. Московской биржей отмечался существенный прирост частных инвесторов — их общее количество превысило 3 млн, а прирост ИИС составил 151%. Поскольку темпы притока частных инвесторов на рынок увеличивались в течение 2019 г., в 2020 г., считают эксперты «Делойт», можно ожидать продолжения данной тенденции. Этому, на их взгляд, также будут способствовать макроэкономическая ситуация (в том числе снижение ставок по депозитам), информационная и образовательная политика банков, брокеров и биржи, а также налоговые стимулы (например, вычеты) для физических лиц на инвестиционном рынке.

Остальные

Рост страхового рынка, напротив, замедлился в связи с введением нового регулирования в отношении продуктов ОСАГО и страхования жизни — двух крупнейших сегментов рынка. В 2020 г., полагают авторы прогноза, продолжится тенденция консолидации рынка в связи с сокращением средней премии по ключевым сегментам и снижением рентабельности малых и средних игроков.

В 2019 г. объем средств в пенсионной системе превысил 6 трлн руб. и продолжил расти. Наибольший прирост обеспечили средства НПФ, в два раза превысившие объем средств ПФР и в шесть раз обогнавшие его по темпам роста. Структура инвестирования НПФ сменилась в пользу корпоративных облигаций, в то время как ПФР стал наращивать в своем портфеле объем денежных средств и государственных ценных бумаг.

Лизинговый рынок в 2019 г. продемонстрировал зависимость от активности крупных игроков — ПАО «ГТЛК» и АО «Сбербанк Лизинг». Ввиду отсутствия крупных сделок в сегментах железнодорожного и авиатранспорта рост нового бизнеса сократился в четыре раза по сравнению с 2018 г. и, считают эксперты «Делойт», будет поддерживаться в 2020 г. за счет заключения сделок в менее объемных сегментах — например, автолизинге и недвижимости.

Микрофинансовые организации (МФО) — вполне конкурентный сегмент финансовой системы, подвергавшийся особому контролю со стороны регулятора в 2019 г., но не теряющий высоких показателей рентабельности. В 2019 г. МФО обязали рассчитывать ПДН заемщиков, а также ограничили для них максимальную дневную ставку в сегменте payday loan и максимальный размер выплат. Несмотря на это, отмечают авторы прогноза, рынок микрофинансовых займов привлекает новых игроков.

Доля финансовых отраслей от ВВП на 30 сентября 2019 г., %